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2023年固定收益策略报告：城投债基本面趋弱，地产债存结构性机会.pdf
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- 2023/01/06
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- 财信证券
2023年固定收益策略报告：城投债基本面趋弱，地产债存结构性机会。市场回顾：1）二级市场。9月初至12月23日，国债收益率全线上行，国开债收益率全线上行；信用债收益率全线上行；中短票信用利差全线上行，城投债信用利差全线上行；中短票等级利差全线上行，城投债等级利差全线上行。债市负面：1）债券违约。2022年9月至12月22日，债券市场共出现47只债券，合计661.57亿元债券违约或展期，违约金额较前几个月有所减少。2）评级下调。截至12月22日，2022年9-12月仅有10家公司评级（含展望）下调，较此前3个月评级下调数量大幅下降。利率债：临近年末，央行持续呵护流动性，资金面维持宽松态势。政策面...
标签：固定收益城投债地产
宏观策略专题报告：政策优化与城镇化协同下，房地产业终将回归正轨.pdf
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- 2023/01/05
- 253
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- 财信证券
宏观策略专题报告：政策优化与城镇化协同下，房地产业终将回归正轨。当前房地产基本面仍在底部，供需两端均面临诸多困难。当前经济活动和市场预期均偏弱，内需走弱暂未明显好转，而房地产需求与投资疲弱是拖累经济基本面的主要因素之一。2021年下半年至今，房地产开发投资额持续下行。截至2022年11月，房地产开发投资额同比减少9.8%；从单月数据来看，投资额已连续5个月同比降幅逾10%。各项房地产相关高频数据及房企第三季度业绩表现均不佳，将近一半的上市房企第三季度净亏损，房地产市场仍在底部运行。相比2021年，2022年商品房销售面积及销售额明显下滑，单月同比增速自2021年年初以来维持下行趋势至今。由于供...
标签：宏观策略房地产城镇化地产
中国香港房地产行业2023年展望.pdf
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- 2023/01/03
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- 海通国际
中国香港房地产行业2023年展望。01香港房地产：如果游客大量增加将会怎么样？02香港房地产：2023年或会放松购房政策？03中国房地产业：2023年美元债券还款明细；04中国房地产业：2023年初要寻找什么？05附录。
标签：房地产地产
房地产行业分析：再融资复盘，雪中送炭，更是锦上添花.pdf
- 3积分
- 2023/01/03
- 352
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- 华泰证券
房地产行业分析：再融资复盘，雪中送炭，更是锦上添花。11月28日，证监会官网宣布全面放开房企再融资，意味着上一轮政策周期（2014-2016年周期）中的政策拼图都已经逐步出现（除棚改货币化以外）。再次复盘14-16年周期中再融资开闸的影响，房企运营层面都随之出现了积极变化，而我们认为本轮政策在此基础上，或将给国企更大的助力，既有格局或将进一步深化，央国企的资源整合依然将是最重要的旋律。我们看好针对市场托底和房企纾困政策的持续演绎，地产板块有望迎来贝塔机会。2014-2016年融资：规模突破历史峰值，助推行业进入盛世21世纪以来房地产行业曾出现2轮股权融资窗口，其中14-16年周期规模创天量。2...
标签：房地产融资地产
2023年房地产行业投资策略：曙光金海近，晴雪玉峰高.pdf
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- 2022/12/30
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- 东吴证券
2023年房地产行业投资策略：曙光金海近，晴雪玉峰高。本轮行业下行周期演变及复苏路径推演：本轮行业下行周期始于供给侧去杠杆，当前房地产泡沫化金融化势头已得到遏制。供给侧信用修复和供给主体资产负债表修复是行业复苏的先决条件。针对房地产困境已从供需两端发力，从地方到中央陆续出台多轮放松政策，且力度与频次逐渐加强，供给侧在信贷融资、债务融资和股权融资三方面的通道均已打通，后续融资渐次落地将开始改善优质房企现金流情况。明年行业复苏将遵从“供给主体现金流恢复—需求侧刺激政策推进—各方市场主体预期扭转—销售回暖”的路径演绎，目前仍然处于第一阶段。...
标签：房地产地产投资策略
房地产行业2023年展望：落实风险化解，推动格局优化！.pdf
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- 2022/12/29
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- 海通证券
房地产行业2023年展望：落实风险化解，推动格局优化！2022年真实数据与我们2021年底预测存在较大差异。我们在2021年底对2022年数据预测的基础在于，假定企业可以通过自身信用和销售，实现监管对债务压降的要求。以上背景下，行业通过内部纾困、降价销售、资产出让、外部融资等形式完成停工项目的复工复产，从而拉动投资和销售在2021年基数上小幅下降并逐步触底。但是很遗憾，虽然我们判断一旦以上假设不成立，行业存在失速风险（体现在预测22年投资增速下限-4.1%，销售金额累计增速下限-12.9%），但真实债务违约企业数量和能级超出预期，造成房地产投资增速、销售额增速等数据下行幅度超预期（截至本年11...
标签：房地产地产
2023年地产行业数据定量测算：惯性下行、底部徘徊.pdf
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- 2022/12/26
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- 中泰证券
在当前2022年全年数据并未完全披露的情况下，我们假设第四季度部分统计局数据增速与9月同比增速保持一致，假设四季度行业同比平稳的情况下，补全全年数据，作为2023年行业预测的基准。其中，房地产开发投资完成额的增速采用我们的预测框架完成2022年基准期数据预测。销售规模的测算我们沿用此前分析框架，同样从市场供应和需求双方面切入。其中，供给我们分为两块，新增拿地新增推盘的优质供应，以及过去拿地开工但并未完成销售的历史库存。居民购房需求变化对应在库存去化率的层面进行分析。
标签：地产定量测算
2022年地产及产业链行情分析.pdf
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- 2022/12/22
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- 西南证券
2022年地产及产业链行情分析。11月销售降幅持续增大。2022年11月商品房销售面积10071万平，销售金额9816元，同比分别下降33.3%和32.2%，降幅较10月分别扩大10.1pp和8.5pp。累计来看，1-11月商品房销售面积121250万平，同比下降23.3%，商品房销售额118648亿元，同比下降26.6%，降幅较累计1-10月分别扩大1.0pp和0.5pp。下半年以来，市场整体进入筑底阶段，销售降幅自9月以来出现连续2个月的扩大，回暖仍需要时间。地产开发投资额降幅扩大，土地投资仍然低迷。2022年11月地产开发投资额9918亿元，同比下降19.9%，降幅较10月扩大3.9pp...
标签：地产
房地产行业2023年年度策略报告：居民需求，主导新发展模式.pdf
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- 2022/12/21
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- 国泰君安证券
房地产行业2023年年度策略报告：居民需求，主导新发展模式。
标签：房地产地产
房地产行业2023年度策略：弩箭已离弦，能否冰解的破？.pdf
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- 2022/12/20
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- 中银证券
房地产行业2023年度策略：弩箭已离弦，能否冰解的破？对2022、2023年地产核心指标的预测？1）销售面积同比-21.4%、-9.9%。2）房地产开发投资额同比-9.1%、2.2%。3）新开工面积同比-37.4%、1.8%。4）竣工面积同比-14.0%、5.7%。保交楼问题需要多久及多少资金才能有效解决？“保交楼”逐步成为政策底线，政府、房企、金融机构三方合力推进专项工作，但尚处于研讨实验期，对整体市场信心修复效果仍待验证。当前中央公开已计划提供的“保交楼”专项资金合计4000亿元，再加上其他融资支持，都显示国家正多方位疏通“保交楼...
标签：房地产地产
房地产行业年度报告：东风已起，行业估值将迎重塑.pdf
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- 2022/12/19
- 287
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- 国金证券
房地产行业年度报告：东风已起，行业估值将迎重塑。2022年行业基本面触底。2022年房地产市场延续2021年下半年的弱势，1-11月商品房销售金额同比-26.6%，70城房价连续13个月下滑；低迷中有分化，高能级城市、中高端改善项目去化更有韧性，且二手房恢复较新房更好；部分优质房企四季度单月销售同比转正。土拍市场受房企现金流困境影响整体热度偏低，2022年1-11月宅地成交量同比-36.4%；拿地企业以央国企和地方国资平台为主，22年第三批次两者拿地比例合计超80%。居民购房意愿持续偏弱，房企融资虽有改善但仍有压力，销售和融资端对投资产生负反馈。物业服务整体板块走势与地产基本一致，而弹性更大。...
标签：房地产地产
固定收益专题：地产择券，“小而美”房企.pdf
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- 2022/12/19
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- 德邦证券
固定收益专题：地产择券，“小而美”房企。本文所指“小而美”房企具有如下特点：存续债规模小，在某一个或某几个区域/城市的深耕度高，和地方政府关系紧密，承接了不少保障房或代建业务，市场行情高涨时销售增速平稳，市场行情低落时销售降幅小于同行业均值。择券思路：展望后市，我们认为在基本面完全修复以前，不管政策是逐渐释放利好、小幅修复市场，还是释放巨大的利好消息，股东背景强、布局集中度高同时布局的城市地产景气度下行幅度小、需求面稳固值得关注。主要原因是：（1）本轮地产行情下行的起始点是“三道红线”、“银行贷款集中度管理&r...
标签：固定收益地产
家电行业2023年策略：制造升级新成长，消费地产齐修复.pdf
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- 2022/12/19
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- 海通国际
家电行业2023年策略：制造升级新成长，消费地产齐修复。2023年我们认为核心关注两大方向：（1）在制冷技术协同下，布局热泵热管理等方向的制造新赛道2022年行业龙头在行业需求放缓、原材料及汇率大幅波动等冲击下经历调整，2023年可以关注后续需求端的改善+成本边际改善下整体盈利能力的回升；同时我们认为龙头转型新能源汽车热管理有望开启新赛道；热泵在减碳及能效端的优异表现亦使其具备长期成长性。技术协同下的制造新赛道有望为制冷产业链上下游龙头开创新机遇，增添成长动力。重点关注估值安全边际强、且具备改善确定性的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器；关注涉足新能源热管理的制冷产业链龙头三花智控、盾安环境...
标签：家电地产
龙佰集团（002601）研究报告：房地产政策出台有望拉动钛白粉需求，龙佰集团产能再创新高.pdf
- 2积分
- 2022/12/19
- 208
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- 浙商证券
龙佰集团（002601）研究报告：房地产政策出台有望拉动钛白粉需求，龙佰集团产能再创新高。龙佰集团是国内钛产业链最完整的企业，公司前身可以追溯到1955年成立的焦作市硫磺矿，经过几十年的发展，目前拥有钛白粉产能131万吨（硫酸法65万吨，氯化法66万吨），产能再创新高。2011年公司上市时营业收入/净利为19.06/3.59亿元，到2021年营业收入/净利达到205.66/46.76亿元，年复合增速分别为26.85%/29.82%。同时公司现金流净额大幅领先同行，2021年公司现金流净额为43.28亿元，高出同行一倍，为公司的未来发展奠定了坚实的基础。钛白粉行业稳步发展，竣工面积恢复拉动钛白粉...
标签：龙佰集团钛白粉房地产地产
房地产行业2023年度投资策略：结构性扩表再现，聚焦高能级城市.pdf
- 3积分
- 2022/12/19
- 302
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- 华创证券
房地产行业2023年度投资策略：结构性扩表再现，聚焦高能级城市。2022年地产行业的主要矛盾是房企缩表，带来行业数据的疲弱及风险暴露持续演绎。1）2022年地产最主要的矛盾是房企缩表，且从基于负债监管的被动缩表，演绎到基于商业模式性价比的主动缩表，土地市场热度持续处于低位。2）由于土地和住宅对于房企和居民来说都是资本品，都是基于预期定价，而非简单供需关系，在房企缩表、资产价格承压下，居民需求难以被激发，反而形成房价和销售面积间的负反馈。3）行业2022年销售、投资、新开工、竣工等均出现显著下行，且违约风险大幅暴露，年中演绎至交楼风险。4）短期问题暴露的背后实际是长期房企超前拿地、地方政府做要素...
标签：房地产地产投资策略

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