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宁波银行（002142）研究报告：业绩增长强劲，资产质量保持领先优势。业绩增长强劲，轻资本业务收入贡献持续提升。宁波银行发布 21 年度 报告：全年营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 28.4%、30.6%、 29.9%；其中，Q4 单季度营收、归母净利润同比增速高达 28.1%、38.6%。 总体来看，核心盈利指标继续保持较快增长。21 年营收增长较好主要 得益于：（1）规模高增抵消了息差同比下降的影响，推动利息净收入同 比稳健增长 17.4%；（2）财富管理条线前期增配较多人员，产能持续释 放，在代理类业务蓬勃发展带动下，手续费净收入同比增长 30.3%；（3） 投资收益增加驱动其他非息高速增长。此外，营收结构持续优化，非息 收入在营收中占比 38.0%，其中手续费净收入占比 15.7%。从支出端来 看：（1）随着财富管理、普惠小微等战略性条线的人员配置到位，业务 及管理费增速高位放缓，成本收入比同比下降 1.0pct；（2）审慎计提拨 备，信用减值损失同比增长超 40%，为后续轻装上阵奠定良好基础。

净息差同比环比均下行，预计 22 年同比有望走平。公司 21 年净息差 为 2.21%，同比下降 9bps，主要受资产端收益率下行较多的拖累。21 年净息差环比下降 8bps，据我们测算，资产端收益率环比降幅趋缓，负 债端成本率环比有所上升。具体来看：（1）资产端，贷款占生息资产比 重维持在 44%左右；贷款端，在大零售战略纵深推进背景下，个人贷款 日均规模同比增速远高于对公贷款，但 21 年末两者占比变化不大，预 计与出表腾挪信贷额度有关；（2）负债端，行业存款竞争较为激烈，公 司在保证优质存款稳定增长的基础上，适度加大了同业存单等主动性负 债配置。展望 22 年，资产结构仍有优化空间，随着负债成本管控强化， 净息差有望实现平稳运行。

牢守风险底线，资产质量领先优势继续巩固。21 年末，不良贷款率 0.77%，关注类贷款及逾期贷款的占比分别为 0.48%和 0.76%，不良生 成率（测算值）为 0.71%，均保持在较低水平；拨贷比 4.03%，拨备覆 盖率 525.5%，风险抵御能力较强。