美护零售纺服行业2024年度策略报告：细分β＆强势α穿越周期，关注行业阶段性复苏机会.pdf

上传者：新**
时间：2023/10/27
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美护零售纺服行业2024年度策略报告：细分β＆强势α穿越周期，关注行业阶段性复苏机会。一、美护：细分β＆强α穿越周期。从行业整体增长来看，终端美护消费整体呈现弱复苏的趋势，叠加大促吸量背景下美妆Q3整体表现平淡，此背景下市场情绪持续回落，当前处于估值低谷；从行业增长节奏来看，大促虹吸效应加剧，成为化妆品行业增长的重要节点，美妆全年放量节奏整体趋于集中。

因此在此趋势下核心驱动逻辑为细分高势能β赛道（以胶原为代表的其他新材料、新产品）或具备强α（中国成分、中国材料打造中国品牌、强组织强运营赋能新渠道弯道超车等）的企业，医美板块建议关注爱美客、锦波生物、美丽田园医疗健康等；美妆板块建议关注水羊股份、丸美股份、巨子生物、珀莱雅、贝泰妮、上美股份、上海家化、科思股份、嘉亨家化等。

美护资本化进度显著加快，关注新股布局机会：锦波生物、敷尔佳、科笛、润本股份、湃肽生物、奇致激光、芭薇股份等。

二、零售：区域零售有望率先复苏，关注明年开店加密

零售：从消费大盘来看，今年消费整体处在弱复苏的状态，但目前社零增速已经开始重新回升，关注明年的复苏情况。弱复苏下需要寻找结构性机会，重点找几个方向：(1)弱消费复苏下具备优势的新业态；（2）低增长下具备优势的新品类；（3）低收入群体的消费升级，具体例如优质零售商业模式向下沉市场的加密。公司维度需要关注效率改善以及随后的开店扩张。

黄金珠宝：黄金珠宝行业23H1行业高景气，关注可能的外部宏观环境影响金价下行进而带来消费提升，关注地缘政治、美债利率、人民币汇率等影响因素，密切跟踪明年初开店落地情况产品:关注新设计和新产品带来的行业性机会。

三、纺织服装：品牌板块表现分化，制造明年有望进入补库周期

服装家纺：服装家纺关注优成长与高股息两条主线。2023年库存逐步去化，2024年各品牌有望回归正常增长水平，建议关注具备强品牌力、增长稳健的运动服装品牌安踏体育、特步国际、李宁，中高端商务男装板块报喜鸟、比音勒芬。关注低估值、高股息率相关标的，建议关注男装龙头海澜之家，受益于地产链、竞争格局较稳定的家纺龙头富安娜、罗莱生活、水星家纺。

纺织制造：消费韧性与库存去化下，推荐制造龙头。当下运动品牌去库周期接近尾声，24年在低基数叠加品牌补库需求下，服装订单改善确定性较高，具体幅度与欧美服装消费景气度挂钩，但改善的方向不变。制造商有望迎来基本面与估值的双重修复，建议关注运动鞋服制造龙头华利集团、申洲国际；国内拉链钮扣龙头伟星股份。