2023年工程设计行业分析 智力密集型业务，重视技术、人才与研发

1. 工程设计：产业链最前端，智力密集型

产业链最前端，全流程参与工程建设

工程设计位于产业链上游，决定建筑工程整体方案。设计企业在工程的初始阶段进行全面筹划，决定工程整体方案，通过设计 图纸等相关文件直接指导产业链中游的施工企业开展施工建设，以满足产业链下游的地产或基建开发企业等业主客户的需求。建筑工程五方责任主体之一，工程设计企业全流程参与工程建设。设计企业直接参与工程项目决策与设计，根据现场工程需求 产出施工图等设计文件；间接参与施工准备，施工指导，施工方案协调并及时调整修正设计文件；直接参与工程项目质量验收 和评价，对工程质量承担重大责任。

智力密集型业务，重视技术、人才与研发

专业技术人才直接影响工程设计企业资质，为行业发展提供源动力。 工程设计企业重视科技研发投入，持续提高科技实力。

2. 行业空间：依附工程总投资，中长期有望维持扩容

工程设计结合工程实际，进行市场化调节确定收费水平

根据2002年颁布的《工程勘察设计收费标准》，政府指导的工程设计收费基准价根据工程计费额、工程类型、复杂程度等因素 进行调整确定。 2015年，工程设计收费全面放开，实行市场调价。现阶段，工程设计实际收费仅参考原收费标准确定的设计收费基准价，主要 依据市场化调节确定。根据《工程勘察设计行业年度发展研究报告（2018）》，我国建筑工程设计的实际平均费率约为工程项 目总投资额的1.0%~5.0%（平均3%左右）。

市场规模超5000亿元，主要包含建筑、市政、交通等领域

2000年以来，全社会固定资产投资额始终保持正向增长，2021年增速恢复至4.9%。 全国勘察设计企业总营收规模超5000亿元，近年维持稳健增长。

近年来，工程设计企业数量和新签合同额持续增长，且不断拓展装配式建筑、低碳建筑、新能源建设、智慧交通等新业务。 后疫情时代， “一带一路”合作在海外工程领域的推进，将助推工程设计营收规模增长。

近年来公路、民航和水运固定资产投资保持增长，铁路固定资产投资相对稳定。经我们测算，2021年交通运输工程设计市场规模超800亿元。

近年来，地产投资虽承压，但建筑设计市场规模依然庞大。 经我们测算，2021年房屋建筑工程设计市场规模超1700亿元。

市政投资增速有回升趋势，未来市政建设市场有望不断扩容。 经我们测算，2021年市政设施工程设计市场规模超800亿元。

根据我们测算，从总体市场空间拆分来看，目前工程设计市场总计5000余亿元的规模中，建筑设计占据最高比例，达到1771 亿元，其次是交通设计，达到827亿元，然后是市政设计，达到820亿元，其他设计（如水利、生态环保、专业工程等领域） 规模超过2000亿元。

对标海外设计费率，我国内地工程设计费率整体偏低，设计费率提升是行业发展趋势。 工程设计费率提升有望带动工程设计市场规模进一步扩容。

3. 竞争格局：三维度竞争，从高度分散向头部集中

分层次、分行业、分区域竞争格局下，设计市场高度分散

发展历史造就分层次竞争格局，原部属院实力强劲，各地方设计企业积极探索新区域、新业务市场空间。 地方设计企业的区域分割明显，市场化竞争推动地方设计企业分区域拓展外省市场。

资质类别、等级划分使得工程设计行业进一步破碎化。2007年，住建部印发《工程设计资质标准》，将工程设计划分为21个 行业，并对各行业的专业领域进行细分。各工程设计企业只有具有所需资质才可以从事相应行业或专业领域的工程项目设计 。

外延式并购是工程设计企业横向拓展公司业务的重要途径。 目前，国内工程设计行业集中度较低，已经上市的龙头企业市场份额均不足1%。

4. 商业模式：人才和技术驱动，轻资产高质量经营

人才和技术是工程设计企业成长的核心

近年来，多数工程设计企业人员规模增长，高层次人才占比提高。 多数工程设计企业研发人员占比超10%，研发费用率超4%。

2021年，基础设施建设领域工程设计企业仍能维持良好盈利水平，各企业间人均创收能力出现较大差异。 工程设计企业上市后大多积极推动股权激励以提高核心员工和人才的积极性，助力企业释放成长活力。

对比建筑施工企业，设计企业轻资产、高盈利、经营质量更优

工程设计企业的主要成本为人力，在材料采购和厂房设备租赁等方面投入较小。通过对成本构成的比较可以看出，相比于施工 企业重资金、重分包的模式，工程设计企业的主要成本与费用来自于人工，其轻资产特征较为明显。

相比于施工企业，工程设计企业的利润率水平较高，回款质量更好，负债水平较低且资产流动性更强。

5. 海外对标：美国设计龙头AECOM成长之路

外延并购助力AECOM成为全过程设计咨询行业国际领军企业

AECOM多领域全过程开展设计咨询业务，国际龙头地位稳固。美国AECOM目前是全球规模最大、影响力最强、认可度最高 的工程设计咨询企业之一。根据《工程新闻记录（ENR）》发布的榜单，AECOM的综合实力常年位于世界前列，并曾在多个 细分领域位列世界第一。

外延并购是AECOM快速成长壮大的核心发展战略。AECOM于1990年正式成立，仅30余年就快速发展成为国际工程设计咨询 龙头，其能够快速发展壮大的核心战略是通过外延并购扩大公司规模，参与各地区市场，获得新业务资源，增强自身各项业务 实力。AECOM采取整体并购与本土化相结合的战略，并购后的企业虽统一使用AECOM品牌运营，但AECOM会最大程度地保 留原企业的核心管理和技术团队，格外注重发挥其地域或专业领域优势，达到“1+1>2”的并购效果。

借力外延发力，AECOM 营收规模显著增长。随着AECOM 外延并购的进行，其总营收和净利润在2006~2011年间稳步增长。 2012~2014年间，AECOM的总营收稳定在80亿美元左右的水平。2014年，AECOM 收购URS，进一步拓展国际业务，增强业 务实力，并在2015年实现总营收翻倍。

对标AECOM，国内工程设计企业经营质量良好，未来前景广阔

对标海外龙头AECOM，国内设计企业在成长潜力、盈利水平、财务杠杆、分红率等方面均占优，经营现金流虽整体不及 AECOM，但稳定性相对更好。

相比AECOM，国内头部工程设计企业的平均估值水平偏低。从历史估值来看，AECOM近五年PE平均值为34倍, PB平均值为 2.3倍。相比AECOM，国内头部工程设计企业的PE水平明显偏低，平均值在10~20倍之间，而PB估值与AECOM接近。整体来 看，国内头部设计企业仍有估值修复的空间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）