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氟化工行业专题报告：含氟聚合物高端化转型，氟化液迎国产替代机遇.pdf

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2024/03/25
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国联证券

氟化工行业专题报告：含氟聚合物高端化转型，氟化液迎国产替代机遇。2022年全球主流含氟聚合物市场规模约66亿美元，多个细分品类未来增速超过5%。我国主导了全球含氟聚合物的生产与消费，但痛点在于低端产能过剩，高端产能不足，产品质量距离大金和科慕等国际巨头仍有较大差距。目前我国含氟聚合物产能扩张速度仍未减缓，多个品种价格和开工率长期处于低位，为避免白热化竞争，高端化转型是产业的破局之道。PFA、ETFE、全氟醚橡胶代表了高端化方向含氟聚合物种类较多，其中PTFE消费量最大，PVDF在锂电光伏带动下大有赶超之势，FEP/PFA/ETFE是为改善PTFE加工性能而发明，氟橡胶则被用做苛刻条件下的密封材...

标签：氟化工聚合物氟化液化工

氟化工行业深度报告：HFCs开启配额时代，氟化工步入长景气周期.pdf

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2024/03/18
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申万宏源研究

氟化工行业深度报告：HFCs开启配额时代，氟化工步入长景气周期。环保及安全生产管控日益趋严，萤石供给逐步收紧，长期看受益于新能源需求的增长以及产业链价格中枢的提升。萤石作为不可再生资源，是氟化工发展的基础。根据USGS数据，国内萤石矿储量约为6700万吨，占全球24%左右，但平均品位仅有34.7%，而从产量上来看，我国是全球最大的萤石生产国，产量占全球60%以上，采储比远低于世界平均。随着国家保护性政策实施，叠加环保、安全生产等要求日益趋严，国内萤石供给逐步收紧，近年来价格持续上涨。氢氟酸是氟化工行业的关键中间体，一方面萤石供应趋紧必然影响氢氟酸生产，另一方面在下游新能源材料需求增长的拉动下，...

标签：氟化工氟化工

氟化工行业专题报告：萤石价值中枢提升，制冷剂开启景气周期.pdf

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2024/03/08
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国联证券

氟化工行业专题报告：萤石价值中枢提升，制冷剂开启景气周期。氟化工按照产业链可划分为萤石、制冷剂、含氟聚合物和含氟精细化学品等环节。从价值分配来看，各环节盈利能力呈现出“微笑曲线”分布。氟化工产业链存在长期的投资逻辑。萤石行业格局重塑，且存供需失衡可能；制冷剂供给格局改善，中长期逻辑有望强化；含氟聚合物的高端化发展是必由之路；氟化液附加值极高，是氟化工产业链中的蓝海市场。萤石龙头技术创新或重塑行业格局我国萤石资源开采过度，储采比远低于全球均值，且小矿居多，每年皆有新增退出产能。资源有限叠加安全环保趋严，萤石供给扩张相对受限。伴生萤石矿的高值利用是我国萤石产业的难点，而以金...

标签：氟化工氟制冷剂化工

永和股份研究报告：周期与成长共振的氟化工一体化企业.pdf

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2024/03/01
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国金证券

永和股份研究报告：周期与成长共振的氟化工一体化企业。氟化工产业链一体化布局领先企业。公司现阶段拥有化工原料、氟碳化学品以及含氟高分子材料三大业务板块，2023年前三季度营收占比分别为13.1%、54.1%、30.4%。公司基于金华、内蒙、邵武、衢州、江西五大生产基地基本实现了从上游萤石资源到中游氢氟酸、甲烷氯化物以及氟碳化学品再到含氟高分子材料的全产业链一体化布局。三代制冷剂配额正式落地，公司有望受益于行业景气度上行。根据生态环境部数据，2024年度公司HFC-32、HFC-125、HFC-134a、HFC-143a、HFC-152a、HFC-227ea生产配额分别为0.58、0.64、1.0...

标签：永和股份氟化工氟化工

氟化工行业专题报告：制冷剂格局高度集中，涨价“坡长雪厚”.pdf

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2024/02/27
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国金证券

氟化工行业专题报告：制冷剂格局高度集中，涨价“坡长雪厚”。供给端管控为制冷剂涨价提供基础，供需格局发生本质变化。制冷剂行业目前处于环保政策监管阶段，属于典型的政策管控性行业，政策对行业的供给、应用、需求和贸易端都会产生明显影响。伴随制冷剂进入配额监管阶段，行业有效供给从产能转向配额，行业供给过剩的状态显著改善。根据2024年的配额分配情况看，内用配额占比约为48%，对于国内供给形成了约束，促使国内市场将呈现出一定的供给紧张状态，形成行业格局的本质性改善；短期需求扰动影响相对有限，长期具有较好支撑，制冷剂具有长期涨价基础。制冷剂终端需求以空调占据主要应用市场，综合空调出口...

标签：氟化工氟制冷剂化工

氟化工产业链深度报告：含氟聚合物向高端化转型，新兴需求国产替代正当时.pdf

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2024/01/30
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国泰君安证券

氟化工产业链深度报告：含氟聚合物向高端化转型，新兴需求国产替代正当时。氟周期复盘：需求新兴及产能转移吹响新一轮氟化工行情号角。回顾氟周期，国内氟化工行业的兴起及周期波动首先依赖于海外厂家的产业转移（上世纪90年代），国内借此引入了氟化工的相关技术，并利用萤石资源优势及人口福利成为第一大氟产品生产大国。其次依赖于下游消费，我国的氟化工产能结构能够满足基础建设及日常生活，由此迎来需求拉动下的较长福利期。在当前时间节点上，我们认为：1）高精尖下游需求及国产化趋势将倒逼上游材料的国产化，传统氟化工龙头企业对一体化、规模化、低成本的追求不再成为唯一选择；2）欧盟PFAS法案的实施或许将带来我国第二次产业...

标签：氟化工氟聚合物化工

氟化工产业链专题分析：含氟精细化学品高附加值，远期成本优势决定产业格局.pdf

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2024/01/30
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国泰君安证券

氟化工产业链专题分析：含氟精细化学品高附加值，远期成本优势决定产业格局。六氟磷酸锂成本为王，行业格局迎来优化。六氟磷酸锂是电解液核心材料，成本占比超过50%。受21-22年新能源车需求快速拉动，上游厂商扩产积极，23年以来，供需缺口逐步平抑。在周期波动中，六氟磷酸锂行业制胜关键在成本，保持成本领先头部企业维持合适资本开支、扩大市占率，中小厂商开始退出，六氟磷酸锂行业格局将进一步优化。LIFSI放量可期，远期关注成本优势。LIFSI导电性、热稳定性、电化学稳定性都优于六氟磷酸锂。据我们测算，2030年，LIFSI在动力电池和储能中的市场空间有望突破20万吨，市场空间广阔。LIFSI工艺路线未定，...

标签：氟化工氟化学品化工

氟化工行业专题分析：三代制冷剂配额落地，产品进入上行区间.pdf

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2024/01/09
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国金证券

氟化工行业专题分析：三代制冷剂配额落地，产品进入上行区间。行业配额确定，国内供需格局翻转，形成价格利润改善空间。制冷剂是典型的政策驱动型行业，供给端虽然名义产能明显过剩，但实际供给受到政策配额限制。经过2020-2022年基准期的配额锁定，2024年行业将进入配额管制阶段，产量较2022年下行，供给端受到政策限制；而从结构上看，新的配额政策不仅确定2024年的整体配额，更是针对内用配额进行了约定，国内整体三代制冷剂的内用配额占比不足一半，预估国内市场将呈现出明显供需改善的情况，具有价格和利润的改善空间。制冷剂行业经历了连续三年的低迷状态，具有利润修复的诉求。在配额基准期内，制冷剂生产企业连续3...

标签：氟化工化工氟制冷剂

氟化工行业深度报告：萤石资源为王，磷矿提氟潜在补充.pdf

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2023/12/22
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华金证券

氟化工行业深度报告：萤石资源为王，磷矿提氟潜在补充。氟化工传统新兴并重，前景广阔。氟化工从上游资源到中间品氢氟酸再到下游无机氟化物、制冷剂、含氟聚合物和含氟精细化学品，产品众多应用领域广阔，传统和新兴并重，中国氟化工发展正朝着深加工高附加值演进。萤石资源为王，价值中枢上移。萤石作为氟化工源头和不可或缺原材料，属于不可再生的战略性稀缺资源，国内储量尚可但开采过度，以占世界19%储量贡献了69%产量，9年不到储采比存资源安全风险。政策管控趋严，安全环保管制常态化，推动行业有序发展和格局改善。下游应用场景不断扩大，氟化工发展带动需求增长，长期价值中枢提升。氢氟酸基础原料中间体，向电子级升级。氢氟酸作...

标签：氟化工化工磷矿萤石

氟化工及制冷剂产业专题报告：总量管控落地，长景气周期将开启.pdf

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2023/11/15
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平安证券

氟化工及制冷剂产业专题报告：总量管控落地，长景气周期将开启。萤石：世界级稀缺资源，长期供应趋紧。萤石是世界级稀缺的不可再生资源，先后被中国、美国、欧盟、日本等纳入战略性矿产。我国是萤石的最大生产消费和进出口国，资源储量丰富、禀赋优越，产量占全球60%以上。早期经营管理较粗放，以中小型民营企业分散运营为主、集中度低，17年以来大量小型企业因环保安全、开采量不足等问题而出现减停产甚至出清；前期大量开采导致我国储采比较全球平均水平偏低，优质萤石资源稀缺性逐步凸显；随着萤石矿开采和出口的保护性政策相继颁布，萤石原料供应或将持续趋紧。制冷剂：配额落地在即，涨价周期开启。一代制冷剂于2010年在全球范围内...

标签：氟化工氟制冷剂化工

氟化工行业专题报告：含氟聚合物市场空间广阔，国产替代有望加速.pdf

4积分
2023/10/31
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海通国际

氟化工行业专题报告：含氟聚合物市场空间广阔，国产替代有望加速。氟化工行业产品附加值高，应用广泛，高端品类进口依赖度大。1）氟化工产业链下游含氟聚合物、精细化学品附加值高，随氟化工产品加工深度增加，产品的附加值和利润率成几何级数增长。2）我国氟化工总产值已超过1000亿元，中国氟化工行业2026年市场规模有望突破1300亿元。3）高端品类氟化工产品技术壁垒高，进口依赖度强。4）含氟聚合物具有独特的性能优势，产业下游深入新能源、电子信息等战略新兴领域。聚全氟乙丙烯（FEP）性能优异，国内产能和需求扩张，但高端领域仍依赖进口。1）FEP是PTFE改性材料，性能优异。2）2022年5月至2023年5月...

标签：氟化工聚合物氟化工

巨化股份分析报告：乘规模与技术优势，氟化工龙头蓄势待发.pdf

7积分
2023/10/20
1335
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中信证券

巨化股份分析报告：乘规模与技术优势，氟化工龙头蓄势待发。公司是国内氟化工行业龙头，发展底蕴深厚，拥有多元的竞争优势。公司拥有65年发展历史，目前具有氟化工原料产能逾110万吨，制冷剂产能60万吨（其中40万吨HFCs），含氟聚合物12万吨，基础化工产品280万吨，食品包装材料产能20万吨，规模及产业链一体化优势显著。2013-2022年公司营收、归母净利年复合增速分别为9.2%、28.2%；2022年在行业受争抢配额以及宏观环境下行影响下，实现营收214.89亿元，同比+19.48%；实现归母净利润23.81亿元，同比+114.66%，营收与利润逆势上升是公司多元竞争优势和稳健经营能力的直观体...

标签：巨化股份氟化工氟化工

巨化股份研究报告：氟化工有望进入长期景气周期，龙头一体化优势尽显.pdf

3积分
2023/10/17
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7
东海证券

巨化股份研究报告：氟化工有望进入长期景气周期，龙头一体化优势尽显。氟化工行业龙头，一体化配套完善凸显竞争优势。公司是国内氟化工龙头企业，氟化工产业链完善，同时拥有氯碱化工、硫酸化工、煤化工和基础氟化工等氟化工必需的产业配套体系，目前已是国内领先的氟氯化工新材料产业集群。公司氟化工原料板块为制冷剂、含氟聚合物等产品提供了原料配套，提升了产品的竞争优势；同时，公司氟化工产业又为氯碱化工等板块提供了耗氯配套，实现了公司的氯碱平衡。公司拥有完善的研发体系和国内领先的氟化工产业研发实力。公司注重研发，研发费用率逐年提升，截至2023H1，公司及子公司拥有授权技术专利589项，6家重点子公司通过国家高新技...

标签：巨化股份氟化工氟化工

新宙邦跟踪报告：高端氟化工塑第二曲线，电解液龙头迎价值重估.pdf

6积分
2023/09/12
620
7
中信证券

新宙邦跟踪报告：高端氟化工塑第二曲线，电解液龙头迎价值重估。公司是全球领先的电子化学品和功能材料企业，业务布局四大领域。公司专注于电池化学品、电容化学品、有机氟化学品和半导体化学品的研发、生产与销售。随下游新能源行业的发展，2018-2022年公司营收、归母净利年复合增速分别为45.3%、53.1%。2022年实现营收96.61亿元，同比+38.98%；实现归母净利润17.58亿元，同比+34.57%。公司研发投入领先行业，产品综合毛利率在35%左右，有机氟化学品近三年毛利率保持在60%以上，2023年7月三家子公司同时被评为国家级专精特新“小巨人”企业。氟化工千亿产业...

标签：新宙邦氟化工电解液氟化工

永和股份研究报告：氟化工产业高度集成者，含氟高分子材料激发成长动能.pdf

3积分
2023/09/12
127
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中国银河证券

永和股份研究报告：氟化工产业高度集成者，含氟高分子材料激发成长动能。公司：加速资源整合，完善产业一体化布局公司主营氟化工原料、氟碳化学品、含氟高分子材料三大业务，品种齐全、品质优良，成功打开国内外高端市场。目前已形成浙江衢州、内蒙古乌兰察布、浙江金华、福建邵武、江西赣州五大基地，产业资源整合及一体化发展愈发完善。2019-2022年营业收入、归母净利润年均复合增长26.41%、29.25%。持续加码含氟高分子材料产能，叠加氟碳化学品盈利向好预期，公司将再迎高成长。萤石：国内萤石供需趋紧，公司资源储备充足我国是全球第二大萤石储量国，过度开采下资源优势正在流失；国家陆续出台政策规范有序开采，我国一...

标签：永和股份高分子材料氟化工化工

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