2022年电子取证行业之美亚柏科研究报告 从公安大数据起步，深挖大数据智能化市场

1.美亚柏科：老牌电子取证厂商，兼具央企优势和民企活力

1.1 深耕电子取证 23 年，向网安和大数据稳步布局

聚焦电子数据取证 23 年，引领取证行业体系创新。美亚柏科 1999 年成立于厦门， 是国内电子数据取证领域龙头企业、网络空间安全专家，主要服务于国内各级司法机关、 行政执法部门和企业。公司发展历经三个阶段：

1）业务初创阶段（1999-2011）：2002 年开发出计算机取证勘察箱和计算机取证专用机，并于 2003 年开发出车载取证勘察平 台；2004 年建立全国第一个电子数据取证实验室；2008 年电子取证市场市占率达 42%， 奠定公司在电子取证行业的领先地位。2011 年公司于深交所上市。2）业务拓展阶段 （2012-2017）：公司通过收并购等方式向其他行业拓展，2015年收购江苏税软进入税务 信息化，收购武汉大千布局视频执法设备；2013 和 2015 年收购珠海新德汇进入刑侦、 海关领域。3）突破创新阶段（2018-至今）：2019 年引入国投智能作为股东；2020 年确 立了以网络空间安全和大数据智能化为主、网络开源情报和智能装备制造为辅的“2+2” 业务体系。

股权结构稳定，引入国投智能打通渠道。1）前副董事长郭永芳为第一大股东，持 有公司 16.62%的股份，系现任董事长滕达之母，且互为一致行动人。2）国投智能系第 二大股东，直接持有 15.55%的股份，加上 6.7%的表决权委托，为公司控股股东。2019 年 7 月，公司引入了国投智能作为公司控股股东，其为国家开发投资集团的全资子公司， 为国投集团在数字经济产业的综合服务和投资平台。2022 年 2 月，国投智能拟对公司增 资 7.6 亿，进一步稳固股权。由于电子取证行业具有保密性和安全性的特征，国投智能 作为股东利于公司背靠央企优势，消除行业资质壁垒，促进公司在司法机关、行政执法 部门、军工等行业及数字政务、社会治理等领域的业务发展，并推动公司与集团内其他 子公司形成协同，承接更多大型项目。

收并购多家子公司，形成资源协同。从 2013 年开始，通过收并购、参股和投资设 立子公司等方式，公司陆续扩大业务范围和下游应用。公司目前拥有包括江苏税软、珠 海新德汇等十余个全资子公司和武汉大千、美亚中敏等二十余个控股子公司，将司法及 行政执法领域的技术延伸至税务、企事业等其他新培育行业，例如：2013 年和 2015 年 公司先后收购了珠海新德汇 51%和 49%的股权，布局公安刑侦信息技术及应用软件； 2015 年，为提高在公共安全视频检索、分析和研判等信息技术领域的市场竞争力，收购 武汉大千 51%股权；同年，收购涉税分析软件龙头江苏税软，全面布局税务稽查领域。

从电子取证和公安大数据出发，向网安和大数据智能化拓展。公司明确四大主要板 块，即以网络空间安全和大数据智能化为主，网络开源情报和智能装备制造为辅的四大 产品方向。网络空间安全核心产品为电子数据取证、网络安全大数据、零信任安全防护等相关产品，大数据智能化主要包含大数据智能应用和人工智能。

除了两大主要板块，公司拓展了网络开源情报和智能装备制造两大辅助赛道。网络 开源情报，为网络空间安全治理提供网络舆情分析、金融风险监测、网络市场监督、社 会信用综合服务等解决方案；智能装备制造，依托大数据平台为客户提供专项及定制化 设备，同时可提供智能交通、行业机器人等行业特需装备；此外，公司还提供支撑服务， 涵盖人才培训、产品培训等多个方面，为四大主营业务提供支持。

1.2 营业收入较为稳健，主要增长看智能大数据

营业收入不断提高，疫情之下业绩承压。营收方面，2017-2021 年，公司营收从 13.4 亿元增长到 25.4 亿元，CAGR 达 17.3%，2022Q1 营收达 3.2 亿元，同比增长 16.7%。除 去 2018 年订单受国地税改革变动影响，营收逐年增长受益于公司扩大主营业务范围和 加大下游行业拓展。归母净利润方面，2017-2021 年，归母净利润从 2.6 亿元增长至 3.1 亿元，CAGR 达到 11.3%。2021 年受疫情影响，大数据等商机订单延后、在手订单延迟 实施及验收，叠加在网络空间安全和大数据应用平台等研发和市场投入，导致利润有所 下降。我们认为，随着网络空间安全产品和服务陆续落地以及大数据新领域应用的拓展， 公司盈利水平有望改善。

智能大数据将成驱动力，加快向 B 端转型。从营收结构来看，2021 年网络安全产品 营收同比增加 23%；大数据智能化产品受疫情影响，项目落地和交付有所迟滞，营收同 比下降 10%。而核心平台“乾坤”大数据操作系统的落地，有助于公司推进大数据产品 化战略，支撑未来业绩增长。从下游行业来看， 2021 年企业端客户占比达 36%（包含 取证代理商收入），较 2020 年上升 11pct，系公司承接国投集团融媒体项目的建设工作， 实现由 G 端市场向 B 端市场拓展的首次突破，以及以企业内部调查为主的 B 端业务的 加速开拓。

进行产品化转型，提升毛利率。公司毛利率多年保持在 55%以上，2018 年和 2019 年毛利率下滑主要系：1）大数据产品由二三线向省部市级拓展，毛利率受扩张影响；2） 由大数据解决方案向承接大数据集成化平台项目建设转变，导致低毛利的硬件比重增加。 我们认为，未来随着公司大数据中台推动大数据产品化、平台化转型，大数据智能化毛 利率有望提升，带动整体业务毛利率的提升。

研发投入持续增加，多方合作助推技术创新。从研发人员和费用来看，公司近年研 发投入保持快速增长，研发费用率稳步上升，研发人员占比保持在 65%以上。从研发成 果来看，公司目前已取得授权专利 428 项，其中发明专利 271 项，实用新型专利 71 项， 软件著作权 705 项，主导参与 7 项国家级、11 项行业标准制定。此外，公司积极促进校 企合作，与中国公安大学、西安交通大学、厦门大学等就实验室建设、网络安全体系建 设等建立合作，同时成立了北京、广东和西安大数据研究院，并与国投电子院成立“国 投智慧城市创新研究院”，推动公司在新型智慧城市领域的发展。凭借稳定的研发投入， 公司在“2021 创业板研发驱动力百强榜”中位居榜首，助力业绩可持续增长。

2.电子数据取证领导者，打开数据安全市场

2.1 技术政策双轮驱动，电子取证市场高景气

网络犯罪事件频发，取证产品需求提升。随着计算机通讯技术、网络技术和网络商 业化的进一步发展，互联网普及率逐渐攀升。根据中国互联网络信息中心（CNNIC） 的数据，截至 2021 年底，国内网民规模已达到 10.32 亿，互联网普及率达到 73%，导致 传统犯罪加速向网络空间蔓延。根据最高人民检察院统计数据显示，2020 年，全国检察 机关起诉涉嫌网络犯罪（含利用网络和利用电信实施的犯罪及其上下游关联犯罪）14.2 万人，同比上升 48%。因此，随着网络犯罪数量的急剧上升，如何有效应对和打击网络 安全犯罪也已成为重中之重。

网络数据海量增长，取证设备扩充升级。随着计算机网络技术不断发展，网络空间 数据海量增长。同时，取证介质、取证技术不断迭代升级，为行业拓展提供技术支撑。 2011 年之前为单兵式介质取证时代，取证对象主要是硬盘、功能手机、移动存储等，主 要特征是单兵装备、独立分析、数据孤岛；2012 年到 2017 年是智能设备取证与汇聚时 代，取证对象主要为智能手机、硬盘、超级本、移动存储等，主要特征是计算机取证与 手机取证走向融合，取证业务开始扩展到其它相关业务；2018 年至今进入到电子取证 3.0 时代，即全景数据下的取证与研判时代，随着数据上云、物联终端以及大数据 AI 的 发展，取证的特征重点表现为云取证、物联终端取证以及大数据+取证和人工智能在取 证中的应用。

电子证据法律法规不断完善，电子取证设备的需求被进一步拉动。近二十年来，电 子取证行业相关法律法规不断完善，从 2004 年出台的《电子签名法》规定将数据电文 纳入“原件”之列，到 2012-2014 年，《民事诉讼法》、《刑事诉讼法》和《行政诉讼 法》先后将“电子数据”纳入法定的证据种类，此后最高人民法院、国家税务总局、人 大常委会等陆续密集出台了多项关于电子数据的政策规定。这些法律法规对电子数据证 据收集、审查、运用等方面内容作出了详尽的规定，为电子取证设备提供了需求的支撑。

电子数据取证市场规模保持高速增长，未来市场空间广阔。近年来，中国电子取证 市场保持高速增长。根据智研咨询发布的《2017-2023 年中国电子数据取证行业市场运 营态势及发展前景预测报告》，预计 2020-2023 年的电子取证市场复合增长率为 16%， 2023 年将达到 36 亿元。根据美国纽约 TMR（Transparency Market Research）研究机构的 电子取证市场行业报告，全球电子数据取证预计 2025 年可达到 66.5 亿美元规模。在全 球市场分布上，美国世界领先，欧洲紧随其后。亚太地区随份额较小，但增速持续领跑 全球。

2.2 渠道、技术壁垒高筑，行业地位稳固

销售渠道覆盖全国，占据电子取证市场半壁江山。公司形成了覆盖全国市场的销售 渠道，并且通过“八大基地”的建设持续将资源前置，服务于市场拓展，已经连续 10 余年占据国内电子取证行业 40%以上的市场份额并稳定提升。此外，2021 年 10 月，国 内网络安全产业研究机构“数说安全”发布“2021 年中国电子数据取证企业竞争力排行 榜”，公司凭借在电子数据行业领域的深厚积累和核心优势位居榜首。

产品全面且不断升级，新品获权威认可。1）公司电子取证产品体系和解决方案丰 富：产品形态涵盖计算机取证、移动智能设备取证、互联网取证、云取证等，包括超级 魔方取证系统、汽车取证大师、手机云勘大师系统等，在提供取证产品的同时，为客户 提供实验室建设、平台建设和培训服务等综合解决方案；2）公司取证产品不断更新升 级，卡位技术优势：2021 年，公司发布了区块链取证、App 安全分析、深伪检验鉴定等 新技术领域的取证产品，汽车取证首次突破国内外多款智能汽车的取证技术。此外，公 司在电子取证领域已斩获多项荣誉，例如手机取证塔信创解决方案荣获工信部 2020 年 信创解决方案，取证大师破冰版荣获 2021 数字中国创新大赛.鲲鹏赛道二等奖。此外， 公司 2021 年 5 月升级了汽车取证大师，可充分满足新能源汽车的取证需求。

加强横纵拓展，订单数量持续增长。纵向看，公司从刑侦不断向经侦等方向延伸； 横向看，公司在新领域市场及军工、税务、企业等新行业订单不断增加。例如税务领域， 全资子公司江苏税软，挖掘国地税合并后带来的涉水评估和税务稽查装备化、信息化的 市场机会，在省市级涉税评估和税务稽查行业持续占 70%以上的市场份额；军工领域， 公司 2020 年实现上亿的订单规模，较 2019 年增长约 2 倍；企事业单位，公司及控股子 公司推出一系列产品及解决方案，例如为金融、旅游、知识产权、医疗等提供一站式 “公正+司法鉴定”电子证据服务平台，子公司美亚亿安为企业监察、内审、合规、信 息安全、法务等部门提供整体解决方案。

加强区县渠道下沉，开展多个专项营销行动。公司开展“星火”、“捷豹”、“雷 霆”等专项行动以加强纵向区县渠道下沉，提升区县覆盖率。2021 年，区县市场新签订 单金额约 4.9 亿元，较比去年同期增长超 60%，承接的区县取证实验室单个建设规模已 超过 1000 万。

2.3 正值网安高景气，落地零信任大数据平台

网络安全政策频出，推动需求加速释放。面对日益复杂严峻的网络威胁，我国加强 网络安全顶层设计。从 2016 年的《网络安全法》到 2019 年的“等保 2.0”，再到 2021 年出台的《数据安全法》，都为网络安全行业的发展提供了政策支撑。此外，工信部 2021 年发布了《网络安全行动计划》，计划指出到 2023 年网络安全技术创新能力明显 提高，经济社会网络安全需求加快释放。政策频出叠加“清朗行动”等网络安全整治工 作，都直接或间接扩大了网络安全产品的应用规模。

网安规模持续高增，未来市场空间广阔。从市场增速看，根据 IDC 数据，2021 年 中国网络安全市场投资规模将达到 97.8 亿美元，并有望在 2025 年增长至 187.9 亿美元， 五年 CAGR 约为 17.9%，增速持续领跑全球。从支出占比看，根据 Gartner 公布的数据 估算，全球的网络安全平均支出占 IT 总支出的 3.2%左右，我国的网络安全支出还不到 IT 总支出的 2%，低于全球平均水平，未来增长空间巨大。从中长期来看，随着网络威 胁技术进化，市场需求将持续扩大，中国网络安全市场将迎来高速发展期。

零信任大数据平台落成，未来市场广阔。公司的“狼烟”、“长城”计划，分别以 使用者和监管者两方面视角，构建零信任架构的公共安全大数据平台。2021 年，公司 “天盾”零信任数据平台落地，在身份管理和认证、权限管理、业务安全审计与实施反 应三方面技术能力较强。同年，公司承建的国内首个网络安全大数据平台项目顺利完成 验收，并成功中标市级标杆新项目，为城市、执法部门和行业提供全视角的安全威胁精 准感知、快速响应、即时处置和溯源反制等能力提供支撑。根据 Research Dive 与 Research and Markets 数据，零信任安全的市场规模有望 2027 年达 667 亿美元，年复合增 速 17.6%；其中我国市场约 111 亿美元，占比约 16.6%。我们认为，零信任数据平台是公 司未来增速的强力支撑之一。

电子取证业务积累资源，渠道及经验赋能网安业务。基于电子取证领域的高技术壁 垒与丰富产品线，公司可以利用强大的中台复制能力，将公安行业电子数据分析能力进 行分层解耦，应用到网络安全大数据平台，依托威胁情报等数据，进行安全态势感知、 预警、分析、反制。从纵向看，公安系统架构较为垂直：上至公安部，下至派出所、众 多企业和基层群众，其内部拥有丰富的渠道资源；从横向看，公安系统与检察院、法院 等紧密相连。公司背靠公安系统客户，可依托渠道资源赋能网络安全业务，实现各个行 业横向拓展覆盖。

3.美亚柏科：从公安大数据起步，深挖大数据智能化市场

3.1 需求与政策推力强劲，数据产业维持高增速

全球数据总量爆发式增长，中国大数据市场规模增速领跑全球。一方面，全球数据 总量急剧增长。Statista 数据显示，2021 年全球数据总量约为 79ZB，预计 2035 年数据总 量将达到 2142ZB，复合增速超 10%。另一方面，数据价值有待获得进一步释放。 IDC 数据显示，全球仅有 32%的企业数据价值能够被激活，大数据价值有待进一步挖掘。国 内方面，中国大数据市场规模稳步增长。根据 IDC 数据，2020 年我国大数据市场整体 规模首次超过 100 亿美元，未来五年复合增长率约为 19.7%。

大数据覆盖众多行业，应用场景广阔。大数据在各个行业领域的应用不断拓展， 根据 2020 年中国信通院发布的《大数据白皮书》，金融、医疗健康、政务是大数据 行业应用的最主要类型，合计占比超过 50%，除此之外，互联网、教育、交通等行 业同样分布着大数据应用场景。

政策重视度加深。2014年“大数据”首次被写入政府工作报告；2016年“十三五规 划”正式提出“实施国家大数据战略”；2020 年，中共中央、国务院将数据与土地、劳 动力、资本、技术并列，作为新的生产要素，提出“加快培育数据要素市场”；2021 年3 月 12 日，“十四五规划”中提出要加快建设数字经济、数字社会、数字政府，以数字 化转型整体驱动生产方式、生活方式和治理方式变革，将大数据列为七大重点产业之一。 这些政策无一不彰显着大数据的战略价值。2022 年 1 月，《“十四五”数字经济规划》 提出要 2025 年初步建立数据要素市场体系。

政府推动力强劲，智慧城市增速释放。“十四五规划”中提出“进一步明确新型基 础设施建设，推进以人为核心的新型城镇化，加强数字社会、数字政府建设，提升公共 服务、社会治理等数字化智能化水平”。政府预算执行方面，2020 年公共安全支出执行 额为 1837 亿元，2021 年预算为 1850 亿元，呈上升态势。从规模看，IDC 预测 2020 年中 国市场智慧城市 IT 相关投资规模约 241 亿美元，全球占比约 22.7%，国家层面仅次于美 国。从增速看，IDC 预计 2020-2024 年全球智慧城市市场 CAGR 为 13.7%，而 2020 年中 国总支出同比增长 12.0%，未来五年 CAGR 有望达 16.9%，高于全球平均水平。我们认 为，政策层面对智慧城市的重视，有望支撑智慧城市达到高增速。

3.2 借力电子数据取证，大数据业务多项目落地

发力智慧城市，实现数据互联互通。2020 年，公司成立新型智慧城市事业部，以大 数据治理、人工智能和装备制造等核心技术为基础，依托城市公共安全平台、公安大数 据、应急大数据等项目经验和技术，设计“1+5+N”顶规方案，即做强 1 个城市大脑中 枢，做好 5 大运营中心，集成 N 个智慧场景，涵盖智慧应急、社会治理、智慧便民、智 慧公安等。

此外，公司与国投智能、中国电子工程设计院三方联合成立了国投智慧城市 创新研究院以提升新型智慧城市顶层规划能力，同时与厦门信息集团全资子公司厦门大 数据有限公司合资设立了厦门城市大脑建设运营有限公司，以推动智慧城市业务的有效 落地。对比传统智慧城市，公司新型智慧城市具有两大优势：第一，实现自然、物理、 经济等多元异构数据融合，同时可以在设备之间灵活部署，实现信息互联互通；第二， 以 5G、物联网等技术，全面布局智能感知设备，空天地海四位一体的网络新设施在逐 步形成，从传统地基网为主向立体化布局转变。

依托电子数据取证业务，落地多个公安大数据平台。随着公安各级部门积累了海量 的业务数据，提高数据收集、预测分析能力，构建智能大数据体系成为当务之急。一方 面，公司在电子数据取证行业深耕多年，已积累上至公安部，下至高校实验室的渠道资 源；另一方面，公司享有资质壁垒优势：子公司珠海新德汇和信息安全研究所分别具有 甲级和乙级涉密信息系统集成资质证书。目前，公司已经在公安领域完成了多个重点平 台的建设，其中 1）“‘深伪’视频图像的检测与鉴定案例”入选“2021 年人工智能安 全典型实践案例”，其检测精度在行业内处于领先水平；2）“天巡”运维平台将人员 单次巡检时间从平均 60 分钟缩短至 20 分钟，提升运维管理质量和工作效率。2022 年 6 月，公司中标 2 亿元公安大数据项目。

从公安大数据出发，拓展至多个应用领域。作为国内公安大数据领先企业，公司参 与制定了部级大数据智能化应用规划设计及标准制定，并于 2020 年发布核心基础软件 产品“乾坤”大数据操作系统，保障公安大数据业务及产品研发。随后，公司依托“乾 坤”发挥技术优势提升大数据产品的复用能力，进行产品化转型并推广应用领域。目前 公司已逐步将数据中台复用能力由“公安大数据”拓展至“网络安全大数据”、“视频 图像大数据”、“政法大数据”、“新型智慧城市大数据”、“企业大数据”及轨交和 机场等领域。其中，公司 2022 年 2 月中标国家级居民身份证电子证照大数据平台项目， 并提供数据治理、数据安全及支撑等未来应用。总体上，目前从已累计在 70 余个项目 中投入使用。

此外，公司不断扩大信创版图： “乾坤”大数据操作系统与新华三、麒麟软件相 关产品完成并通过兼容性测试。2022 年 5 月，“乾坤”大数据操作系统成功入选“2022 年第一批技术创新重点攻关及产业化项目（软件业）名单”，并获 A 档补助，是厦门唯 一获得 A 档补助的技术项目。

疫情防控凸显大数据作用，助力多个省市防疫。从“乾坤”平台出发，公司大数据 中台能力已复制到公安大数据、城市公共安全大数据、视频图像大数据等大数据解决方 案。尤其在新冠疫情中，大数据创新应用场景快速兴起迭代，例如疫情监测、病毒溯源、 资源调配、行程跟踪等。公司的“天烛”平台，配合公安机关及各地执法部门为全国60多个省市地区疫情防控提供疫情态势研判、疫情传播路径分析等支持。我们认为，在常 态化疫情防控的驱使下，公司的疫情防控平台将是高速增长点。

3.3 对标 Palantir，ToB 业务前景广阔

从政府部门走向企业端客户，市值超过四百亿美元。Palantir 成立于 2003 年，是一 家专门从事大数据分析的公司，于 2020 年正式登陆纽交所，目前市值达到 282 亿美元， 未来市场空间超过千亿美元。它以大数据分析为核心，通过深入分析用户业务结构，将 海量数据有机结合并挖掘数据中的价值，为决策者提供决策依据。Palantir 最初为美国 情报部门开发软件，以协助反恐调查和行动，客户主要为国土安全部、国家安全局、联 邦调查局等政府部门，而后公司逐步从 TO G 向 TO B 拓展，客户涵盖金融、医疗、传 媒等众多行业。

营业收入持续增长，毛利率保持 65%以上高位。从营收来看，Palantir 营收由 2018 年的 6.0 亿美元增长至 2021 年的 15.4 亿美元，CAGR 约 26%，同比增长 41%。从毛利率 来看，对于处于成长期的 Palantir 来说，毛利率相较于净利润更能反映公司当前和未来 价值，其毛利率一直保持在 65%以上的高位，并于 2021 年达 78%的高位，较 2020 年上 升 10pct。

研发逐渐收尾，尝试扭亏为盈。从研发投入来看，2021 年 Palantir 研发费用达 3.87 亿美元，同比下降 31%，系 2020 年研发费用包含 2.07 亿美元股份激励，造成同年研发 费用较高。从研发费用率来看，公司研发费用率迎来拐点，有望释放盈利。

三大核心平台彰显其技术能力，为客户提供多样化解决方案。Palantir 主要包含 Gotham、Foundry 和 Apollo 三大平台：Gotham 发布于 2008 年，能够将不同来源、规模 的数据汇聚到统一平台，并将其映射到主要用于国防安全领域，主要服务于政府部门； 数据定量分析平台 Foundry 发布于 2016 年，能为企业端客户够提供适当配套的分析工 具；云交付平台 Apollo 发布于 2019 年，可为其它软件平台提供持续交付能力，在不同 的部署目标之间协调更新，提升了运营效率。

企业端客户占比近半，持续拓展多元业务领域。从客户群体来看，Palantir 下游客 户覆盖超过 40 个行业，包括消费、能源、金融服务、医疗保健、工业、电信和运输部 门等。从提供的解决方案来看，公司从金融走向更多行业，应用场景日益广泛，美国银 行、对冲基金 Bridgewater Associates 使用它们的技术监管交易；好时则使用 Palantir 的工 具来提高巧克力产品的利润；其产品还用于问题房产的定价，避免在拥有问题房产贷款 的地方引起社会混乱。随着其不断向华尔街及各种商业公司拓展，非政府客户已达到50% 左右，2021 年公司来自企业端用户的收入同比增长 103%。

市场价值超千亿美元，未来发展空间广阔。根据公司年报，全球包含政府端和企业 端客户的市场总量（TAM）为 1190 亿美元，潜在客户为约 6000 家年收入超过 5 亿美元 的企业。公司根据组织规模和现有客户支出的内部数据，对每个潜在商业客户的假定年 度合同价值进行测算得出企业端客户市场空间为 560 亿美元；根据美国政府和其他海外 市场政府规模，预测政府端市场空间为 630 亿美元，其中美国政府市场空间约为 260 亿 美元。

业务板块和战略布局相似，大数据业务前景广阔。从业务板块来看，Palantir 拥有 三大业务板块，推出 Apollo（阿波罗）平台，美亚柏科深耕公安大数据行业多年，推出 了标杆平台“乾坤”大数据操作系统。从战略布局来看，Palantir 立足于政府端客户， 为政府端客户提供分析研判解决方案，进而向企业端客户拓展，覆盖多个垂直行业；美 亚柏科植根于公安大数据，并逐步向大数据智能化拓展。因此，我们认为，对标 Palantir，美亚柏科大数据业务同样有望实现 TOG 向 TOB 转变，打开市场空间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）