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债券行业专题：一揽子化债方案，怎么化？.pdf
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- 2023/08/01
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- 兴业证券
债券行业专题：一揽子化债方案，怎么化？第一部分：2018年隐债甄别认定以来，化债方式知多少？2018年以来，地方隐性债务化解在持续推进中。整体来看，隐性债务化解以地方政府为责任主体，但部分化债政策需要中央层面统筹推进（比如地方债置换等），注重地区的差异化，同时化债方案也比较多元化。化债方式一：通过安排财政资金直接偿还债务。最直接有效的化债方式是通过安排财政资金，包括预算资金、超收收入、盘活财政存量资金等来直接偿还债务。化债方式二：债务置换在逐渐铺开。1）通过发行地方债进行置换，即推动隐性债务的显性化。2019年以来，从建制县试点到全域无隐性债务试点，新型再融资债的发行在一定程度上可以理解为&l...
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债券行业专题报告：机构视角看二永定价，穿越“赎回潮”与“资产荒”.pdf
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- 2023/05/19
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- 华创证券
债券行业专题报告：机构视角看二永定价，穿越“赎回潮”与“资产荒”。截至2023年4月末，银行二永债存量规模占信用债市场比重合计约为15%，2019-2022年单年发行规模均在1.1万亿以上，成为一大类信用品种，对应体现在（1）一级市场上，发行票面利差逐步收窄，机构认购热情不断抬升；（2）二级市场上，二永换手率均已超过中期票据，在2022年11月赎回潮中，换手率升至30%附近，交易属性更加凸显。机构视角：穿越“赎回潮”与“资产荒”的二永债回顾2019年至今，二级资本债利差变化驱动因素，与每一轮周期中的...
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债券行业专题报告：同业监管，回眸与思考.pdf
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- 2023/05/09
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- 华创证券
债券行业专题报告：同业监管，回眸与思考。政策总结：同业监管进入平稳推进期，对债市趋势冲击有限，关注业务创新及监管应对第一，从同业监管的发展脉络来看，以2017年为分水岭，政策主线从消除监管套利为目标，转向结构性调整和完善框架上，同业监管进入平稳推进期。第二，对于债券市场而言，2013年至2017年，同业监管高压均对债券市场行情产生显著影响，债券市场实现“牛熊转换”；2017年年末后，随着同业业务进入平稳发展阶段，监管造成的趋势性冲击较为有限。第三，目前监管的继续优化或主要跟随业务模式的创新展开，但同业监管相关传闻或仍会对市场情绪产生短期扰动，具体影响需关注监管细则的变化...
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债券行业专题报告：巴Ⅲ最终版，债市视角全解析.pdf
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- 2023/02/15
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- 华创证券
债券行业专题报告：巴Ⅲ最终版，债市视角全解析。巴塞尔协议是全球银行业监管领域最具影响力的国际标准，其变革始终代表着金融机构风险管理和金融监管的发展趋势和改革方向。从1988年巴塞尔Ⅰ发布创立统一的资本充足率的国际标准，到2004年巴塞尔Ⅱ构建“三大支柱”为核心的风险监管理念，再到2010年巴塞尔Ⅲ进一步完善三大支柱的监管框架，最后到2017年巴塞尔Ⅲ最终修订完成，重构风险加权资产计量监管框架，国际银行监管框架已逐渐形成一套十分复杂的规则体系。目前我国对巴塞尔协议的执行进度相对滞后，执行力度较为谨慎，故短期影响或也相对可控。从执行进度来看，近年来我国监管主要根据巴塞尔协议...
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新世纪评级-2022年上半年中国债券市场发行分析与展望：债券发行规模持续稳定增长.pdf
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- 2022/08/17
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- 新世纪评级
新世纪评级-2022年上半年中国债券市场发行分析与展望：债券发行规模持续稳定增长。2022年上半年，我国经济发展面临的风险挑战增多，受益于宏观政策支持、经济向好的基本面不变，债券市场发行规模依然保持平稳增长态势，但增速同比回落。稳健的货币政策在灵活适度的基调下呈现一定的边际宽松，市场流动性合理充裕，债券发行利率显著下行，融资成本下滑，信用类债券净融资规模同比明显增加。具体债券品种来看，受地方政府债发行放量和国债发行规模同比增长影响，利率债整体增幅明显；同业存单发行规模依然处于高位，较上年同期基本持平；加强金融对实体经济的有效支持下，商业银行发债类型多样化，小微金融债、绿色金融债、“...
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债券市场主逻辑分析及投资方法论.pdf
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- 2022/08/17
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- 兴业证券
债券市场主逻辑分析及投资方法论。第一部分：经济周期变化与债券市场的逻辑关系。过去中国债市基本是3年一个周期，“一牛一平一熊”相互切换的特征，总体来看呈现箱体区间波动。债券3年一个周期跟地产周期、库存周期和信用周期相对应。融资需求决定债市运行！但是市场逻辑正在发生变化：信用的周期特征将明显弱化。1）中期看，支柱型产业结构调整带来的下行压力将持续存在。2）地方政府融资冲动受到明显抑制，城投大的周期已经结束。地产也从“房炒不住”到“房住不炒”，地产的周期性特征也明显弱化。“地产+城投”信用周期的弱化，将导...
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新世纪评级-2022年上半年中国绿色债券市场分析报告：绿色债券发行规模再创半年度新高.pdf
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- 2022/08/16
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- 新世纪评级
新世纪评级-2022年上半年中国绿色债券市场分析报告：绿色债券发行规模再创半年度新高。2022年上半年，在多项政策支持下，我国绿色债券市场继续深入发展。转型相关债券在碳中和的大目标下创新推出，丰富了绿色债券品种；绿色债券上半年依然保持良好的增长态势，上半年发行总额再创绿色债券半年度发行规模新高，碳中和债的占比有所下降；绿色债券发行成本优势同比扩大；存量绿色债券金额和成交金额均增长显著，交易活跃度稳中有升。展望下半年，随着“1+N”政策体系的不断完善，绿色债券市场的规范进程推进，我国绿色债券发行规模将维持高位。
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债券专题报告：碳达峰顶层制度落地，绿债市场认可度提升.pdf
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- 2022/07/09
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- 平安证券
债券专题报告：碳达峰顶层制度落地，绿债市场认可度提升。中央出台碳达峰顶层制度，进一步明确绿色发展是长期支持方向，但同时也纠正运动式“减碳”。随着《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》的印发，双碳工作“1+N”政策体系基本成形。文件表明未来绿色发展仍是不可动摇的政策方向，但在实际工作中会“防止过度反应，确保安全降碳”，这也为绿色债券的长期健康发展奠定了基础。绿债监管统一步伐加快，投资端支持政策明显提升。1）2021年4月三部委统一发布《绿色债券支持项目目录（2021）》，...
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2021中国绿色债券市场报告.pdf
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- 2022/07/09
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- 气候债券倡议组织
2021中国绿色债券市场报告。本报告是气候债券倡议组织(CBI)与中央国债登记结算有限责任公司中债研发中心联合编制的第六份中国绿色债券市场年度报告，并得到汇丰银行的鼎力支持。本报告旨在总结截至到2021年底中国绿色债券市场的发展亮点及对未来市场做出展望。2021年是继中国向国际社会宣示到2030年前实现碳达峰及2060年实现碳中和目标（简称“双碳”目标）后的第一个年头，也是“十四五”规划的开局之年。本年度中国绿色债券发行量的迅猛增长有力地印证了中国加快碳减排工作的雄心。截至2021年底，中国在境内外市场累计发行贴标绿色债券3,270亿美元（约2....
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中国债券市场投资手册.pdf
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- 2022/07/07
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- 中国外汇交易中心
中国债券市场投资手册。中国债券市场是全球第二大债券市场，存量规模突破130万亿元，形成以银行间和交易所市场为主，柜台市场为补充的市场格局。从整体规模和交易活跃度来看，中国银行间债券市场是最主要的构成部分，市场托管余额占比约为86%，是国债、政策性金融债以及同业存单等国际投资者最为关注券种的主要流通市场。银行间债券市场成立于1997年，经过20余年发展，金融基础设施不断完善，市场参与主体与投资品种不断丰富，对外开放进程稳步推进。截至2021年12月末，银行间债券市场托管余额近115万亿元，年内交易量突破1400万亿元，市场参与主体近3800家。中国债券市场坚持市场化、法治化、国际化发展。在境外机...
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NIFD季报：2021年债券市场分析与2022年展望.pdf
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- 2022/02/14
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- NIFD国家金融与发展实验室
2021年，新冠病毒变异、疫情不断反复扰动全球经济，全球经济艰难复苏。供需结构失衡导致大宗商品等价格高涨，对潜在通货膨胀的担忧使得发达经济体央行从维持宽松货币政策逐步转向边际收紧。与此同时，各国央行的应对态度出现分化。部分央行有意采取加息政策，然而亚洲国家大多并未紧缩货币。
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债券行业研究：能源革命下的信用债市场多空研判.pdf
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- 2022/01/13
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- 华创证券
1、信用债市场影响预判总结：能源结构转型对信用债市场的影响可分为以下三类：1）短期中性，长期分化的版块：主要为传统行业，包括火电、煤炭、钢铁、铝等；2）利空的版块：高能耗、高污染行业如化工、建材等；3）利好的版块：主要为新能源相关行业，如新能源电力（水电、风电、光伏发电等）、新能源相关金属（铜、银、锂、钴等）、新能源汽车等。2、碳达峰、碳中和政策体系：“1+N”政策体系，其中“1”管总管长远的顶层设计，“N”对各行业、各领域做出具体指引。3、各行业“双碳”转型实施路径：传统行业长期来看需求端和供给端均面临下降趋势，一部分向高效率、低能耗的绿色生产方式转型，一部分被绿色环保战略性新兴产业替代。
标签： 债券 信用债 煤炭 钢铁 有色金属 -
债券市场2022年展望：守正创新，步步为“赢”.pdf
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- 2021/12/23
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- 南京银行
海外市场：全球新冠疫情2021年末达全年第三波高峰，更强传染性变异病毒令疫情防控难度加大。随着天气转暖和疫苗加强针推广，预计全球疫情明年整体逐步受控。美国内需强劲，就业恢复较好，供应链瓶颈导致终端通胀持续冲高。美国基建刺激计划对2022年经济有一定提振，但整体力度不大。美联储加快缩减QE，预期明年加息三次，政策转鹰。美元全年大幅走强，2022年预计先走升后走贬。
标签： 债券 货币政策 信用债 利率债 -
国际货币网-中国的绿色债券市场：特征事实、内生动力与现存挑战.pdf
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- 2021/12/03
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- 国际货币网
习近平主席在2020年9月提出的碳达峰碳中和“30·60”目标,将会促进实体经济绿色低碳发展模式的转变,而这个过程离不开绿色金融的大力支持。绿色债券作为其中的重要品种,未来也将迎来快速增长。本文结合海外绿色债券市场发展的经验,对中国绿色债券市场进行了深入分析:总结了中国绿债市场的特征事实,分析了中国绿色债券市场发展的内生动力以及对不同参与主体的价值,阐明了绿债市场目前还存在多方面的现实挑战,并在此基础上提出了对中国绿色债券市场发展的四点建议:尽快统一绿债标准,实施更大力度政策优惠,加强监管打击洗绿漂绿,促进绿债市场内外互通。为碳中和目标下中国绿色债券市场未来的发展与政策制定提供了有益的参考。
标签： 绿色债券 绿色金融 碳中和 -
2022年债券市场年度策略：政策之年，以静待变.pdf
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- 2021/12/03
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- 国盛证券
在1月末央行阶段性收紧流动性之后，随着经济的逐步放缓，以及政策趋于宽松，全年利率基本上呈现震荡下行态势。10年期国债利率从1月末3.3%以上下降至当前接近2.8%水平，累计下行50bps，全年也可以算得上债券小牛市。其中上半年信用增速回落，年中超预期降准以及10月中旬以来的三波利率下行提供了主要的行情。行至年末，虽然基本面依然在走弱，政策继续保持宽松，但利率也已经下降至较低水平。利率能否继续下行以及空间如何是明年债市关键。
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- 债券市场专题研究报告：中国债市对外开放分析及展望 6 3积分
- 债券市场主逻辑分析及投资方法论.pdf 6 10积分
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