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中国建筑国际研究报告:港澳基建龙头,“科技+投资+建筑”引领高质量发展.pdf
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- 2024/05/16
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- 广发证券
中国建筑国际研究报告:港澳基建龙头,“科技+投资+建筑”引领高质量发展。港澳建筑业龙头,业绩快速成长。公司于2005年在港交所上市,业务打造建筑全产业链发展格局,核心业务包括基建投资与运营、建筑工程、装配式建造以及幕墙工程等。19-23年,公司营收由618亿港元增至1137亿港元、CAGR+16.5%,归母净利由54.13亿港元增至91.64亿港元、CAGR+14.1%。港澳市场龙头地位稳固,粤港澳大湾区深度融合驱动发展提速。(1)香港:19-23年,营收214亿港元增至308亿港元,CAGR+10%,市占率由19年的6%提升至22年的9%。有望受益香港医疗建设放量及北...
标签: 中国建筑国际 港澳基建 科技 -
中国建筑国际研究报告:港澳工程龙头尽享湾区融合红利,MiC科技赋能加速成长.pdf
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- 2024/05/16
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- 国盛证券
中国建筑国际研究报告:港澳工程龙头尽享湾区融合红利,MiC科技赋能加速成长。中建旗下唯一港澳工程平台,持续开拓内地投资类业务。中国建筑国际系中建集团旗下唯一港澳建筑业务平台,2008年起进入内地市场开拓BT、PPP等投资类项目,内地收入/业绩占比持续提升,2023年达58%/81%。2013-2023年公司营收/业绩CAGR分别达15%/13%(2023年同增11.5%/15.1%),近年来在宏观扰动、地产下行等影响下仍维持稳健增长,经营韧性较强,且综合毛利率、净利率等指标显著优于其他建筑央国企龙头,盈利能力优异。投资业务模式优化,盈利质量持续提升。受长周期PPP项目承接影响,公司总资产周转率...
标签: 中国建筑国际 港澳工程 MiC 科技赋能 -
鸿路钢构研究报告:钢结构制造商龙头,智能化升级引领者.pdf
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- 2024/05/16
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- 国信证券
鸿路钢构研究报告:钢结构制造商龙头,智能化升级引领者。鸿路钢构是钢结构制造商龙头,专注精品钢构20余年。公司2002年成立,2011年上市,主营业务为钢结构及相关围护产品生产、销售,产品主要分为建筑重钢结构、建筑轻钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构、设备钢结构等。2023年公司实现营业收入235.4亿元(+18.6%),实现归母净利润11.8亿元(+1.4%),钢结构产品销量425.7万吨(+30.6%)。行业层面,基于产业链视角,核心观察有三:1)上游钢材价格影响钢结构企业毛利率,头部钢企或可采用“钢材价格×(1+合理毛利率)”定价机制缓释原材料价格波动风险;...
标签: 鸿路钢构 钢结构 智能化 -
房地产行业专题报告:保租房建设势如破竹,助力城市新青年宜居宜业.pdf
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- 2024/05/16
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- 开源证券
房地产行业专题报告:保租房建设势如破竹,助力城市新青年宜居宜业。通过比较上海保租房项目,可以发现保租房供应拥有以下几个特点:1、地理位置相对偏僻;2、租金成本更具优势;3、租住体验逐渐提高;4、满足多群体租住需求;5、租住条件相对严格;6、户型以小面积为主。就实际情况来看,新开业的保租房项目不论是社区配套还是租住体验均超出预期,甚至高于市场大多数的普通租赁项目。且保租房拥有更加便宜的租金和灵活的退租方式,对于刚入职薪资并不高的年轻人而言更加友好。所以我们认为随着各地保租房供应推进,势必会吸引更多城市新青年入住。短期来看,保租房供应增加,或引流部分刚需购房需求。但从长期来看,保租房更多满足流入人...
标签: 房地产 保租房 -
房地产行业2023年报及2024年一季度财报综述:行业持续筑底,央国企边际改善.pdf
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- 2024/05/16
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- 国联证券
房地产行业2023年报及2024年一季度财报综述:行业持续筑底,央国企边际改善。业绩承压,盈利分化:2023年,板块营收降幅收窄至-1.70%,其中央国企实现1.10%微增;2024年Q1,行业营收降12.88%,央国企降幅较其他企业低9.61pct。归母净利由盈转亏,央国企虽承压,但仍优于其他企业。毛利率与净利率持续下滑,盈利能力仍处于筑底阶段。2023年三项费用率下降,央国企优化明显,2024年Q1费用压力回升,头部房企保持稳定。板块资产减值仍有压力,央国企资产较为优质。资产优化,杠杆修复2023年至2024年一季度,房企净资产收益率触底趋稳,央国企韧性显现。2023年净资产收益降幅收窄至...
标签: 房地产 央国企 边际改善 -
中国建筑国际公司研究:港澳工程龙头尽享湾区融合红利,MiC科技赋能加速成长.pdf
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- 2024/05/15
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- 国盛证券
中国建筑国际公司研究:港澳工程龙头尽享湾区融合红利,MiC科技赋能加速成长。中建旗下唯一港澳工程平台,持续开拓内地投资类业务。中国建筑国际系中建集团旗下唯一港澳建筑业务平台,2008年起进入内地市场开拓BT、PPP等投资类项目,内地收入/业绩占比持续提升,2023年达58%/81%。2013-2023年公司营收/业绩CAGR分别达15%/13%(2023年同增11.5%/15.1%),近年来在宏观扰动、地产下行等影响下仍维持稳健增长,经营韧性较强,且综合毛利率、净利率等指标显著优于其他建筑央国企龙头,盈利能力优异。投资业务模式优化,盈利质量持续提升。受长周期PPP项目承接影响,公司总资产周转率...
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建筑行业2023年报&2024年一季报综述:行业增速继续放缓,国企业绩稳健增长.pdf
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- 2024/05/15
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- 华创证券
建筑行业2023年报&2024年一季报综述:行业增速继续放缓,国企业绩稳健增长。建筑板块营收业绩增速放缓,毛利率略有提升。2023年建筑板块上市公司合计实现营业收入9.1万亿,同比+7.0%;归母净利润1,993.6亿,同比+10.0%;业绩增速高于营收增速主要源于毛利率略有提升。2024Q1建筑板块上市公司合计实现营业收入2.1万亿,同比+1.3%;归母净利润503.8亿,同比-2.5%。经营性现金流压力增大。2023年建筑板块经营性现金流净额为1,637.7亿元,同比流入减少413.6亿元,现金流压力增大。2024Q1建筑板块经营性现金流净额为-4,373.5亿元,同比流出扩大99...
标签: 建筑 基建 钢结构 -
2023年房地产行业综述:销售不及预期业绩承压,低估值蓄力板块价值重塑.pdf
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- 2024/05/14
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- 开源证券
2023年房地产行业综述:销售不及预期业绩承压,低估值蓄力板块价值重塑。中央宽松政策频出,非核心城市限购全面放开。中央层面,2024年以来五年期LPR大幅下调25BP,房地产融资协调机制不断推进,政治局会议提出要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施,抓紧构建房地产发展新模式。地方层面,2023年下半年以来一线城市限购边际放松,二线城市全面解除限购,下调房贷利率,购房成本不断降低。企业层面,经营性物业贷可用于偿还贷款,项目融资白名单推进顺利。销售拿地数据承压,一二线市场竞争加剧销售端:2024Q1百强房企累计销售面积和金额分别同比下降50.7%和49.1%,降幅自2023年6月以来持续扩...
标签: 房地产 销售 业绩 -
建筑与工程行业专题研究:境内传统业务承压,境外高景气.pdf
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- 2024/05/13
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- 1
- 华泰证券
建筑与工程行业专题研究:境内传统业务承压,境外高景气。23年板块营收、利润稳健增长,24Q1实物量落地放缓拖累产值利润23年CS建筑板块营收YoY+7.71%,增速较22年下降2.51pct,归母净利润YoY+7.01%,增速较22年下降5.20pct,主要系受地产施工下滑、传统基建投资增速放缓等因素影响收入增长减缓,同时计提减值压力仍然较大,导致盈利能力有所下滑。归母净利率及周转率降低,使得板块ROE(摊薄)同比下滑0.13pct。受地方政府聚焦化债,实物量落地缓慢影响,24Q1板块收入/归母净利同比+1.3%/-3.4%,龙头集中度加速提升,我们判断随着Q2特别国债、地产政策等逐步释放,2...
标签: 建筑 工程 -
建材行业2023年报&2024一季报总结:消费建材超预期在龙头,大宗夯实盈利底.pdf
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- 2024/05/13
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- 国泰君安证券
建材行业2023年报&2024一季报总结:消费建材超预期在龙头,大宗夯实盈利底。总结2023年报及2024年一季报,消费建材景气分化龙头明显占优,水泥量价快速寻底,玻纤复价夯实底部信号,玻璃关注头部企业接单优势及新品类突破。消费建材龙头明显占优,股东回报大幅改善。Q1消费建材板块景气度呈现明显的分化,板块龙头明显占优。从景气度来看,零售商业模式领先于工程,Q1超预期标的主要集中在白马端,包括北新建材,伟星新材,兔宝宝,东方雨虹等都在经营端表现出与同行明显的超额。在企业战略变化和监管导向变化下,23年报开始多家消费建材企业分红计划明显提升,早期分红优势较为明显的企业维持高分红比例,并开始...
标签: 建材 消费建材 水泥 玻纤 -
基建地产链2023年报&2024年一季报总结:景气继续筑底,估值底部区间,关注结构亮点.pdf
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- 2024/05/13
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- 东吴证券
基建地产链2023年报&2024年一季报总结:景气继续筑底,估值底部区间,关注结构亮点。产业链景气继续筑底。需求下行压力下,基建地产链景气继续筑底,23Q4/24Q1收入同比增速有所放缓,盈利能力仍然底部震荡。收入增速放缓主要因实物需求表现疲弱,下游现金流紧张状况未有明显改善,收入扩张/杠杆增加持续面临约束,此外大宗品类价格同比下跌也有一定拖累。盈利能力底部徘徊,主要因需求不足导致部分行业竞争加剧,带来毛利率下降,以及减值计提增多的影响。23Q4整体收入同比增速的放缓主要受到水泥、玻璃玻纤等大宗周期子行业的拖累,装修建材仍低速增长。从ROE(TTM)来看,装饰装修、装修建材、国际工程2...
标签: 基建地产链 地产 -
华润置地研究报告:优质资产运营引领者,坚持高质量综合发展.pdf
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- 2024/05/13
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- 东吴证券
华润置地研究报告:优质资产运营引领者,坚持高质量综合发展。央企背景的综合性地产开发商,战略升级推动发展。公司作为国内领先的综合地产开发商,确立了“开发销售型业务+经营性不动产业务+轻资产管理业务+生态圈要素型业务”的“3+1”业务模式。背靠央企母公司,股权结构稳定。核心管理层均为行业老兵,经验丰富。开发业务:聚焦高能级城市,拿地相对积极。销售规模2022年起跻身前五,一二线占九成。2013-2023年销售金额年均增速16.6%。2023年销售目标完成率102.3%,高于典型房企平均的89.5%。市占率由2020年的1.8%增至2023年的2.6%...
标签: 华润置地 资产运营 综合性地产 -
中国建筑国际研究报告:高质量成长,优质红利属性彰显.pdf
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- 2024/05/11
- 171
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- 兴业证券
中国建筑国际研究报告:高质量成长,优质红利属性彰显。中国建筑国际是中国港澳承建龙头、中建集团内地基建投资业务旗舰平台,公司追求差异化竞争和高品质交付,六大科技驱动公司转型高质量增长。追求差异化竞争和高品质交付,业务模式持续优化。公司于中国港澳拥有绝对的市场地位;以基建投资商身份进军中国内地市场,2018年开始“长改短”业务转型,重点开发高周转项目,如安置房定向回购、产业园投资等,并从“投资+建筑”衍生出“科技+投资+建筑”的商业模型,23年科技带动类新签订单额占比提升至40%,25年目标为50%。在利润率、现金流、成长三者...
标签: 中国建筑国际 基建投资 -
保租房即保障房专题报告:保租房特点、格局及展望.pdf
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- 2024/05/11
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- 平安证券
保租房即保障房专题报告:保租房特点、格局及展望。保租房潜在需求旺盛,短期供需仍将偏紧。从供给端来看,“十四五”全国计划筹建保租房近900万套(间),预计可解决2600多万人住房问题,2021-2023年已完成计划的64%;但从需求端来看,根据七普测算城市租非廉租房人口达1.2亿人,按青年人占比29%估算,对应约3461万人,叠加新市民租房需求,远大于保租房供应。同时若按三亿新市民、21.8%租非廉租房比例估算对应超6500万人,亦远大于供应,预计短期保租房供需仍将维持偏紧格局。低租金及低地价保障出租率和回报率,稳定性优于其它收租资产。由于各地普遍要求保租房租金低于市场租...
标签: 保租房 保障房 -
2023年中国房地产开发企业信用状况白皮书.pdf
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- 2024/05/10
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- 2
- 中国房地产业协会
2023年中国房地产开发企业信用状况白皮书。截至2023年12月31日,中国房地产业协会房地产开发企业信用信息平台收录房地产开发企业14.03万家。收录的房地产开发企业是指具有房地产开发资质等级信息,或拥有商品房预售许可证、建设用地规划许可证等信息可以证明其实际从事房地产开发经营活动的企业。从房地产开发企业的分布来看,按省级行政区域来划分(包括省、直辖市、自治区,以下简称“各省”),广东、江苏、山东和河南四个省份的开发企业数量领先,均超过8000家以上。从各省份人口规模和房地产企业数量的对比来看,企业数量和人口规模有一定的相关性,人口较多的省份和地区,开发企业的数量也相...
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