债券行业专题：一揽子化债方案，怎么化？.pdf
- 上传者：U****
- 时间：2023/08/01
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债券行业专题：一揽子化债方案，怎么化？第一部分：2018年隐债甄别认定以来，化债方式知多少？
2018年以来，地方隐性债务化解在持续推进中。整体来看，隐性债务化解以地方政府为责任主体，但部分化债政策 需要中央层面统筹推进（比如地方债置换等），注重地区的差异化，同时化债方案也比较多元化。
化债方式一：通过安排财政资金直接偿还债务。最直接有效的化债方式是通过安排财政资金，包括预算资金、超收 收入、盘活财政存量资金等来直接偿还债务。
化债方式二：债务置换在逐渐铺开。1）通过发行地方债进行置换，即推动隐性债务的显性化。2019年以来，从建制 县试点到全域无隐性债务试点，新型再融资债的发行在一定程度上可以理解为“第二轮置换”。2）金融机构参与债 务置换。主要包括国开行和商业银行参与债务置换，其中国开行置换对象主要针对高速公路等交通类债务。
化债方式三：债务重组。债务重组的主要方式包括对非标和银行贷款进行展期等，债务重组与债务置换的核心思路 一致，以达到时间换空间的目的。
化债方式四：合规转化为企业经营性债务。即针对具有市场化营运潜力、具有稳定现金流的隐性债务投资形成的资 产，通过转由市场主体经营并直接划转这部分隐性债务为经营性债务。
化债方式五：盘活存量资产。具体来看，政府或城投平台可以通过转让经营权、上市公司股权等资产资源获得现金， 或通过改善资产的经营效率盘活资产，从而“开源”并助力债务化解。“茅台化债”在一定程度上也可以称之为盘 活存量资产化债的一种方式。
化债方式六：AMC参与化债。AMC参与隐性债务处置进一步扩大了地方政府化债资金来源，主要包括提供短期流 动性支持（如提供周转资金、收购债权等）和参与实质性重组两种模式。
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