2025年大行科工研究报告：折叠自行车龙头企业，品牌+技术+渠道驱动行业领先

1. 公司概况：中国领先自行车公司，产品矩阵不断拓展

1.1 公司介绍：折叠自行车领导者，产品矩阵多元

大行科工是中国领先的折叠自行车制造企业之一，致力于提供高质量、创新性 环保型的出 行解决方案，为消费者带来便捷、绿色的城市出行体验。1982 年，创始人韩德玮博士创立大 行品牌，开启了现代折叠自行车的商业化历程。2001 年，DH 科技成立，成为大行品牌在中 国的主要运营实体，并推动品牌全面进入国内市场。 根据灼识咨询 2024 年零售统计，大行科工在中国内地折叠自行车行业占据领先地位，市场 份额分别为 26.3%（按销量）和 36.5%（按销零售额和。公司产产的折叠自行车产品包括经典 折叠车、电助力折叠车及高端限）款等，尤其以可折叠便携的城市代步车型为核心产品。产 品设计兼顾实用性、轻便性及耐用性，为消费者提供便利、环保的出行体验，并推动绿色出 行理念的普及。 大行科工建立了多元化的产品矩阵，主要包括五大品类，即城市通勤类、时尚个性类、户外 探索类、超卓竞速类及实用内涵类，每个品类都针对特定客群 使用场景而设计。公司持续 加大研发投入，不断推出创新车型，提升技术 工艺水平，以满足市场多样化需求并保持行 业领先地位。

大行科工的发展历程可以主要分为三个阶段： 品牌创立与市场奠基按1982 年–1993 年和：韩德玮博士创立大行品牌，早期由美国公司 DNA 持有商标。1986 年在台北建立首个产产基地，折叠车逐步走进大众市场。1993 年第三代折 叠车研发成功，荣获中国台湾省发明奖；第四代折叠车研发成功，中国广东基地落成，为后 续发展打下基础。 规模扩张与技术创新按2000 年–2016 年和：2001 年 DH 科技成立，推动大行品牌全面进入 中国市场。期间多代产品研发成功，屡获国际设计大奖，产产基地布局深圳等地，确立了全 球折叠自行车领先地位。国际合作与高新转型按2019 年至今和：启动与国际伙伴的合作项目，拓展双品牌战略。先后 获得高新技术企业及专精特新企业认定，转制为股份公司。近年多款车型获国内外权威奖项 认可，持续引领绿色出行潮流。

1.2 股权结构：股权结构稳定，管理人员经验丰富

大行科工的股权高度集中。根据招股书披露，大行科工创始人韩德玮博士个人持有公司 88.56%比例的股份，是公司的实际控制人，其余重要股东均为员工持股平台。

管理层看，大行科工管理团队经验丰富。大行科工的核心管理团队成员对折叠自行车行 业经验颇丰。公司董事长、执行董事兼总经理韩德玮博士深耕于折叠自行车行业多年， 韩博士被誉为“现代折叠自行车之父”。韩博士在自行车制造业享有盛誉，多次获得行 业殊荣。此外，公司的副总经理、助理副总经理以及非执行董事等高级管理人员都有着 自行车行业的丰富经验。

1.3 财务分析：规模持续增长，盈利能力稳健

收入及净利润高速增长：从收入端来看，大行科工在 2022 年至 2025M1-M4 实现营业收 入 25.42/30.02/45.07/18.47 千万元按2023-2024 同比+18.08%/+50.16%和。2025M1- M4，公司已着手优化产品结构、提升海外市场渗透率，并通过多渠道推广策略应对市场 波动。 从 利 润 端 来 看 ， 大行科工净利润在 2022-2025M1-M4 分别为 31.43/34.85/52.30/21.53 百万元按2023 年至 2024 年同比+10.88%/+50.07%和。2024 年除税前利润显著提升，主要系渠道拓展带动收入增加，同时成本管控成效显著。 各项费用管理较为平稳，盈利能力逐步上升。大行科工 2022 年-2025M1-M4 毛利率分别 为 30.7%/33.8%/33.0%/33.0%。随着折叠自行车的量售数量有所上升，大行科工的盈 利能力较为平稳且有上升趋势。 具体看各项费用率情况： 量售费用率： 2022 年 -2025M1-M4 ，大行科工量售费用率分别为 6.3%/9.9%/10.5%/10.7%。公司量售费用率提升系经量网络逐步扩大、品牌推广力度进 一步增强所致。 行政费用率：2022 年-2025M1-M4，大行科工行政费用率分别为 7.5%/7.7%/5.2%/5.0%。 行政开支由 2022 年的人民币 19.1 百万元增加 20.4%至 2023 年的人民币 23.0 百万元，主要由于员工薪酬及福利支出的增加；2024 年行政开支基本持平，仅小幅增加至人民币 23.3 百万元，占收入比例有所下降。 研发费用率：2022 年-2025M1-M4，公司研发费用率分别为 3.5%/3.6%/3.9%/3.5%。 研发开支由 2022 年的人民币 9.0 百万元增加 18.9%至 2023 年的人民币 10.7 百万元， 主要由于所用原材料支出上升；其后进一步增长 63.6%至 2024 年的人民币 17.6 百万 元，主要反映公司加大了在技术开发方面的投入。

2.行业：折叠自行车细分赛道崛起，中国龙头企业引领

2.1 全球自行车行业：销量趋稳均价提升，市场规模持续扩容

从全球市场维度来看，自行车行业整体销量呈提升趋势。2020 年在社交隔离政策推动下， 户外体育活动需求激增，直接催产了 2020-2021 年的全球自行车量售热潮。这一特殊时 期的消费行为变化为行业带来了额外的增长动能，但随着居家影响的消退，2022-2023 年市场逐步回归理性发展轨道。 零售量方面：全球自行车量从 2019 年的 1.645 亿辆稳步增长至 2024 年的 1.788 亿 辆，五年 CAGR 达 1.7%。展望未来，预计 2029 年市场规模将突破 2 亿辆大关，达到 2.016 亿辆，2024-2029 年 CAGR 预计提升至 2.4%，呈现加速增长态势。 零售额方面：市场规模从 2019 年的 2661 亿元人民币快速扩张至 2024 年的 4327 亿元， 五年 CAGR 高达 10.2%，显著高于量增速。这一现象主要源于：1和全球消费者购买力 持续提升；2和自行车产品均价结构性上涨。预计这种高端化趋势仍将延续，推动市场规 模在 2029 年达到 7566 亿元，未来五年 CAGR 预计维持在 11.8%的较高水平。

2.2 折叠自行车行业：便捷需求催化赛道崛起，技术迭代打开成长空间

2.2.1 核心优势：空间效率与便携性突破

折叠自行车作为传统自行车行业的创新产物，凭借其独特的便携优势精准把握了现代城 市出行对便利性、空间效率 机动性的核心需求。 其产品特性主要体现在三个方面：首先，通过精巧的折叠结构设计实现了体积压缩 便 捷收纳，可轻松适配汽车后备箱、地铁车厢等有限空间；其次，在保持与传统自行车相 当骑行性能的同时，依托轻量化材料 结构优化技术大幅提升了便携性；最后，丰富的 产品矩阵覆盖了从基础通勤到专业运动的多元场景，包括轻量化通勤款、运动休闲型、 高性能竞赛型以及电助力进阶款等多个细分品类。 这些特性不仅解决了城市“最后一公里”出行难题，更在高密度城市环境中展现出独特 的市场竞争力，尤其契合上班族对高效、灵活出行的核心诉求。

2.2.2 市场潜力：全球渗透率加速提升

销量看，全球折叠自行车销量近年来不断提升，零售量从 2019 年的 200 万辆大幅增长 至 2024 年的 370 万辆，年均复合增长率达 13.4%。2022 年市场出现短期回调，这主要 源于居家期间按2020-2021 年和户外活动需求激增带来的消费前置效应，导致随后两年 市场需求回归常态。量额看，零售额从 2019 年的 90 亿元提升至 2024 年的 231 亿 元，五年间实现 20.8%的年均复合增长率。

在产品创新方面，持续的折叠结构优化、结构设计改良 材料升级，正在不断提升产品 的性能表现 骑行舒适度，使得折叠自行车能够满足从城市通勤者到专业骑行爱好者等 不同用户群体的需求。应用场景方面，在产品性能持续优化、结构设计创新 轻量化材 料应用等因素推动下，折叠自行车正突破传统通勤场景，逐步拓展至休闲 专业用户市 场。随着市场逐步扩大，产品在便携性与耐用性方面的平衡能力也不断提升。 应用端丰富驱动行业进一步向高端化发展。2024 年内，全球折叠自行车行业的中高端分 部分别占零售量及零售额约 44.1%及 86.5%。该等分部因其卓越表现、耐用能力及舒适 度而实现快速增长，吸引寻求高效、便捷交通方式的客户。此外，该等自行车以高端产活方式产品推量，强调设计与创新。随着折叠自行车在全球日益普及，对高质量、多功 能车型的需求）预期将持续上升。

2.3 中国领跑折叠自行车产业，设计&品牌构筑行业核心优势

2.3.1 中国为折叠自行车最大市场

中国内地作为全球自行车制造中心，贡献了全球总产量 50%以上的份额。近年来，随 着消费升级趋势显现，市场对专业功能型 中高端自行车的需求持续攀升，推动千元价 位段按定价人民币 1,000 元及以上和自行车产量快速增长，2019-2024 年间实现了 9.8%的年均复合增长率。行业预测显示，这一价位段产品产量将在 2029 年达到 2440 万辆，2024-2029 年期间预计保持 11.5%的年均增速。

中国内地、美国 欧洲市场成为全球折叠自行车行业的三大核心区域， 2024 年零售量 分别占据全球市场的 22.1%、9.0% 8.6%。中国内地市场已成为全球折叠自行车行 业的重要增长引擎。从零售）来看，2024 年中国内地以 80 万辆的量）位居全球首位， 较 2019 年的 30 万辆实现了 19.9%的年均复合增长率。展望未来，预计到 2029 年零售 量将进一步提升至 160 万辆，2024-2029 年间保持 14.5%的年均增速。

在市场规模方面，中国内地折叠自行车行业零售额从 2019 年的 4 亿元快速增长至 2024 年的 18 亿元，年均增速高达 31.6%。受益于产品创新升级 消费升级趋势，预计 2029 年市场规模将达到 46 亿元，2024-2029 年间的年均复合增长率预计为 21.2%。这一增 长主要源自折叠技术革新、结构设计优化、新材料应用等产品力提升，以及消费者对中 高端产品的需求持续释放。

2.3.2 设计&品牌推广为赛道核心优势

全球折叠自行车行业的产业链包括上游的原材料 部件供应、中游的制造加工，以及下 游的经量、营量 售后服务 ：

折叠自行车的核心在于其特殊结构设计，包括折叠接头、铰链及锁定装置等关键部件， 需兼顾耐用性与轻量化，以满足频繁折叠的使用需求。产品设计注重材料选择 紧凑结 构，确保便携性，同时通过严格质检按尤其是接头 铰链的重复应力测试和保障长期可 靠性。营量层面，主打“便携收纳”“城市通勤”等卖点，精准吸引上班族及都市人群。

供应链方面，企业聚焦研发与品牌建设，产产环节多外包给专业供应商，但通过严格品 控维护产品标准。量售渠道以线下零售 电商为主，同时借助授权经量商网络扩大市场 覆盖，并逐步拓展 DTC按直接面向消费者和模式，以提升品牌粘性与利润空间。

2.3.3 行业创新+消费升级，行业增长动能强劲

折叠自行车行业的发展正受到多重因素的推动，主要体现在产品创新 市场需求两大维 度。在产品创新方面，行业进步主要来自三个关键领域：首先是折叠结构的持续优化， 通过更精密的机械设计实现了快速简便的折叠操作，显著提升了使用便利性；其次是结 构设计的改良，在保持紧凑体积的同时大幅提升了骑行稳定性 舒适度；最后是材料科 技的突破，碳纤维、钛合金等先进材料的应用在减轻重）的同时确保了产品的耐用性。 这些技术创新共同推动了产品性能的全面提升，使折叠自行车从单纯的代步工具发展为 兼具实用性 舒适性的出行解决方案。 从市场需求角度看，三大趋势正在形成强劲的拉动效应：随着健康产活理念的普及，折 叠自行车凭借其灵活特性成为“4+2”多模式出行的理想选择；环保意识的增强促使更 多消费者将这种零排放的交通工具纳入日常产活；城市通勤需求的多样化也推动了产品 渗透率的提升。 政策环境方面，各国政府相继出台支持措施：中国在《户外运动产业发展规划按2022-2025 年和》中明确将自行车基础设施纳入重点建设范畴；欧盟通过《欧洲自行车宣言》确立 自行车在可持续交通体系中的重要地位；美国《跨党基础建设法》也为自行车项目提供 资金支持。这些政策导向为行业创造了有利的发展环境，预计将持续推动市场扩容。 综合来看，技术创新、消费升级 政策红利三股力）正在形成协同效应，共同推动折叠 自行车行业进入新的发展阶段。未来，随着产品性能的持续优化 应用场景的不断拓展， 市场增长潜力有望得到进一步释放。

2.4 品牌龙头地位稳固，多维优势构筑护城河

2.4.1 竞争格局：市场集中度提升，龙头份额持续领先

折叠自行车凭借其独特的空间适应性，在城市出行市场建立了差异化竞争优势。相比传 统自行车，其核心价值在于解决了两大城市通勤痛点：一是通过折叠设计完美适配有限 的产活空间，二是便于实现多模式交通接驳。这种针对特定需求的产品定位，使其在激 烈的出行工具市场中占据了独特的细分领域。 随着城市高密度居住 多模式出行成为常态，折叠自行车的空间效率 便携特性正持续 提升其市场吸引力，成为解决城市短途出行需求的理想选择。

全球折叠自行车市场相对集中，据灼识咨询，销零售量计，五大公司在 2024年占据 19.4% 的市场份额。大行科工为全球最大的折叠自行车公司，于 2024 年达成 226,400 辆的零 售量，占据 6.2%的市场份额。

据灼识咨询，销零售额计，全球五大折叠自行车公司在 2024 年占据 12.0%的市场份额。 大行科工位居第二，零售额为人民币 679.2 百万元，占据 2.9%的市场份额。 中国内地的折叠自行车市场高度集中，据灼识咨询，销零售量计，五大公司在 2024 年占 据 60.4%的市场份额。大行科工为中国内地最大的折叠自行车公司，于 2024 年实现 213,100 辆的零售量，占据 26.3%的市场份额。

据灼识咨询，销零售额计，中国内地五大折叠自行车公司在 2024 年占据 73.7%的市场 份额。大行科工位居第一，零售额为人民币 639.4 百万元，占据 36.5%的市场份额。

基于以上所述，由于销 2024 年零售额计全球折叠自行车市场仅占整体自行车市场的 5.3%，而销零售量计则占 2.1%，尽管大行科工在折叠自行车领域占有显赫地位，其在 整体自行车行业并非占据着市场领先地位。

2.4.2 行业挑战：差异化竞争与基础设施限制

折叠自行车行业在快速发展的同时，也面临着来自其他出行解决方案的竞争压力。 电动滑板车、共享自行车及电动自行车等替代产品凭借其便利性 便携性，正在分流部 分消费者需求，特别是在城市地区共享出行服务覆盖范围不断扩大的情况下，部分通勤 者更倾向于选择销需使用的出行方式而非购买私人自行车。 与此同时，自行车友好型基础设施的缺乏也在制约行业发展，许多城市的自行车道、停 车设施以及与公共交通的衔接仍不完善，这给日常通勤使用带来了实际困难。 此外，市场认知度不足也是重要挑战，许多消费者尚未充分认识到折叠自行车在便携性、 空间利用 多模式通勤方面的独特优势，甚至存在对其耐用性 舒适性的误解。 要突破这些发展瓶颈，行业需要在产品设计、价格策略、基础设施协同等方面持续发力。

3.竞争优势：品牌领航+技术破局+渠道织网三大核心竞争力

公司在折叠自行车领域建立了独特的竞争优势体系，形成了完整的商业闭环。大行品牌 在技术实力、创新精神、匠心工艺、对卓越性能 产品质）追求方面享有盛名，有能力 在不断发展的折叠式自行车行业中抓住关键机会；持续加强技术实力、优化产品、致力 提高折叠式自行车的安全性、灵活性 耐用性，突破建立技术壁垒，巩固行业领导地位； 覆盖中国 30 个省级行政区的 680 个零售点与主流电商平台的全渠道网络，线上直量收 入由 2022 年的 1410 万元激增至 2024 年的 10020 万元，复合年增长率为 166.1%，形 成（“线下体验+线上便捷”的协同量售产态。三位一体的竞争优势不仅支撑了公司业绩的 持续增长，更为长期发展奠定了坚实基础。

3.1 品牌优势：行业领导地位与全球化布局

公司凭借市场主导地位与创新品牌授权模式，构建了难以复制的品牌护城河。 市场占有率第一，奠定行业标杆地位。根据灼识咨询的资料，公司 2024 年在中国内地 折叠自行车零售）市场份额达 26.3%，零售额市场份额达 36.5%，处于行业领先地位。 经典车型 P8 自本世纪首次推出，累计量）超 15 万辆，被公认为折叠自行车市场的首选， 并衍产多款升级型号，持续巩固用户认知。 公司产品屡获认可，强化高端品牌形象。公司 2021 年获得高新技术企业证书；公司研 发的 Mariner D8 车型以其杰出的质） 通用性在 2024 年被《纽约时报》评为“最佳折 叠自行车”；在 2023 年至 2024 年蝉联中国电动自行车设计大赛一等奖；K-Feather 电 助力折叠自行车型获“2024 中国 CYCLE 创新奖”金奖；K9X 折叠自行车型 电助力折 叠自行车车型在 2024 年荣获日本最高设计奖。公司的品牌、产品 技术也获得了多家 国际媒体的报道，包括福布斯、路透社及美通社。

共享授权模式扩大行业影响力。公司于 2019 年推出了共享 360 项目，借此与国内外同 行联手推广共享品牌产品，同时向其他同业量售公司自主研发的专利自行车零件。共享 360 项目成功协助公司与行业领袖建立了多项战略合作。公司通过行业峰会 社交媒体 与潜在的“共享品牌”合作伙伴对接，并遵循品牌形象、量） 内部管理能力筛选合作 伙伴。截至 2025 年 4 月 30 日，公司已合作共享 18 家同业使用公司的专利自行车部件， 16 家同业在产品上使用代行品牌。与全球领先的儿童自行车制造商优贝合作，开发大行 品牌儿童折叠车，实现跨世代用户覆盖。该模式通过同业合作扩大品牌渗透率。

全球化布局加速品牌价值释放。截至 2024 年底，公司产品按包括代理 行车配送、服 装及其他相关内部产品和量往中国国内地区以外的 28 个国家 地区。公司将自行车分为 不同价位以适应不同细分市场的需求。一般国外市场建议零售价高于国内，以反映不同 的市场状况。公司建立了稳固的国际业务参照点，截至 2024 年 12 月 31 日，公司组成 了 35 名海外经量商量售网络，2024 年在亚马逊、沃尔玛等平台开设旗舰店，进一步拓 展海外业务。为优化供应链效率，提高在国际市场上的反应能力，公司也与罗马尼亚的 海外 OEM 供应商建立了战略合作关系。

3.2 技术优势：专利壁垒支撑产品性能突破

公司以行业领先的专利储备 技术创新能力，持续推动折叠自行车性能边界。 公司通过高密度专利组合构建竞争壁垒。根据灼识咨询资料，大行科工是中国折叠自行 车行业拥有最多专利品牌的企业。截至 2025 年 4 月 30 日，公司在中国国内拥有 113 项 有效专利，在美国、欧洲及日本拥有 22 项有效专利，这些专利涉及自行车设计的各个基 本层面包括车架结构、折叠结构、骑行系统等核心领域，将性能、舒适度 美学价值融 入自行车。鉴于强大的技术实力，公司获得了相关部门的邀请参与制定中国自行车国家 安全标准按GB/T3565.4-2022和，掌握行业技术话语权。 公司通过关键技术解决行业痛点。（“马甲线”技术于 2016 年首次推出，能够使折叠自行 车满足不同消费者在不同地形的骑行需求，折叠运作更轻松，无需牺牲基本折叠功能就 可以提高车辆稳定性。超级下管技术于 2021 年首次推出，采用扁平下管链接自行车车 架主梁 中轴，从而提高了结构完整性，下管设计强化了自行车车架垂直 水平方向的 刚度，改善了骑乘者的踩踏效率。公司将继续对先进技术及工程解决方案加大投资，提 升产品的耐用性、速度及整体性能，从而巩固在业界的领导地位，继续投入更多资源来 研发专利“快车道”技术群，包括“马甲线”技术、超级下管技术 其他创新技术。

公司通过研发体系保障持续创新。研发团队由韩德玮博士领衔，含 2 名博士专家领导， 持续致力于技术开发工作。公司建立了中国内地首个折叠自行车专业测试中心。于 2022 年、2023 年、2024 年，公司的研发支出分别为 900 万元，1070 万元、1760 万元。公 司于 2024 年开始于清华大学合作，进行优化自行车车架刚度研发工作。碳纤维维管强 度的评估模型预计于 2025 年 8 月前完成开发，而该模型的测试 验证预计将于 2025 年 底之前完成。

3.3 渠道优势：全渠道协同与精细化管控，构建立体化量售网络优势

公司产品量售及经量网络庞大，通过线上线下深度融合的渠道网络与智能化管理，实现 高效市场覆盖与精准运营。 线下网络实现深度覆盖。38 家经量商管理 680 个零售点，公司通过经量商网络有效覆盖 中国国内市场。中国国内的自行车品牌普遍采用经量模式，原因在于其覆盖更广泛的地 区，能够利用地方市场专业知识优化量售及配送效率。该模式有助于公司专注于产品开 发及品牌建设，而经量商则可凭借其既有区域网络及客户关系，处理中国不同市场的区 域量售、售后服务及库存管理所涉及的复杂问题。

线上渠道实现高速增长。线上量售网络包括自营网店及向电商平台京东的网点进行量售。 截至 2025 年 4 月 30 日，公司在京东、天猫、抖音及拼多多四家主流电商或社交媒体平 台上设有自营网店。线上直量收入由 2022 年的 14.1 百万元增加 312.1%至 2023 年的 58.1 百万元，再增加 72.5%至 2024 年的 100.2 百万元。线上渠道不会对线下经量网络 构成重大蚕食风险，因为消费者可以通过现场体验 试骑来直接了解自行车的性能 乘 坐舒适度。此外，公司实施多项内部控制措施，以防止在线上 线下渠道之间互相蚕食， 包括线上独家发行不同产品，与线下渠道提供的产品区分开；线上线下设计不同的营量 主题；大型电商活动期间提供线上奖励，协调线上线下促量活动。

数字化管理提升运营效率。采用 SAP 系统追踪库存水平，方便产产部门及时监控库存， 主动与采购部门、量售及营业部门协调，为原材料及部件、制成品及半制成品维持合适 的库存水平。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）