绿联科技主营业务、股权结构、发展历程与财务分析

跨境数码配件龙头。

1. 主营业务：充电及传输类是成长中坚，NAS 新品&出海布局是核心看点

作为跨境数码配件龙头，充电及传输类产品是稳步增长锚点，NAS 存储是第二增 长曲线。绿联科技产品主要涵盖充电类、传输类、音视频类、存储类、移动周边类五大 系列，拥有“绿联 Ugreen”自有品牌，产品销往国内和海外，其中 2024 年海外收入占 比达 57%。充电类是公司 2024 年收入占比最高、增速最快的品类，收入占比达 38%， 营收增速达 51%；其他各大产品线均保持双位数正增长。其中，存储类产品中的 NAS 业 务 2025 年实现加速，未来前景广阔，有望成为公司下一个重要的增长曲线。

产品自主研发+外协生产为主、自主生产为辅：公司坚持产品自主研发；生产模式 以外协采购为主、自主生产为辅；通过“线上+线下”实现全球化销售。公司有少量自产 产能，但近年来随着公司规模扩大、品类扩张，外协生产比重提升，自产比例从 2021 年 的 24.4%下降至 2023 年的 21.7%。

海外业务高增，海外收入占比过半。绿联科技自 2014 年起布局出海，海外市场收 入占比持续显著提升，2024 年海外收入占公司总收入的 57%。公司海外经营的地区较为 分散，因此具备一定的抗地缘风险能力。亚洲及其他地区是公司海外收入中占比最高的 区域，而欧洲/美洲仅占公司总收入的 19.2%/ 15.7%。公司依托亚马逊、速卖通、Lazada、 Shopee 等跨境电商平台，持续巩固其作为全球跨境数码配件龙头的地位。

绿联科技自 2012 年成立以来，其发展大致可分为三个阶段： 第一阶段（2012-2016 年）：全球化品牌奠基与全渠道布局。公司于 2012 年创立之 初即确立"UGREEN 绿联"自主品牌战略，同步开拓国内主流电商平台与线下经销网络。 2014 年启动全球化战略，率先入驻亚马逊多国站等跨境平台，将业务拓展至海外市场。 第二阶段（2017-2020 年）：产品矩阵优化与供应链升级。为了提升品牌竞争力， 公司通过扩充移动电源等高潜力品类完善产品矩阵，同时持续加大研发投入，逐步构建 覆盖充电、传输、音视频、存储、移动周边的五大产品矩阵。 第三阶段（2021 年至今）：品牌影响力跃升与全球化加速。此阶段公司持续推进品 牌精耕，在 NAS 私有云、氮化镓充电器领域占据行业领先地位，同步推出新品并持续 扩展应用场景。其全球本地化运营的深化与线上线下品牌渗透的强化推动公司进入资本 驱动增长新阶段。

2. 财务分析：随着海外市场开拓和新品开拓，公司收入和利润不断提升

绿联营收和利润稳健增长，财务基本面表现强劲。从公司营收来看，2024 年营收达 到 61.7 亿元，2021-2024 复合增长率为 21.42%；2025Q1 实现营收 18.24 亿元，同比增 长 42%。2024 年实现扣非归母净利润 4.42 亿元，2021-2024 年 CAGR 为 16.98%；2025Q1 扣非净利润为 1.43 亿，同比增长 45%。

公司盈利能力稳定且优异，费用主要来自于销售费用。2021-2025Q1 公司毛利率维 持在 37%-38%，销售净利率维持在 8%左右。销售费用是公司的主要费用支出，在 2021- 2024 逐年增长，2024 年和 2025Q1 均达到 20%，主要因电商渠道（尤其海外电商渠道） 高增、平台服务费增长所致，其次公司加大品牌建设力度也产生了更多营销开支；研发 费用率维持在 4%-5%，反映公司持续投入产品研发夯实竞争力。

毛利率略低于其他跨境企业，但净利率表现优异。从毛利率水平来看，绿联科技 2024 年毛利率为 37%，低于安克创新、赛维时代、吉宏股份等企业。我们认为这主要是公司 渠道结构中有部分线下经销渠道，以及公司产品主打高质高性价比定位。公司净利率表 现优异，在行业中位居前列，反映公司经营效率较高、且具备一定的品牌优势。

销售费用率控制良好，持续进行研发投入夯实产品品质。对比其他跨境电商企业， 绿联的销售费用率（19.5%）低于同行业的其他公司（22%-30%），我们认为和公司注重 高质高性价比的经营思路，以及线下经销渠道占比高于同业有关。研发费用方面，公司 研发费用率仅略低于安克创新的 8.5%，但高于其他企业，我们认为这是：①行业属性差 异，绿联科技作为消费电子数码配件厂商需要不断的研发投入；②公司坚持进行研发投 入，提升产品的竞争力。

3. 股权结构及高管：实控人控制权稳定，高管利益与公司深度绑定

股权结构集中稳定。公司创始人、董事长张清森先生为控股股东及实际控制人，直 接持股 45.27%，并通过员工持股平台间接控制，直接+间接合计持股为 46.7%。联合创 始人、副董事长陈俊灵先生为第二大股东，直接持股 17.36%。员工持股平台绿联咨询、 绿联和顺等合计持股占比 19.19%，与核心骨干共享公司发展成果。

公司核心高管团队具备深厚的行业积淀与技术背景。董事长张清森早年从事外贸业 务，拥有 16 年行业深耕经验，2011 年敏锐转向自主品牌，主导绿联从代工厂转型品牌 商，2014 年成功获取苹果 MFi 认证奠定品质标杆。副董事长陈俊灵与总经理何梦新、 副总经理唐坚等核心高管深耕行业超十年，推动产品与渠道全球化；技术骨干如高级开 发主管朱华猛以金蝶软件研发经验为基底，主导研发体系升级，强化氮化镓充电器、AI NAS 等核心技术壁垒。