城投债_城投债行业在线文档分享_城投债行业相关资料下载

债券2022年度报告：2022年信用策略展望，贝塔难觅，结构为王.pdf

3积分
2021/12/04
226
0
平安证券

进攻节制、分化加剧的2021年。2021年利率债牛市带动信用债获得正收益，并维持牛市中信用债跑输利率的传统。最大赢家是AA（2）城投债（量缩价涨）与高收益周期债（量价齐升），地产债垫底（量缩价跌）。股性与债性行情均有展现，但都不极致：久期策略中3年AA+表现最好，5年行情一般，体现了市场对利率下行空间有怀疑。下沉策略中1年AA（2）城投和AA产业债相对较好，AA-表现较差，与信用违约规模和违约率偏低形成了强烈的反差，说明市场担忧难以缓解。结构性资产荒延续，永续债、二级资本债和ABS等产品票息品种尽管受到政策扰动，需求较好。

标签：债券城投债信用债

2022年利率债年度投资策略：新中枢，低波动.pdf

4积分
2021/12/03
110
0
海通证券

经济进入高质量发展阶段，政策跨周期调节，央行公开市场操作频率增加，利率中枢与波动率均趋于下降。稳增长难度加大，通胀较为温和，政策以我为主，基本面支持货币偏松。央行去掉“闸门”表态偏松，总量宽松工具让位于结构性工具，从置换角度来看明年降准可能还有，降息还有待观察。

标签：利率债投资策略城投债债券

2022年信用年度策略：否极待泰来.pdf

5积分
2021/11/24
273
2
国盛证券

今年信用债市场虽然有部分板块修复，但总体风险不断。年初以来，在永煤事件余波影响之下，信用市场呈现剧烈分化。无论是城投、产业、还是地产，高资质主体均获得资金追捧，进而利差被压到较低水平。而低资质主体利差持续攀升，在城投方面体现为天津、云南、贵州等弱资质地区融资状况的恶化和利差上升，在产业方面体现为煤炭、钢铁等行业的融资收缩与利差拉大，而在地产方面弱资质民企风险大幅上升。但随着形势的变化，年中左右各个信用债市场渐次出现转变，煤炭等行业出现了很好的投资机会，天津等地城投利差也有了较为显著的收窄。地产层面风险依然不断爆发，随着恒大的事件发酵，民营地产风险出现了大规模的爆发。

标签：城投债信用债

2022年信用债年度策略：头部加码，乘胜追击.pdf

3积分
2021/11/24
293
2
浙商证券

2021年开年至今，信用债市场表现可以用三句话概括：第一，“永煤违约后城投信心修复+优质资产不足产生欠配荒”，因此需求端是热情的；第二，“城投遏增化存+地产政策收紧”，因此供给端是乏力的；第三，“部分城投负面消息频出+头部地产风波不断”，因此市场信心对利空是敏感的。因此在这种矛盾的态势下，优质和低资质、头部和尾部信用债的分化进一步加剧。

标签：信用债城投债煤炭债

城投债市场展望：居安思危.pdf

3积分
2021/11/23
343
2
国泰君安证券

城投债分析框架需要进行微调。要点：传统分析框架需要进行微调，政策导致的同涨同跌减弱；信用债投资分层；区域支持能力和意愿分化；投资者开始差别定价。

标签：城投债信用债 A股

债券专题研究：稳如“泰”山，收益必“达”.pdf

2积分
2021/11/23
138
0
国泰君安证券

城投政策严监管趋缓，恳谈会彰显政府支持。随着下半年宏观经济压力增大，城投的严监管趋缓，给予整体行业估值修复以支撑。在各地陆续通过恳谈会等形式进行“信仰充值”后，债市对所属区域的高等级主体认可度提升较为明显。

标签：债券城投债 A股

2022年信用市场展望：有花当折，不立危墙.pdf

4积分
2021/11/16
376
5
兴业证券

近期房企风险事件很难对信用市场形成整体的流动性冲击，但是对民营房企及其他领域弱资质信用债可能的局部流动性冲击仍需关注。2022年信用市场展望：“货币+信用”组合大概率转为“宽货币+稳信用”，同时考虑到2021年底资管新规过渡期结束+理财净值化整改推进等因素影响，预计高等级信用利差波动继续减小并维持在相对低位，而“网红债”等中低等级高收益债的波动将有所放大，面临利差拉大的风险。

标签：信用债城投债房地产货币政策

2022年信用债年度策略报告：不破不立，分道扬镳.pdf

3积分
2021/11/15
316
1
华创证券

2021年，是信用债市场历史上少有的大起大落的年份。信用债市场整体来看，永煤违约后地方恳谈会的维稳，弱资质国企价格大跌后经历否极泰来的恢复，可谓“不破不立”。版块分化方面，无论是城投版块各个省份利差的两极分化，还是国有与民营房企的“冰火两重天”，抑或是煤炭钢铁同一主体期限利差的极端走扩，信用债市场多个版块内部确已“分道扬镳”。

标签：信用债城投债房地产煤炭钢铁

镇江交通产业集团有限公司信用分析：镇江交产“加速跑”，未来可期.pdf

3积分
2021/11/12
353
0
光大证券

2021年上半年，随着监管趋严及城投负面事件的影响，城投主体评级下调数量增多，上调数量骤降。镇江交通产业集团有限公司于2021年1月逆势而上，主体信用等级调升为AA+。本文将目光下沉至个体，聚焦其产业类业务，从业务经营情况、财务质量、外部支持及对外担保等3个维度对镇江交产进行全面剖析。

标签：交通城投债

固收年度策略：尺寸之地，品种着力.pdf

3积分
2021/11/12
389
5
华泰证券

受信用舆情多发、监管政策影响，今年信用债市场呈现明显的抱团特征。展望明年，宏观经济呈现弱衰退特征，信贷等融资条件有望改善，好在过去几年风险暴露较为充分，提防地产、中游制造等领域，国企融资条件改善。利率窄幅波动，票息收入仍是关注重点，理财净值化后对短久期、高等级偏好或进一步加大，低等级、长久期、私募利差面临走阔压力。产业债关注中上游高景气行业和高等级国企产业债机会；城投分化持续，建议短久期+不过度下沉，两个角度挖掘机会；地产行业防风险仍是首要原则。关注优质金融债配置价值，TLAC工具扩容、公募REITs上市带来新的品种机会。

标签：信用债宏观经济城投债投资策略

城投债投资策略专题：严监管下，城投债还有哪些可挖掘机会？.pdf

6积分
2021/11/04
289
3
山西证券

这一轮城投政策收紧周期的监管重点是防范隐性债务和经济金融风险。“红橙黄绿”政策出台量化了地方政府债务风险；“15号文”使城投债的融资来源受到限制；“15号文”补充通知赋予政策执行灵活性的同时坚持城投严监管不动摇。

标签：城投债投资策略 A股

固定收益专题：城投与土地.pdf

4积分
2021/11/03
515
24
中泰证券

城投公司与土地的关系主要有以下四种：1）城投公司直接负责土地平整、三通一平等业务，经历过土储模式、政府购买模式、代建模式；2）城投公司参与二级开发，涉及“招拍挂”拿地、政府划拨、一二级联动等多种拿地方式；3）城投公司获得土地增资，并以土地资产进行抵押融资；4）土地市场影响城投公司的偿债能力。

标签：固定收益城投债房地产商业地产

江苏城投平台梳理（下）：苏北篇.pdf

3积分
2021/11/01
371
6
安信证券

我们在前期发布的报告《江苏城投平台梳理（下）——苏南篇》及《江苏城投平台梳理（下）——苏中篇》中，对苏南、苏中地区的8个城市基本面和核心平台进行了全面梳理。本文关注苏北地区盐城、徐州、淮安、连云港四个城市，对城市基本面和市内核心平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等进行详细分析。

标签：城投债宏观经济投资策略

固定收益专题报告：永煤事件一周年，河南城投再思考.pdf

1积分
2021/10/28
136
0
国金证券

永煤之后，河南城投表现如何？受永煤事件影响，河南省城投债净融资持续为负，随着市场情绪有所修复，截至2021年9月末，河南地区城投债的发行和净融资情况基本已经回到永煤事件之前的水平，但城投信用利差依旧显著高于永煤违约前的利差水平。目前河南城投信用利差历史分位数为83.70%，远高于中部其他省份。基于区域基本面和中共中央政治局关于‚落实地方党政主要领导负责的财政金融风险处臵机制‛的要求，我们认为河南城投已经具备一定的配臵价值。

标签：固定收益城投债

国际货币网-地方政府债务人行为动机下的“同群效应”.pdf

3积分
2021/10/26
325
2
国际货币网

防范地方政府债务风险，不仅需要严控地方政府债务红线，更重要的是理顺和规范债务人行为动机。本文利用264个地级市面板数据，以城投债为研究对象，从行为经济学的角度研究地方隐性债务扩张的背后原因，旨在回答，除去财权和事权不匹配的被动影响之外，地方政府是否存在主动举债行为以及背后动机。研究发现，地级市是否发行城投债的二元选择存在显著的“同群效应”，进一步，剔除地级市被动发行城投债的因素后，应用空间计量模型，采用准极大似然估计方法，发现地级市主动发债规模亦存在显著的“同群效应”。经济增长动机（压力）和晋升动机（压力）会增强这种“同群效应”，存在外部示范学习机制和竞争性模仿机制，并呈现出经济发展水平较低的...

标签：地方政府债务债务城投债

"城投债" 相关的文档