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美亚柏科研究报告：国投赋能，发力新网络空间安全和智慧城市。美亚柏科股权结构稳定具备央企背景，是国投智能的控股子公司，国务 院国资委为公司实际控制人。近年来公司每年研发投入占营收比例均保 持在 15%以上，曾多次上榜中国软件百强企业，在“2021 年创业板研发 驱动力百强榜”中位列首位。

以电子数据取证为基，发展新网络空间安全。2017 年~2021 年我国电子 数据取证市场规模 CAGR 为 14.69%，预计 2023 年将达到 35.62 亿元。 公司是国内电子数据取证行业龙头企业，电子数据取证业务目前在国内 市场占有率超过 50%，毛利率超过 60%。公司以“数据安全”为核心， 业务由事后电子数据调查取证延伸到“网络空间安全”事前事中事后全 赛道。2022 年公司新网络空间安全业务营收 2.33 亿元，同比-15.68%， 毛利率 52.63%，未来新网络空间安全业务将成为公司新增长点之一。

公共安全大数据领先者，打造新型智慧城市。2018 年~2022 年我国公共 安全大数据市场规模 CAGR 为 11.96%，我们预计 2023 年公共安全大数 据市场规模将达到 166.6 亿元。公司是公共安全大数据细分市场的领先 者，覆盖全国超 1/3 的省份，产品毛利率约 50%，2022 年在公共安全大 数据的收入约 9.4 亿元，自 2016 年以来的年均复合增长率超过 34.48%； 2023 年智慧城市市场规模达到 28.6 万亿元，2016 年~2022 年市场规模 CAGR 为 68.3%，公司 2022 年新型智慧城市业务营收 2.84 亿元，同比 增长 135.77%，毛利率 30.4%，公司在数个城市落地智慧城市业务。

深度合成和生成式 AI 技术滥用情况加剧，AI 监管势在必行。公司已发 布“AI-3300 慧眼视频图像鉴真工作站”视频图像检验鉴定设备。公司 2017 年设立人工智能研发中心，自主研发深度伪造视频图像检测鉴定的 核心引擎。未来公司有望凭借自身技术积累和央企背景优势在 AI 安全 领域实现快速增长，同时公司将对各类 AIGC 内容的检测、AI 生成文本 的检测技术及产品进行布局。