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景嘉微（300474）研究报告：国产GPU之光，深耕军工信息化与信创产业。国产 GPU 龙头。公司核心团队来自于国防科技大学，从军工业务图 形显控模块的芯片起家，持续投入研发布局全自主研发 GPU 芯片的图形显 控传统业务，以及小型专用化雷达领域。随着芯片的研发进程推进， 公司的GPU 芯片业务逐渐渗透信创及民用市场，目前已经成为国产 GPU 龙头。2018 年底，国家集成电路产业投资基金通过定增成为公司的重 要股东。

国防信息化进程推动军用市场扩张。“十四五”规划特别强调了国 防信息化的重要性，在政策的支持下，军费支出年年攀升。此外，由于我 国军用飞机，雷达等产品数量与美国等其他发达国家还存在较大差异，未 来军用设备市场增量空间依旧很大。由于军工行业壁垒较高，公司在军品 市场上的先发优势使其在市场上占据较大份额，未来随着军用设备市场的 扩张产品份额有望继续增大。

从信创走向行业信创，公司业务规模有望上新台阶。据《2022 年中 国信创生态市场研究和选型评估报告》，今年我国信创产业规模将达到 9220.2 亿元，近五年复合增长率为 35.7%，预计 2025 年将突破 2 万亿 元。其中，由 IT 基础设施和基础软件构成的核心市场规模为 2392.8 亿元，占比 26.0%。公司切入信创市场的 IT 基础设施有望促使公司业 务规模上新台阶。

GPU 市场前景远大。根据华经产业研究院发布的《2021-2026 年中国 GPU 行业发展监测及投资战略规划研究报告》，2020 年全球 GPU 行业市 场规模达 254.1 亿美元，预计 2027 年将达到 1853.1 亿美元，复合年 均增长率 32.82%，GPU 市场保持高速增长态势。人工智能、数据中心、 区块链、元宇宙等新技术层出不穷，驱动 GPU 市场继续快速发展。