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景嘉微（300474）研究报告：GPU开启第二增长曲线。 应用产品：产品技术优势显著，军品市场或受益于先发优势 在应用产品方面，依托图形显控模块核心产品，满足专用场景应用需求，并 基于图形显控模块产品，打造了加固类产品线，积极推广图形显示技术应用。 图形显控模块产品基于公司 GPU 开发，核心技术自主可控。2020 年公司 实现图形显控产品收入 4.64 亿元，同比增长 20.95%。雷达产品方面，公司 的军用雷达产品功能不断拓展，种类日益丰富，从模块发展到系统级产品， 满足客户多样的需求，增强客户粘性，或将持续驱动雷达业务增长。

GPU 产品：国产化+产品化+商业化三轮驱动

公司 GPU 产品主要驱动力在于：1）公司积极推进国产化适配，国产替代 可期。JM5400 填补了国内 GPU 市场空白、JM7200 已完成与国内主要的 CPU 和操作系统厂商的适配工作。2）公司芯片产品持续迭代升级，性能提 升。从 JM5 系到 JM9 系， GPU 芯片与海外主流产品的技术代差逐步缩小。 3）公司正积极拓展民用市场，商业化空间逐步打开。公司子公司长沙景美 与湖南长城等民营、神州数码等多家企业陆续签订 GPU 销售协议。

公司业务空间或进一步打开

公司整体业务可触达市场空间未来有望进一步提升，具体来看：1）公司 JM7 芯片放量及下一代 JM9 芯片落地（据公司公告，2021 年 11 月 16 日已完成 流片、封装及初步测试工作）或将成为 2021-2023 年公司芯片业务重要发 展动力。2）芯片国产适配及民用市场拓展有望为公司带来增量收入。3）图 形显控模块向通用领域延伸、小型专用化雷达产品种类不断丰富有望为公司 进一步打开更大的市场空间。