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科思五问：深度解析美护原料全球龙头壁垒与路径.pdf

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2024/04/23
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东吴证券

科思五问：深度解析美护原料全球龙头壁垒与路径。增长驱动：价还是量？2022年以来呈现量价齐升趋势。（1）价格：一方面结构性产品升级对价增或有持续性贡献，另一方面对于已有产品具备较强的议价权和提价能力。（2）销量：随着终端需求的恢复，产能利用率也有所恢复，首发募投项目、可转债项目和马来西亚项目等扩产计划的逐步落地也将有效扩充公司的产能规模。需求市场：从何增长？防晒剂全球规模超5万吨，增长驱动从欧美市场转向亚太市场。我国防晒品市场增速领先于全球，且防晒品市场增长快于护肤品整体，渗透率提升空间大。价格角度，均价更高的新型防晒剂在防晒产品中应用扩大，推动防晒剂整体均价也呈现提升趋势。下游客户：何种诉求...

标签：科思股份美护

美护行业年度策略报告姊妹篇：2024年美护行业风险排雷手册.pdf

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2023/11/21
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浙商证券

美护行业年度策略报告姊妹篇：2024年美护行业风险排雷手册。浙商证券研究所认为2024资本市场将【“稳”中破局，“周期”突围，引“新”未来】。“稳”——财政、产业、货币三大领域协同发力，积极布局稳增长政策受益板块。“周期”——经济逐步复苏，前期估值压缩幅度较大的周期板块反弹空间值得期待。“新”——AI将引领新一轮产业周期，温和复苏下以新科技为代表的成长股占优。作为年度策略的姊妹篇，...

标签：美护

美护零售纺服行业2024年度策略报告：细分β＆强势α穿越周期，关注行业阶段性复苏机会.pdf

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2023/10/27
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方正证券

美护零售纺服行业2024年度策略报告：细分β＆强势α穿越周期，关注行业阶段性复苏机会。一、美护：细分β＆强α穿越周期。从行业整体增长来看，终端美护消费整体呈现弱复苏的趋势，叠加大促吸量背景下美妆Q3整体表现平淡，此背景下市场情绪持续回落，当前处于估值低谷；从行业增长节奏来看，大促虹吸效应加剧，成为化妆品行业增长的重要节点，美妆全年放量节奏整体趋于集中。因此在此趋势下核心驱动逻辑为细分高势能β赛道（以胶原为代表的其他新材料、新产品）或具备强α（中国成分、中国材料打造中国品牌、强组织强运营赋能新渠道弯道超车等）的企业，医美板块建议关...

标签：美护零售

商贸零售行业2023年半年报业绩综述：黄金珠宝、医美、跨境电商出口板块维持高景气增长，美护龙头盈利持续改善.pdf

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2023/09/11
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民生证券

商贸零售行业2023年半年报业绩综述：黄金珠宝、医美、跨境电商出口板块维持高景气增长，美护龙头盈利持续改善。零售：消费逐步回暖，新业态更具活力。①百货：销售开启正增长，持续恢复中。板块总体情况：Q2业绩环比改善，费用支出有所提升。销售端，2Q23营收同比+6.30%，增速环比+8.10pct。利润端，2Q23板块归母净利+267.5%。分标的看：龙头表现亮眼，重庆百货归母净利高增，2Q23扣非归母净利润同比增长156.08%。②超市：盈利承压，发展新业态标的保持增长。板块总体情况：恢复缓慢，2Q23板块总体仍未盈利，销售端，1Q23/2Q23营收分别为385.20和304.91亿元，同比分别-...

标签：商贸零售商贸珠宝电商美护跨境电商黄金黄金珠宝

零售美护行业2023年H1中报总结：中报收官龙头超预期，板块后续有望持续复苏.pdf

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2023/09/08
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方正证券

零售美护行业2023年H1中报总结：中报收官龙头超预期，板块后续有望持续复苏。营收：整体营收呈现弱复苏下弱增长特性，由于缺乏开店驱动，整体消费环境也偏弱，各公司营收普遍增长不快，零增长或负增长居多。季度增速：从季度增速来看，历史疫情带来的节奏问题会影响公司的表观增速，如22年四季度的疫情影响/延后了重庆百货的订货等操作，导致了23Q1表观增速为负，而23Q2则表现更好。部分公司的营收变动是公司自身调整行为导致的，如永辉超市。

标签：美护零售

美护行业23H1财报总结：行业复苏、龙头分化.pdf

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2023/09/05
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中邮证券

美护行业23H1财报总结：行业复苏、龙头分化。（1）化妆品行业：23H1行业复苏，需求回暖。需求方面，2023年1-7月化妆品限额社零同比增速为7.2%，主要受益于去年同期低基数、消费场景逐步复苏；抖音维持高景气度，23年1-7月销量增速约60%，成为线上增长核心驱动力。竞争格局方面，23Q2外资龙头亚太市场实现恢复性增长，23Q2欧莱雅北亚/雅诗兰黛亚太/资生堂中国收入增速分别为+5.9%/+29.4%/+20.3%，受去年基数效应龙头表现有所分化。（2）化妆品上市公司：23H1板块收入业绩恢复增长，龙头分化。板块方面，我们统计19家化妆品上市公司数据，23H1板块实现收入277.5亿元，同...

标签：美护

零售美护行业2023年美护中期策略：新材料，新替代，中国成分开启东方美学新纪元.pdf

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2023/07/05
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方正证券

零售美护行业2023年美护中期策略：新材料，新替代，中国成分开启东方美学新纪元。复盘＆展望：悲观底部，拐点有望向上。①悲观耗尽：对标行业跌幅更深，对标历史估值已回去年疫情爆发前期底部；②复苏在路上：医美强β支撑高增势能不减，美妆618环比复苏超市场悲观预期，增势上行有迹可循；③持仓低点：机构持股占比及估值均处于近期最低点，预计将随需求复苏和消费板块资金回流而拐点向上。一、美妆：中国成分开启国货替代新周期β：品类端功效护肤仍为最核心增量，趋势转向长期，从单纯敏感肌发展进阶多元需求，疫后彩妆弹性高于护肤，底妆成为争夺新重点；渠道端抖音红利仍在高端化趋势下竞争全面升级；资本化显著...

标签：美护零售新材料

海外美护行业2023年中期策略：国产替代下，成分驱动变革.pdf

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2023/06/28
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兴业证券

海外美护行业2023年中期策略：国产替代下，成分驱动变革。mmary＃国产护肤品牌迎来发展风口，成分党成为主流：对标日本和韩国美妆消费，国货品牌大多创办于经济高速发展期，并于之后10-20年高增长阶段，以日本为例，日本经济在20世纪80年代高速发展，女性走向工作岗位，化妆品需求增加，DHC创建于1972年，SK-II于1975年在日本创立，ORBIS诞生于1987年。进入20世纪90年代，日本经济增速放缓，而日本国货在此阶段进入高速发展期。中国国货品牌已过创办期，成分党崛起下板块性投资机会凸显，我们看好市场空间大且渗透率不断提升的重组胶原蛋白板块，我们预计在功效性护肤品市场的渗透率有望从20...

标签：美护中期策略

社服美护行业2023年中期策略：消费复苏多级分化，兼顾确定性和弹性机会.pdf

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2023/06/28
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兴业证券

社服美护行业2023年中期策略：消费复苏多级分化，兼顾确定性和弹性机会。消费复苏多级分化，兼顾确定性和弹性机会。今年消费者信心指数低位徘徊，政策面以大宗消费品为抓手，服务消费刺激政策有限，消费复苏分化态势。低端、性价比消费复苏领先：拼多多、名创优品业绩表现强劲，可选消费中山岳型景区、黄金表现亮眼，化妆品中珀莱雅数据领先，而免税销售额、演艺项目场次恢复度不及预期。消费者信心修复需要时间，我们仍然看好今年消费复苏。免税：客流有望延续高景气，下半年利润修复可期。1）离岛免税：随着今年疫情管控放开，叠加博鳌论坛、消博会催化，海南客流持续回升。线下客流回暖带动离岛免税销售快速增长，但客单价、购物率仍有提...

标签：美护社服中期策略

2023年美护行业中期策略：大而优坚韧，小而美出奇.pdf

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2023/06/16
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浙商证券

2023年美护行业中期策略：大而优坚韧，小而美出奇。1、23年年初至今美容护理跑输大盘，行业优质龙头估值已至历史低位。23年年初至23年6月12日，申万美容护理跌幅13.6%，跑输沪深300指数13pcts主要系：①化妆品：电商增速放缓+行业竞争加剧，个股业绩分化+行业估值中枢下挫；②医美：业绩稳健但月度有波动，例如五一假期出行分流5月医美需求；新入局者多，龙头竞争格局担忧等。2、医美复盘：仍处发展黄金期，低渗透+高成长、龙头业绩兑现确定性强；再生、胶原蛋白、水光、肉毒等细分赛道仍有强挖掘潜力。行业仍处红利期，低渗透+高成长+水货出清。中长期核心驱动仍为渗透率+消费频次的双升。龙头业绩兑现能力...

标签：美护中期策略

美丽田园医疗健康（2373.HK）研究报告：中高端美护头部品牌，美业生态优势持续深化.pdf

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2023/05/12
168
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东亚前海证券

美丽田园医疗健康（2373.HK）研究报告：中高端美护头部品牌，美业生态优势持续深化。公司双美业务并进，是国内头部美容护理服务提供商。公司以美丽田园、贝黎诗、秀可儿和研源四大品牌支撑生美、医美和抗衰医学三大业务，2021年市占率排名已至国内生活美容第一、轻医美第四。截至2022年，公司已拥有189家直营店和189家加盟店，门店布局覆盖全国、数量领先同业。医美市场扩容红利助推公司开启第二增长曲线。疫情扰动公司经营步伐，2019-2021年公司营收、归母净利依然呈现稳步增长，医美取代生美贡献更大比重的毛利。美丽与健康管理服务行业：市场坡长雪厚，行业痛点明显从行业机遇看，三大细分赛发展空间广且集中度...

标签：美丽田园医疗健康医疗健康医疗美护美业

美护行业22年&23Q1财报总结：龙头逆境彰显韧性，期待Q2行业加速.pdf

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2023/05/04
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中邮证券

美护行业22年&23Q1财报总结：龙头逆境彰显韧性，期待Q2行业加速。（1）化妆品：23年2月需求逐步复苏，行业格局持续优化。需求方面，22年受疫情、超头缺位等多因素影响，化妆品限额社零增速为-4.5%，23Q1恢复至+5.9%，23年2月以来迎来正增长；抖音维持高景气度，23Q1销量增速超过70%，成为线上增长核心驱动力。竞争格局方面，外资品牌疫情冲击下国内增速换挡，22年欧莱雅北亚/雅诗兰黛亚太/资生堂中国收入增速分别为+6.6%/-15.2%/-9.8%，而新锐品牌成长环境转变（流量成本上升、一级市场融资热度下降、推新成本提升等）快速增长难度提升，利好拥有灵活流量获取能力、扎实研...

标签：美护

胶原蛋白行业研究：动物胶原多维发展，重组胶原掘金美护领域.pdf

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2023/01/06
768
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中银证券

胶原蛋白行业研究：动物胶原多维发展，重组胶原掘金美护领域。胶原蛋白行业概览。胶原蛋白是人体内含量最多的蛋白质，起到支撑、修复的功效，被广泛运用于医疗、食品及美容护理等领域。从提取方法来看，分为动物提取法和重组法，目前动物源性胶原蛋白应用范围广泛，占据主流；重组性胶原蛋白在技术端、政策端及性能端三方利好的情况下，在美护领域快速成长。从产业链角度来看，中下游受益于高技术和强需求，毛利率水平保持在80%左右。胶原蛋白下游多维发展，在美护领域渗透率快速提升。胶原蛋白拥有独特的三螺旋结构，被广泛运用于美容领域。1）医美注射：轻医美市场处于快速增长阶段，其中注射类医美占比超80%，胶原蛋白受益于自然美白、...

标签：胶原蛋白美护

2023年度美护行业投资策略：走出底部，乐观向上.pdf

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2023/01/04
217
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德邦证券

2023年度美护行业投资策略：走出底部，乐观向上。美护板块自8月以来回调充分，途中经历各地疫情影响线下动销、税收合规化等政策层面担忧，目前景气度及政策层面负面因素均已基本消化，随着疫后消费板块信心恢复，我们认为随着消费资金回流23年美护板块龙头公司估值有望稳中有升，看好板块走出底部乐观向上。化妆品行业观点：行业洗牌阶段渠道红利分化，龙头公司处于兼具成长和确定性的重要阶段。1）后疫情时代化妆品行业大盘增速出现波动，品牌端表现出现结构性分化；功能性护肤红利延续，国货公司把握前沿消费需求正向循环；流量红利逐步见顶，国货率先享受兴趣电商红利，长期角度在龙头公司成长性+国产替代较高确定性下或可诞生多家百...

标签：美护投资策略

短视频行业电商品牌营销专题：美护礼盒社媒营销趋势洞察.pdf

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2023/01/03
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果集

短视频行业电商品牌营销专题：美护礼盒社媒营销趋势洞察。01回顾过往：美护礼盒品类市场分析；02解构现在：美护礼盒消费者洞察；03预见未来：美护礼盒发展趋势探索。

标签：短视频社媒营销美护电商

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