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房地产行业2024年年度策略：底部徘徊，静待反转.pdf
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- 2024/01/08
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- 华福证券
房地产行业2024年年度策略：底部徘徊，静待反转。2023年，房地产经历需求转弱与供给冲击的背景下，行业景气度持续探底。2023年11月，年化销售和开工面积回落至2014年和2007年水平，竣工面积保持高位，开工弱同时竣工强的背景下，施工面积下行明显；施工面积的下行，叠加房企拿地规模下降，双方面对房地产开发投资中建安投资及土地购置费形成拖累，地产投资增速大幅低于固定资产投资增速，拖累经济增长。市场供需下行的特点本轮地产周期下行与过去三轮不同，开工面积先于销售面积下行，供给收缩幅度大于需求，住宅库存自2020年至今呈现持续收缩的状态。部分区域出现结构性需求复苏，但受限于收入预期、房价预期、人口结...
标签：房地产地产
2024年中国房地产行业展望报告.pdf
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- 2023/12/31
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- 戴德梁行
2024年中国房地产行业展望报告。
标签：房地产地产
2024年房地产行业年度策略：探寻新发展模式下的行业破局之道.pdf
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- 2023/12/28
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- 东吴证券
2024年房地产行业年度策略：探寻新发展模式下的行业破局之道。海外应对地产危机经验借鉴。日本地产危机应对启示：大规模发行国债、减税等财政政策加大财政扩张，降息、利率补贴等货币政策刺激总需求；立法并成立专门机构加快处置不良资产，强化金融监管；调整土地税制政策，取消地价税和超短期持有税等。美国次贷危机处置经验：宽松货币政策为金融市场提供充足流动性、大规模财政刺激托底经济；政府信用介入，高效处置不良资产，恢复金融体系信心；改革住房金融体系，恢复住房金融市场。基于美日经验，恢复核心条件是：迅速介入危机是关键；解决债务危机需要政府信用介入，有选择的救助市场主体，有助于稳定和恢复市场预期；化解债务危机，需...
标签：房地产地产
房地产行业REITs2024年投资策略报告：重点关注高股息、逆周期、强原权三个方向.pdf
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- 2023/12/25
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- 中信建投证券
房地产行业REITs2024年投资策略报告：重点关注高股息、逆周期、强原权三个方向。回顾：2023年REITs市场理性回调，波动中仍不乏亮点。2023年以来，中证REITs指数下跌28.6%，弱于同期沪深300表现。市场调整之际，保障房及能源板块表现突出，跌幅均为6.6%，民生需求支撑底层资产表现，逆周期防御性优势凸显。伴随扩募落地，新发+扩募的双轮驱动格局形成，REITs市场更趋成熟。业态扩容和常态化发行扎实推进，消费基础设施REITs渐趋落地。展望：政策呵护下发行机制更趋完善，市场扩容以进促稳。四季度以来挂网项目激增，申报至交易所的储备项目已达19只。常态化推行的进程中，监管及发行人可通过...
标签：房地产地产 REITs 投资策略
房地产行业专题报告：我国房地产是否已进入调整过度阶段？.pdf
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- 2023/12/24
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- 东吴证券
房地产行业专题报告：我国房地产是否已进入调整过度阶段？我国当前地产发展阶段相当于日本上世纪80年代末/美国上世纪50年代末60年代初。本文希望通过各类房地产指标，将我国和发达国家横向比较，探讨我国房地产是否已经进入调整过度阶段。由于这些指标均与房地产发展的生命周期高度相关，若选用最新时点数不够准确。从人口结构、城镇化、新开工、居民杠杆率四个维度综合比较，我们认为中国当前的房地产市场生命周期与日本上世纪80年代末/美国上世纪50年代末60年代初相似。（1）人口结构：我国近年来老龄化趋势显著，但2022年主力置业人口占比和反向抚养比仍有28.4%和223%，处于较高水平；（2）城镇化率：中国202...
标签：房地产地产
房地产行业专题研究：住宅租金低位运行的背景和影响.pdf
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- 2023/12/19
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- 中信证券
房地产行业专题研究：住宅租金低位运行的背景和影响。相对充裕的可居住空间供给是我国低租金回报率的根本原因，房价持续上涨的预期和依托于产权的一些公共服务，使得住宅市场较低的租金回报率得以持续。当前，我国房地产市场的供求关系正在发生重大变化，租金不具备明显上涨的可能性，但房价过快下行对宏观经济来说也不可接受。我们认为，采取多轨供给的方式、使得商品房市场更多聚焦改善需求，可能是房地产市场发展的趋势。租金回报率不到2%，历史租金增速显著低于房价和人均可支配收入增幅。根据诸葛找房和安居客调查，截至2023上半年我国50个样本城市平均租金回报率1.91%，远低于2021年国际65城租金回报率均值4.12%；...
标签：房地产地产住宅
房地产行业专题报告：房地产行业住房规模测算.pdf
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- 2023/12/18
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- 中泰证券
房地产行业专题报告：房地产行业住房规模测算。老龄化对住房需求影响有限，行业需求未被透支。我们从人口结构与住房需求分拆两个角度，采用两种模型分别对未来我国每年的住宅潜在需求总量做了简单的测算，测算结果表明2023-2033年的每年住宅需求量均值约为10.8亿平米，并不会出现大幅的衰退。我国建筑生命周期呈现短寿命型，存量住房折旧需求占比高。中国的住房设计寿命是70年的周期，但是中国住宅更新速度较快，建筑生命周期呈现短寿命型。我们选取年折旧率范围在1.2%-1.8%之间，来计算现有住房的折旧量，经过两种模型的测算结果均表明存量住房的折旧将带来较大规模的住宅需求。修正M-W模型中，谨慎、中性、乐观情形...
标签：房地产地产
地产行业2024年年度策略报告：新形势，盼转机.pdf
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- 2023/12/15
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- 平安证券
地产行业2024年年度策略报告：新形势，盼转机。楼市先扬后抑，政策加速宽松。2023年楼市走势先扬后抑，春节后楼市明显回暖，5月以来随着积压需求释放逐步转弱,在供需关系发生变化的新形势下，三季度中央及地方政策迎来大幅宽松，但受制于收入及房价预期谨慎、二手房分流部分需求等因素，楼市整体依旧偏弱，2023年前10月全国商品房销售面积同比下降7.8%。销售承压叠加建安、还款等刚性支出导致房企出险仍在延续，部分房企退市，后续仍需更多政策支持。供需双弱下，阵痛仍将延续。供给端受制于开工及拿地大幅下滑，需求端观望情绪浓厚，叠加二手房分流等冲击延续，预计2024年全国商品房销售面积同比下降6.9%，投资及开...
标签：地产
房地产行业城中村改造深度综述：系民生福祉，创发展新局.pdf
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- 2023/12/15
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- 广发证券
房地产行业城中村改造深度综述：系民生福祉，创发展新局。城中村改造成为新一轮城市的更新重点。棚户区改造、老旧小区改造及城中村改造都是城市更新的实施手段，城市更新可分为2013年前的摸索阶段、2013-2018年以棚改为主的阶段、2019-2022年以老旧小区改造为主的阶段及2023年以来以城中村改造为重点的阶段。城中村改造资金来源预计仍将以政府为主，模式回归政府主导。棚改及老旧小区改造时期政策性银行贷款、专项债、财政支出三项政府来源资金可基本覆盖投资。据住建部及央行等数据测算，棚改14年至22年政府资金占比93%，其中政策性银行贷款通过PSL发放支撑，PSL杠杆效应（政策性银行贷款余额/PSL贷...
标签：房地产地产
房地产行业2024年度策略报告：行业复苏~经济的新引擎.pdf
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- 2023/12/15
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- 民生证券
房地产行业2024年度策略报告：行业复苏~经济的新引擎。核心城市成交率先修复：从克而瑞统计的城市能级更高的30城数据来看，8月底一线城市认房不认贷的新政出台后，10月起30城新房销售与14城二手房数据均走出了6月以来的低谷，呈现修复的趋势。后续政策松绑空间主要集中在一线城市。标杆房企销售稳定增长：2023年优质房企销售大多有一定增长，拿地力度方面，除部分房企拿地金额为正增长外，其余均较去年略有减弱；我们预计明年标杆房企销售增速整体为增长5-10%的情况。城中村改造拉动投资城中村改造对投资与销售拉动作用明显：我们预计21个超特大城市的城中村改造中，将产生合计为11307万㎡的拆迁体量，改造升级体...
标签：房地产地产
房地产行业2024年投资策略：与时舒卷，和光同尘.pdf
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- 2023/12/14
- 219
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- 广发证券
房地产行业2024年投资策略：与时舒卷，和光同尘。基本面见底的前提是扭转价格预期。23年预计城镇人口人均销售、人均开工相当于2007年、2003年水平，新房去化周期处于高位、二手挂牌量持续增长，本轮周期房价下跌持续时间历史最长、跌幅最大。从微观层面来看，房价下跌时间最长的一类城市（14个季度以上），新房销售面积相对稳定，房价下跌较少的一类城市（8个季度以内）销售面积还未见底，当前基本面恢复的关键在于扭转价格预期。24年基本面：销售存变数，投资承压下行。24年的基本面有两种情况，乐观情况下，需求政策超预期（库存问题解决、扭转价格预期），景气度持续恢复至14-16年水平，谨慎情况下，政策缓慢放松，...
标签：房地产地产投资策略
太古地产研究报告：高端商业资产抗周期，高分红可持续.pdf
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- 2023/12/14
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- 兴业证券
太古地产研究报告：高端商业资产抗周期，高分红可持续。抗周期能力强，核心地段高端商业资产创造稳健现金流：公司核心收入来自投资物业租金收入，持有香港、北京、上海等一二线城市核心地段的高端商业资产，在高端商场、甲级写字楼及豪华型酒店方面的运营管理能力行业领先，每年为公司创造稳健的现金流净流入。即使2020~2022年疫情期间，投资物业租金每年均保持120亿港元以上量级，出租率表现也均优于行业。资本循环运作能力强：公司实现资产保值增值能力强，每年持续出售车位、非核心办公楼、酒店等非核心资产回流现金，并将其用于巩固和提升核心资产价值。截至2022年末，公司出售资产的累计净收益达442亿港元。2023年1...
标签：太古地产商业资产地产
房地产行业2024年投资策略：基本面延续筑底，两大工程助力高质量发展.pdf
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- 2023/12/13
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- 西南证券
房地产行业2024年投资策略：基本面延续筑底，两大工程助力高质量发展。2023年行业复苏呈现先抑后扬，销售冲高后回落，投资仍旧低迷，政策仍在持续宽松，政策催化下板块仍具备配置价值。基本面：供需双弱，筑底延续。销售筑底格局延续，1-10月份商品房销售额同比-4.9%，短期来看销售修复仍有阻力：1）居民购买力尚未修复；2）居民倾向储蓄，购房意愿下降；3）房价下跌加重观望情绪；4）二手房分流需求。中长期需求见顶，但仍有一定支撑，预计2023-2030年期间年均住房需求约8.5亿平。供给约束销售修复，表现为1）新增供给：土地成交及新开工面积同步下滑；2）存量供给：已开工未售面积下滑；3）产能：短期过度...
标签：房地产地产投资策略
房地产行业2024年度投资策略：行业均衡与主体平衡.pdf
- 2积分
- 2023/12/12
- 94
- 1
- 招商证券
房地产行业2024年度投资策略：行业均衡与主体平衡。本篇报告分别从行业判断及主体走向进行分析。行业判断方面，在供需两端政策持续落地下，预计中周期均衡或在24年出现；主体走向方面，关注融资端政策进一步改善及落地对“期限错配”型房企的支持作用。❑行业判断：在供需两端政策持续落地下，预计中周期均衡或在24年出现。销售方面，在需求端政策进一步放松、“卖一买一”的改善性需求滞后释放以及城中村改造带来新增需求等条件下，销售面积同比有望收窄至-5.4%，销售额同比收窄至-2.0%；库存方面，基于总量一定比例的“滞重库存”（低效及无效库存...
标签：房地产地产投资策略
房地产行业2024年度投资策略：压力仍在，探索待变.pdf
- 3积分
- 2023/12/11
- 92
- 2
- 华创证券
房地产行业2024年度投资策略：压力仍在，探索待变。2023年需求端政策试验下市场未明显好转，制约需求修复的核心在于过去房企超前拿地导致的高库存问题暴露；2024年地产总量数据可能面临压力。1）2023年需求端政策迎来实质性宽松，尤其三季度中央呼吁各城市执行认房不认贷，并明确下调首套、二套首付比例下限至20%、30%，下调二套房贷利率下限。各城市积极响应，但整体政策带来的刺激效果边际减弱，1-10月商品住宅销售面积同比-6.8%。2）当前房地产市场问题的根源并非是居民收入预期转弱后的销售下滑，或者因房企违约带来的供给和需求负反馈，核心原因是先卖地后发展的模式终结，城市高库存风险暴露。根据克而瑞...
标签：房地产地产投资策略

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