2025年计算机行业2024年报和2025一季报总结：行业拐点或已显现，迎接AI时代晨曦

一 、计算机行业2024年业绩情况

2024年营收及利润：收入增长具有韧性，利润或已触及低点

2024年，计算机行业总营收12548亿元，同比+5.35%；归母净利润 192.96亿元，同比-45.18%；扣非后归母净利润89.19亿元，同比- 50.09%。 2024年计算机行业整体营收同比增速较2023年（+2.91%）提升，我 们判断行业整体需求正处在逐步回暖的状态下。另一方面，行业利 润端压力仍在释放，我们总结了2024年业绩承压部分公司年报后发现， 造成亏损的主要原因包括资本化无形资产摊销、员工优化带来的离职 补偿金增加、业绩承压导致的商誉减值计提增加、资产减值计提提升 等。我们认为，随着政府化债改善下游支出意愿，数字化持续深化 及AI带来行业效率提升，行业利润或已触及低点，后续有望迎来持 续反弹。

2024年盈利能力情况：利润率仍有承压，三费走出向下拐点

2024年，计算机行业上市公司整体毛利率为25.36%（整体法计算）， 同比-2pct；净利率为1.54%，同比-1.42pct；销售/管理/研发费用率分 别为7.63%/5.06%/9.05%，同比-0.50/-0.19/-0.59pct。 2024年，计算机行业整体毛利率/净利率仍有承压，我们认为整体原 因与行业利润承压的情况类似；行业费用率走势已经明显表现出向 下拐点，后续在行业整体降本提效趋势下，有望逐步释放利润。

2024年人员情况：人员总数有所控制，有望受益AI编码能力提升加速利润释放

2024年，计算机行业人员总数有所控制，有望受益AI编码能力 提升加速利润释放。 2024年，计算机行业上市公司人员总数为116.92万人，同比- 0.79%；平均人员数量为3587人，同比-0.79%；行业技术人员总数 为74.54万人，占公司总人数比重为64%（同比+0.38pct）；行业人 均创收平均值为105.85万元，同比+5.90%。 2023-2024年，计算机行业人员数量TOP10的公司中，不少公 司出现了总员工人数增长放缓或者人数下降的趋势。我们以头部 ERP厂商用友网络为例，其2024年研发费用中近60%为人员相关支 出；2025年5月，微软CEO纳德拉表示公司存储库中 20% 到 30% 的 代码是“由AI编写的”，到2030年95%的代码都能由AI生成。我们认 为，计算机以人员成本占比为主的行业特点，有望深度受益AI编 码能力的持续深化，带动人均创收/创利指标加速提升。

2024年收入利润增速区间分析：多数公司释放负面因素，2025年有望迎来拐点

2024年，计算机行业上市公司收入区间分布中，营收增速>20%/0<营收增速<=20%/ -20%<营收增速<=0/营收增速<=-20%的公司数量分别为50/110/110/56家，占比分别为15.34%/33.74%/33.74%/17.18%，同比-1.84/-7.98/+5.83/+3.99pct；收入增速在0-20%区间的公司数量有明显下降，而收入增速位于负增长区间的公司数量有明显提升，我们认为行业已加速释放负面因素，有望企稳回升。

2024年，计算机行业上市公司归母净利润区间分布中，利润增速>20%/0<利润增速<=20%/-20%<利润增速<=0/利润增速<=-20%的公司数量分别为97/41/40/148家，占比分别为29.75%/12.58%/12.27%/45.40%，同比-2.45/-6.75/+2.45/+6.75pct；利润负增长区间的公司数量仍有明显提升；我们认为，2024年负面因素释放的公司数量明显提升，2025年有望迎来行业向上拐点。

细分行业收入利润：2024年，高端处理器/服务器/液冷业绩释放，IDC增速稳健

2024年，高端处理器、服务器、液冷行业公司业绩持续释放，IDC行业增速较稳健。1）2024年收入端，高端处理器、服务器、液冷公司收入增速较上年提升，增速在20~45%区间，IDC行业营收增速放缓，但整体收入正增长。2）2024年利润端：高端处理器公司归母净利润整体转亏为盈，我们认为主要系收入释放后规模效应带来利润增长；服务器、液冷公司归母净利润增速较上年提升，增速在5~15%区间；IDC公司盈利能力略降。

二、计算机行业2025Q1业绩情况

2025Q1营收和净利润：收入同比复苏，净利润企稳回升，拐点初现

2025Q1计算机行业整体收入2836.14亿元，同比+15.65%，增 速相较2024Q1（+7.76%）提升明显；归母净利润为25.79亿 元，同比+160.33%，2025Q1扣非归母净利润为-0.66亿元， 同比+95.11%，整体盈利能力企稳回升。

成本和费用：2025Q1毛利率短期承压，降本增效价值有望显现

2025Q1，计算机行业毛利率短期承压，有望随后续业务确收而企稳回升。 2025Q1，计算机行业整体毛利率为22.04%，同比-3.54pct。 2025Q1计算机行业费用端整体有小幅下降，研发投入转向精细化。 2025Q1计算机行业销售/管理/研发费用率分别为7.47%/5.17%/9.27%，同比 -1.14/-0.83/-1.17pct，整体看行业费用率得到逐步控制，如果降本增效持续 推进，将有望加速行业利润向上拐点到来。 研发投入持续增长，行业以创新为本。2025Q1，计算机行业整体研发费 用为262.87亿元，同比-2.35%。我们认为加大研发投入是科技企业提升竞 争力的主要路径，2025Q1计算机行业上市公司研发投入或更合理化。

分层分析：2025Q1，计算机行业公司盈利复苏较为显著

2025Q1，计算机行业上市公司收入区间分布中，营收增速>20%、0~20%、-20%~0、<-20%的公司数量分别为79/94/71/81家，占比分别为24.31%/28.92%/21.85%/24.92%，同比+3.08/-9.23/+0.92/+5.23pct；收入同比增速在0-20%区间的公司数量有明显下降，收入同比增速位于负增长区间的公司数量有明显提升。

2025Q1，计算机行业上市公司利润区间分布中，利润增速>20%、0~20%、-20%~0、<-20%的公司数量分别为123/50/36/116家，占比分别为37.85%/15.38%/11.08%/35.69%，同比+7.69/-1.85/+1.85/-7.69pct；其中利润同比增速正增长区间的公司数量有所增长，利润同比增速位于负增长区间的公司数量有所减少，2025Q1，计算机行业公司盈利复苏较为显著。

细分行业收入利润：2025Q1智能驾驶领域保持高景气，基础软件逐步减亏

2025Q1智能驾驶领域保持高景气，基础软件逐步减亏。1）2025Q1收入端，智能驾驶行业维持高景气，收入同比增速高于15%；基础软件/SaaS/工业软件行业仍面临一定程度的需求压力。2）2025Q1利润端：智能驾驶行业归母净利润同比增长76%，其中德赛西威/道通科技/锐明技术/虹软科技利润同比增长亮眼；基础软件行业减亏明显，我们认为随着信创逐步深化，基础软件行业有望迎来景气拐点。

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