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固收专题分析报告：下半年城投的压力在哪里？.pdf
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- 2021/07/28
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- 国金证券
分析背景:201年以来，疫情得到控制，经济逐步回归常态，城投监管政策取向由稳増长转变为防风险，防范地方财政风险和隐性债务风险成为重心。在此背景之下，城投再融资政策总体是边际收紧，但从上半年城投净融资来看并不弱，而近期政策又进一步加码，市场较为担心政策进一步收缩带来的流动性滚续压力，因此，我们从政策角度和城投债券到期回售的角度梳理和分析下半年城投再融资滚续压力
标签： 固收 财政 债券 城投债 -
固定收益专题报告：天津城投全梳理.pdf
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- 2021/07/25
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- 中泰证券
天津市GP总量不高，但人均GD位居全国前列，2020年般公共预算收入增有所下化、动能转换政策影响，一般公共预算收人增速自2017年起波动较大，多次出现负增长;债务方面，近年天津市地方政府债务余额有所上升，2020年政府债务余额占限额比高
标签： 城投债 债券 天津 -
区域信用债梳理系列之二：安徽省地级城投详细梳理（上篇）_.pdf
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- 2021/07/21
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- 光大证券
根据自身的风控要求进行信用资质的下沉是城投债投资中具有性价比的策略。本文我们将目光聚焦于安徽省地级市，重点审查地级城投公司的基本面，从中挖掘潜在的投资机会。此为上篇，详细梳理了安庆、蚌埠、亳州、池州、阜阳、六安、宿州、宣城等八个地级市的30家地级城投公司。
标签： 城投债 债券 区域信用债 安徽 -
2021下半年城投债投资策略：荆棘满途，走向何方.pdf
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- 2021/07/09
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- 申万宏源
城投债面临的信用环境:永煤事件以来，整体信用压力提升，督地风险事件频发，陆续岀现冀中能源、华夏幸福、重庆能源、春华水务等事件。年初至今，城投债融资政策一步一步收紧，收紧效果已显现。5月份城投债净融资为负。城投债的地位:存量城投债11.78万亿，占非金融信用债的50％以上，占整个债券市场的10％左右，是债券市场的重要组成部分。债券市场继续扩容，利率债的增长大于信用债，信用债的增増长靠城投债，产业债在收缩。
标签： 城投债 -
2021年城投债中期展望：新型城镇化建设带来新机会.pdf
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- 2021/07/09
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- 申港证券
2021年政策环境或对城投融资形成利空。两会将化解地方政府隐性债务风险作为全年工作基调、国发“5号文”重申城投平台融资职能剥离、430政治局会议聚焦长期发展、货币政策偏紧可能影响下半年流动性等因素均对城投债融资形成一定利空，5-6月份城投债实际融资表现也印证了城投债“后继乏力”状况的出现。
标签： 城投债 -
2020年区县数据专题：新疆篇.pdf
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- 2021/07/08
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- 兴业研究
经济方面，各州市分化较大，乌鲁木齐市优势突出，2020年，新疆维吾尔自治区下辖的14个地市、自治州和地区中，仅2个州市的GDP总量高于全国中位数，其中乌鲁木齐市GDP为3337亿元，略高于全国上1/4分位数，是第二位伊犁州的143倍，其余州市的GDP均低于全国中位数从GDP可比増速来看，多数州市高于全国中位数水平;区县方面，除克拉玛依市、阿勒泰地区和巴州部分区县外，其余区县的GDP可比增速均为正
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城投风险地图：浙江省城投信用风险排查及投资策略分析.pdf
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- 2021/07/07
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- 中诚信国际
浙江省经济财政实力较强、增长前景良好，城投平台信用资质较好，可适度信用下沉。自2020年11月永煤超预期违约以来，信用债市场投资人的风险偏好整体下降，浙江省经济财政实力较强，当地城投债务偿还保障性相对较高，城投债的相对价值也更加凸显。根据中诚信国际编制的高收益城投债净价指数，浙江省相对排名靠前，尤其在信用紧缩期净价指数呈现涨多跌少的特点，兼具防风险、抗波动与博取信用溢价等优势。
标签： 城投债 风险管理 信用风险 -
“乡村振兴”债为区县城投打开一扇窗，了解一下？
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- 2021/07/05
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- 广发证券
乡村振兴票据是银行间交易商协会于2021年3月15日正式推出的品种。截至2021年6月25日，共有57家主体发行过乡村振兴票据存续金额442.35亿元;其中城投共有28家，存续金额188.50亿元从城投行政级别来看，以省级为主，合计14家城投，占比50％;区县级主体8家，占比29％，其中江苏省的区县级平台最多（6家）
标签： 城投债 乡村振兴 -
2021年城投债中期策略：政策稳估值贵，寻找相对洼地.pdf
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- 2021/06/28
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- 平安证券
一级市场方面，城投债整体好于产业债，但是随着城投债发行监管趋严，5月份超季节性收缩，表现弱于产业，区域上抱团江浙等好区域很明显，5月份抱团略有弱化。二级市场方面，城投表现要明显强于产业债，但评级分化严重，中高等级明显好于低等级，私募点差和高等级永续点差也被压到历史最低水平。
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城投债市场中期展望：“抱团”的缓解.pdf
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- 2021/06/25
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- 中泰证券
授货“抱主要特征:包指融资成太情况校为显著，本轮城投“抱团”皇现3个找本的结枸性变化、发行量和利差的“马太效应”以及隐含评级和估值的分化我们认为抱因成因有三:1）华尽永味接违迻约，引燃市场担忧情绪;2）政发市场对政策的反复解读下，弱资质城投再融资压力浮现，投资者“择优抛劣”倾向不断演绎3）多层不利因子渲下市场形成普追预期，主体本面以外因素的扰动显著，风险传导链条进一步深化
标签： 城投债 -
2021走遍中国系列之六：河南省89家城投平台详尽数据挖掘.pdf
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- 2021/06/25
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- 广发证券
2021年6月21日，“20永煤ScP007”剩余50％本金（5亿元）的如期兑付，增强了投资者对于河南省信用债市场的信心。自永煤违约以来，河南采取一系列措施挽回市场形象，若后续永煤及豫能化违约妥善收尾，展期的债券均能如期兑付，并且无新増负面爆岀，未来河南省城投债信用利差可能进一步收窄
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2021下半年债券市场投资策略：第四波段不会缺席.pdf
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- 2021/06/24
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- 申万宏源
2021年反转年:反转是相对2018至2020年上半年这轮牛市的反转，维持2021年债券熊市的判断不变维持2020Q4至2021年底，债市四波段判断不变，前三个波段已经兑现，当前关注第四个波段。第一个波段:四季度10债收益率达到3.3％后有波段机会，时间持续到1月中旬。主要原因:经济对债市冲击减弱+资金利率高位稳住+风险資产阶段性调整，11月中旬永煤事件后我们也提示資金将边际宽松。（该波段已经完美兑现）第二个波段:1月中旬到3月初债市调整，调整目标位预计10年国债收益率达到3.3％左右，引发调整的原因是資金利率上行和风险资产上涨。（该波段已经完美兑现）
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2020年区县数据专题：湖北篇.pdf
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- 2021/06/18
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- 兴业研究
经济方面，各州市分化较大，武汉市优势突出，疫情影响下各州市GDP增速均为负，2020年，武汉市GDP达到15616亿元，远高于全国上1/4分位数，占全省GDP的比重达到36％，是第二名泉阳市的3.39倍，武汉市下辖区县的GDP也都明显高于省内上14分位数，此外泉阳市宜昌市的GDP规模超4000亿元，高于全国上1/4分位数，下辖区县多数处于全省前50％，戚宁、恩州、随州、鄂州的经济体量较小，下辖区县的GDP规模也多处于全省后50％区间内，从GDP可比増速来看，湖北省受疫情影响较大，各州市均出现不同程度的负增长
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信用债专题报告：分省城投挖掘之湖北
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- 2021/05/24
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- 海通证券
湖北受疲情影响，经济增速偏弱，财政实力仍居中游。1）湖北省GDP总量与人均GDP均处全国中前段水平。20年湖北省GDP总量位列全国31个省级行政区中第8名，约为434435亿元;从人均水平看，湖北省20年人均CDP为752234元，处全国第8名，2）财政实力居中游水平，湖北省20年综合财力约为57715亿元，在29个省中排名第14位，居全国中段，3）湖北省两种口径下的债务率皆处金国中前段水平，湖北省戳至20年偾务率为1746％。考虑各省城投有息债务情况后，20年广义货务率约为567.1％，大致落在全国中前段水平
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2021年下半年债市展望：永煤事件的“长尾效应”结束了吗？
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- 2021/05/22
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- 华西证券
2020年11月以来的债市行情在永煤事件后流动性维稳的主线下渐次展开利率债:哑铃策略效采凸显永煤迤约直接引起了一波信用收缩，叠加今年上年信用偾集中到期，流动性维稳、防范系统性风险成为了贷币政策的主旋律。本轮行情中，1囯行约65BP，而10NY国偾收益率下行仅20BP，短端牛*长端走平，反映了流动性和基本面的分歧。同时，尽管通胀压力逐渐显现，但1-4月利率偾发行饣的配置需求压制了长端利率上行的空间，市场对利空明显钝化
标签： 债券市场 债券 利率债 城投债
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