氟化工行业分析报告：三代制冷剂产能扩张已到尾声，氟化液市场空间广阔，氟化工进入景气周期.pdf

氟化工行业分析报告：三代制冷剂产能扩张已到尾声，氟化液市场空间广阔，氟化工进入景气周期。萤石资源不可再生，我国萤石储量高，但采储比低，供给日趋收紧。萤石是我国的优势矿 产资源，根据USGS数据，我国是全球最大的萤石生产国，2022年产量达到570万吨，占 全球产量的65.67%，同时我国萤石资源开发过度，萤石资源可开采年数远低于全球平均水 平，萤石已被国土资源部列入"战略性矿产名录"，供给收紧，萤石价格维持高位。

三代制冷剂配额即将落地，行业供需格局改善，企业盈利有望提升。根据《基加利修正案》， 发展中国家应在其2020年至2022年HFCs使用量平均值的基础上，2024年冻结HFCs的消 费和生产于基准值，2020-2022年各生产企业加速扩产抢占份额导致第三代制冷剂价格下 行，各生产厂家第三代制冷剂产品均出现亏损，2023年以来，随着基线年结束，R32和 R134a产品价差已由负转正。

AI的快速发展与我国产业现代化建设的不断推进带动数据中心算力需求大幅提升，液冷温 控技术成为发展趋势，氟化液市场空间广阔。电子氟化液是适用于大数据中心换热所需的 冷却介质，长期被海外企业垄断，主要生产企业有3M、索尔维和旭硝子等。3M预计2025 年底退出氟化液领域，国产厂家迎来发展机遇，巨化股份、新宙邦（海斯福）等企业均有 比较完整的氟化工产业链，其生产的一系列电子氟化液产品目前已经可以用于数据中心散 热系统等领域，预计未来可有效满足国内液冷的市场需求。

含氟聚合物性能优异，广泛应用于工业加工、电子电器、汽车及航天等领域，大幅提升氟 化工产业链附加值。受益于新能源产业快速发展，氟聚合物需求提升，2022年我国PTFE 和PVDF产量分别达到12.99万吨和8.51万吨，同比分别增加23.01%和55.58%，随着锂电 池需求增长，我国锂电池正极材料出货量快速提升，PVDF作为正极材料粘结剂，需求也 快速提升。