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动物保健行业投资框架（2024年版）.pdf
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- 2024/05/16
- 38
- 1
- 国信证券
动物保健行业投资框架（2024年版）。关键结论（1）动保行业属性：从后周期视角来看，若猪价景气上行，头部动保企业优质产品充分受益；从大单品视角来看，针对大疫病的新单品落地放量为研发型企业带来成长机会。（2）行业变化：一方面养殖规模化带动动保扩容，看好头部动保企业市占率提升；另一方面，强免市场化+非瘟疫苗研发稳步推进+宠物用药进口替代，利好头部企业成长。选股思路（1）周期角度：猪价上行时，优选猪用产品领先且收入占比高的公司。（2）成长角度：疫苗拥抱大单品，优选研发与生产实力领先的头部企业；化药聚焦格局优化，优选兼具成本优势及综合服务能力头部公司。股价驱动因素：一是猪价景气上行；二是核心大单品研发...
标签：动物保健投资框架
从1Q24偿二代二期工程季报看头部财险公司经营质效：承保利润小幅下降，综合投资收益率逆势改善.pdf
- 5积分
- 2024/05/16
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- 东吴证券
从1Q24偿二代二期工程季报看头部财险公司经营质效：承保利润小幅下降，综合投资收益率逆势改善。头部险企陆续披露1Q24偿二代二期工程报告摘要，我们根据建立的【东吴证券-偿二代二期工程指标评价体系（财险篇）】，通过标准化打分加总的形式对样本财险公司的季度经营和盈利能力进行综合评分，标准化得分由高至低为人保财险、太保财险、国寿财险、平安财险、大地财险和太平财险，我们具体分析如下。偿付能力充足率变化：1Q24末样本财险公司平均核心偿付能力充足率为191.67%，环比4Q23上升2.2pct.；综合偿付能力充足率为220.43%，环比4Q23下降3.2pct.。财险公司经营指标分析：承保利润小幅下降，...
标签：偿二代二期投资收益财险
风电行业2023年报&2024一季报总结：国内迎来修复，关注两海增量.pdf
- 3积分
- 2024/05/16
- 23
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- 中邮证券
风电行业2023年报&2024一季报总结：国内迎来修复，关注两海增量。国内陆风：2024年预期陆风并网80GW，保持稳定增长，后续消纳红线放开&特高压送出线路建成，装机有望进一步提升；2023年以来，以大换小&风电下乡政策陆续落地，预期后续改造市场将达到10GW/年需求规模，风电下乡理性测算空间约为500GW，若推进顺利，未来几年有望实现20GW/年装机规模，是后续国内陆风装机的重要增长点。陆风平价后的三年时间里，主机环节加速技术、价格竞争，盈利压力陡增，2024年以来主机价格内卷问题已得到一定缓解，行业迎来修复。国内海风：若要完成各省十四五规划目标，对应2024-25...
标签：风电
烽火电子研究报告：短波通信与搜救装备骨干企业，多型设备在民航、低空经济中空间广阔.pdf
- 2积分
- 2024/05/16
- 14
- 0
- 中邮证券
烽火电子研究报告：短波通信与搜救装备骨干企业，多型设备在民航、低空经济中空间广阔。公司是短波通信骨干企业，新军机放量与存量加改装为主要业绩驱动因素。短波电台为战场通信的保底手段，是军队刚性需求。公司曾成功自主研制了多代短波通信装备，代表了我国行业领域的最高水平，可提供全功率系列特种短波产品，我军多型平台飞机均有烽火的通信装备列装，未来有望受益于新军机放量和存量军机加改装。公司是我军搜救装备领导者，向设备供应商和系统集成供应商综合发展。联合搜救能力的提升，有助于减少人员伤亡和提高士气与战斗力，对战争决策和局势掌控有着至关重要的影响。作为我国航空搜救通信定位系统研制单位，公司成功研制了多代搜救通信...
标签：烽火电子通信
固态电池行业专题报告：锂电终局技术，产业加速落地.pdf
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- 2024/05/16
- 34
- 1
- 华鑫证券
固态电池行业专题报告：锂电终局技术，产业加速落地。安全及高能量密度，固态电池优势尽显。新能源汽车行业快速发展，但安全事故频发，能量密度瓶颈呈现，是亟待解决的核心问题。固态电池以固态电解质替代易燃的电解液，可实现电池本征安全，同时兼容更好性能的正负极材料，可大幅提升锂电池能量密度，兼具高安全与高能量密度，成为全面提升锂电池性能的必然选择。多方势力引领，产业化进程加速。全固态电池性能全面，但存在成本高、固-固界面导电性差等问题，限制其大规模商业化应用。半固态电池作为过渡技术，目前已在蔚来、东风岚图、上汽智己等品牌批量上车。此外，eVTOL行业高速发展，其对电池能量密度、安全性、倍率性能等提出更高要...
标签：固态电池锂电
国投电力研究报告：迎量价齐升新时代，水火风光共发展.pdf
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- 2024/05/16
- 22
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- 申万宏源研究
国投电力研究报告：迎量价齐升新时代，水火风光共发展。水火并济风光互补，公司业绩持续修复。国投电力是国投集团旗下综合电力运营商，雅砻江流域唯一水电开发主体。公司聚焦水电领域，推进火电与新能源整体协同发展。装机量方面，两河口水电站与杨房沟水电站投产后公司水电装机规模达到2128万千瓦，2023年水电装机量占公司总装机量比52.08%，新能源2023年装机量则同比高增52.84%至704万千瓦。受益于2023年燃料成本下降修复火电分部业绩，公司整体业绩有所回升。2023年营收为567.12亿元，同比增长12.32%，归母净利润为67.05亿元，同比增长64.31%。雅砻江优质大水电价值凸显，全流域开...
标签：国投电力电力
中国建筑国际研究报告：港澳基建龙头，“科技+投资+建筑”引领高质量发展.pdf
- 4积分
- 2024/05/16
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- 0
- 广发证券
中国建筑国际研究报告：港澳基建龙头，“科技+投资+建筑”引领高质量发展。港澳建筑业龙头，业绩快速成长。公司于2005年在港交所上市，业务打造建筑全产业链发展格局，核心业务包括基建投资与运营、建筑工程、装配式建造以及幕墙工程等。19-23年，公司营收由618亿港元增至1137亿港元、CAGR+16.5%，归母净利由54.13亿港元增至91.64亿港元、CAGR+14.1%。港澳市场龙头地位稳固，粤港澳大湾区深度融合驱动发展提速。（1）香港：19-23年，营收214亿港元增至308亿港元，CAGR+10%，市占率由19年的6%提升至22年的9%。有望受益香港医疗建设放量及北...
标签：中国建筑国际港澳基建科技
中国建筑国际研究报告：港澳工程龙头尽享湾区融合红利，MiC科技赋能加速成长.pdf
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- 2024/05/16
- 19
- 0
- 国盛证券
中国建筑国际研究报告：港澳工程龙头尽享湾区融合红利，MiC科技赋能加速成长。中建旗下唯一港澳工程平台，持续开拓内地投资类业务。中国建筑国际系中建集团旗下唯一港澳建筑业务平台，2008年起进入内地市场开拓BT、PPP等投资类项目，内地收入/业绩占比持续提升，2023年达58%/81%。2013-2023年公司营收/业绩CAGR分别达15%/13%（2023年同增11.5%/15.1%），近年来在宏观扰动、地产下行等影响下仍维持稳健增长，经营韧性较强，且综合毛利率、净利率等指标显著优于其他建筑央国企龙头，盈利能力优异。投资业务模式优化，盈利质量持续提升。受长周期PPP项目承接影响，公司总资产周转率...
标签：中国建筑国际港澳工程 MiC 科技赋能
振华重工研究报告：全球港机龙头+海工装备领军者，受益周期向上、品类拓张、治理优化.pdf
- 3积分
- 2024/05/16
- 9
- 0
- 浙商证券
振华重工研究报告：全球港机龙头+海工装备领军者，受益周期向上、品类拓张、治理优化。振华重工：全球港机龙头+海工装备领军者，股权激励彰显发展信心。1）振华重工为全球港机龙头+海工装备领军者，岸桥起重机全球市占率70%，连续26年世界第一。2）过去5年营收CAGR=7.6%，归母净利润CAGR=0.2%。过去5年几何ROE为3%。2023年公司新签订单56亿美元，过去5年订单CAGR=9.5%。发布股权激励计划，彰显发展信心。港口起重机：公司为全球龙头，受益更新需求、自动化升级、品类拓张、后市场服务1）市场空间大：2022年全球达673亿元，其中国内达205亿元、份额占比约31%。预计到2028年...
标签：振华重工全球港机海工装备
招商轮船研究报告：油散双核驱动，综合性航运龙头启航.pdf
- 3积分
- 2024/05/16
- 8
- 0
- 国联证券
招商轮船研究报告：油散双核驱动，综合性航运龙头启航。招商轮船打造以油气、干散运为双核心，集装箱、滚装运输为辅的综合航运平台，平滑单一业务周期性波动，整体盈利能力稳步提高。2024-2025年，油运、干散海运行业景气度上行，公司有望充分享受由此带来的利润弹性。立足百年航运基业，打造综合航运平台公司前身为1872年成立的轮船招商局，现为招商局集团航运业务核心运营平台，形成油气、干散双核心，集装箱、汽车滚装运输为辅的综合航运业务，自有+租入船队规模250艘。公司通过多元业务平滑单一业务周期波动，业绩总体稳步提升。2017-2023年，归母净利润年复合增长率41.1%。油轮运输：供需趋于紧张，行业景气...
标签：招商轮船油散双核综合性航运
圆通速递研究报告：数字化赋能助力，成长前景可期.pdf
- 3积分
- 2024/05/16
- 12
- 0
- 国联证券
圆通速递研究报告：数字化赋能助力，成长前景可期。圆通速递：聚焦快递主业，综合实力持续提升。圆通速递是加盟制快递企业的主要代表，也是首家拥抱阿里的民营快递企业。公司营业收入主要来源于国内快递业务，营收占比超过80%。2015年开始公司相继布局航空业务和货代服务，2023年营收合计占比约为7.4%。公司业绩稳健增长，2017-2023年归母净利润年均复合增长率为17.1%。行业前景：线上消费仍具韧性，价格竞争空间有限2023年我国实物商品网零增速回升至8.4%，2024年Q1升至11.6%，线上消费韧性犹存；其中直播电商贡献主要增量，2023年抖音+快手GMV占比同比提升约3pct。2024年以来...
标签：圆通速递数字化赋能
西部矿业研究报告：西部矿企龙头兼具高分红及成长性.pdf
- 3积分
- 2024/05/16
- 11
- 0
- 华福证券
西部矿业研究报告：西部矿企龙头兼具高分红及成长性。西部矿业是我国西部地区矿企龙头，多品种布局发展稳定。公司是一家主要主要从事铜、铅、锌、铁、镍等有色金属采选、冶炼、贸易的公司，全资持有或控股并经营14座矿山，截至2023年底，总计拥有保有资源储量为铜金属量605万吨、铅金属量155万吨、锌金属量270万吨、铁（矿石量）30,011万吨，是我国第二大铅锌精矿生产商、第五大铜精矿生产商。矿山+盐湖共同发力，公司仍具成长性。1）矿山核心增量：①西藏玉龙铜矿为公司铜板块主力矿山，2022年年产铜金属为13万吨，2023年4月，公司启动玉龙铜矿一二选厂技术改造提升项目，目前已完成技改，达产后玉龙铜矿铜产...
标签：西部矿业西部矿企
卫星产业专题研究报告：北斗产业深度融合，构建时空数据要素基准服务底座.pdf
- 3积分
- 2024/05/16
- 37
- 1
- 方正证券
卫星产业专题研究报告：北斗产业深度融合，构建时空数据要素基准服务底座。随着北斗建设“三步走”的持续推进，今年北斗规模应用将进入市场化、产业化、国际化发展关键阶段。“通、导、遥”三位一体，新一代天基基础设施低轨星座计划也在有条不紊地部署中。我们估计2028年低轨卫星年发射规模或能达1000颗，至2030年在轨有望达5000颗。低轨星座计划的蓬勃发展，北斗技术的逐步突破，自主高精度定位及时空数据产业具备较为完善的基础设施，或将进入商业化发展阶段。“星网+北斗”构成了时空数据要素基准技术支撑体系。时空大数据主要应用是高精度导航、...
标签：卫星北斗产业时空数据
通信行业2023年年报及2024年一季报总结：整体业绩稳步提升，估值仍处于历史低位，持续关注算力相关产业链.pdf
- 5积分
- 2024/05/16
- 13
- 0
- 长城证券
通信行业2023年年报及2024年一季报总结：整体业绩稳步提升，估值仍处于历史低位，持续关注算力相关产业链。年初以来通信板块大幅跑赢大盘，当前估值仍处于历史低位。截至2024年4月30日，通信行业指数同比上涨0.66%，沪深300同比下跌10.54%，行业跑赢大盘11.20pct。从各行业指数对比来看，年初至今（截至2024年4月30日）通信行业上涨7.27%，在31个申万一级行业中排名第7位。从估值角度来看，截止2024年4月30日，通信行业PE（TTM）为19.45倍，当前PE估值的近5年百分位是34.51%。通信行业PB为1.78倍，当前PB估值的近5年百分位是41.68%。整体业绩稳步...
标签：通信算力产业链
食品饮料行业大众品2023年报&2024一季报总结：分化中寻找机遇，成本进入红利期.pdf
- 3积分
- 2024/05/16
- 9
- 0
- 中泰证券
食品饮料行业大众品2023年报&2024一季报总结：分化中寻找机遇，成本进入红利期。2023年随着疫情管控放开，大众品高预期、弱修复。大众品需求出现分化，不同场景、不同品类、不同价格带的表现有较大差异。典型的自2023年以来，节假日消费高景气，而节假日后消费迅速归于平淡，淡旺季更为分明。2024年应从分化中寻找α机会，同时建议关注部分细分子行业的成本红利。啤酒：一季度销量承压，期待旺季行情+成本红利。2023年啤酒总量表现平稳，年内前高后低，2024Q1高基数下销量承压，但高端化大趋势不变，成本红利逐步兑现。2024年啤酒板块仍具备强确定性和较大的利润弹性，且均价和吨酒成本...
标签：食品饮料大众品

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