景嘉微研究报告：国产GPU龙头，入局大算力时代.pdf

景嘉微研究报告：国产GPU龙头，入局大算力时代。景嘉微是国内自主知识产权图形GPU领军企业，持续高研发投入，产品实 现国产替代。景嘉微成立于2006年，致力于信息探测、处理与传递领域的技术 和综合应用，是国内少数几家生产GPU且具有自主知识产权的公司。公司核心 产品为GPU芯片、图形显控领域产品及小型专用化雷达领域产品，产品主要应 用于特种及信创行业。公司注重研发投入，技术人员学历水平高，JM7 和 JM9 系列芯片产品快速放量，在信创领域各行业广泛落地。

业绩短期承压，芯片业务增长空间广阔。受信创行业需求波动影响，2023 年公司业绩短期承压，2024 年第一季度实现营收 1.08 亿元，同比增长 66.27%，实现归母净利润-0.12 亿元，较去年同期增加 0.59 亿元。毛利率方 面，公司 2021-2023 年毛利率分别为 60.86%/65.01%/60.32%，维持在较高 水平，2024年第一季度毛利率为62.91%，相较2023年一季度57.72%的毛利 率上升 5.19pct。分产品来看，图形显控、小型雷达产品毛利率均较高，GPU 芯片毛利率逐年增长，图形显控领域产品贡献主要收入。

GPU领航大算力时代，产业生态加速扩展。全球GPU市场主要被英伟达、 AMD 和英特尔三家公司垄断，国内 GPU 厂商在性能和生态上正加速追赶，景 嘉微研发了以 JM5 系列、JM7 系列、JM9 系列为代表的具有自主知识产权的 GPU芯片，其中JM7系列芯片已在信创行业多领域广泛落地，JM9系列芯片性 能已与海外主流芯片厂商低端显卡接近。GPU 是国产化替代的核心器件，随着 信创产品渗透至更多核心业务领域，其市场规模前景十分乐观。据 Verified Market Research预测，2025年全球GPU芯片市场规模将达到1091亿美元， 同比增长34%，2030年将增长至4774亿美元。

定增入局GPGPU，打开第二成长曲线。全球龙头加速大模型推出节奏， 智能算力需求急剧上升，GPGPU 凭借超强算力优势脱颖而出。据 iiMedia Research 数据显示，预计 2024 年全球 AI 芯片的市场规模可达 630 亿美元， 到2025年增长至726亿美元，2019-2025年的CAGR为37%。面对国内旺盛 的GPU 应用需求，景嘉微拟自主开发兼具图形处理和高性能计算两大功能的高 性能GPU解决方案。2023年，公司向特定对象发行募集资金用于通用GPU的 研发，通用GPU未来将具有广阔成长空间。