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绿联科技研究报告：如何展望绿联的增长持续性？公司拆解：3C 配件出海龙头，品类+渠道共振。 绿联科技是 3C 配件出海龙头。产品端看，其打造了涵盖充电类、传输类、音视频 类、存储类的丰富产品矩阵；从销售结构看，其网络结构涵盖天猫&京东等国内线 上平台，亚马逊等跨境电商及线下经销渠道。今年是绿联品类&渠道共振的一年， 产品端受益于充电类&存储的放量（2025H1 收入分别+44%/+125%），渠道端海 外不断突破（25H1 境外收入+51%），公司上半年业绩实现高增长（收入+40.6%/ 归母净利润+32.7%），成为一颗冉冉之星。然而市场对绿联然有一些潜在问题： 如何看待主业增长持续性？如何看待 NAS 终局空间？

如何看待主业增长持续性？ 行业端：β不弱，产品结构升级逻辑强。以移动电源为例，3C 配件β并不弱。近 年来由于快充&无线充等技术的兴起、产品结构升级不断推动行业增长。 竞争端：3C 认证趋严后格局呈龙头集中。2025 年 6 月罗马仕召回事件发酵之下， 6 月底民航局强制 3C 认证移动电源上飞机，7 月 3C 认证标准趋严。我们认为一 方面其拉动行业新增需求，另一方面白牌出清、行业向龙头集中、此外罗马仕出清 后份额或将被龙头企业瓜分。 公司α：研发&营销支撑下产品力强劲。研发端公司不断迭代新技术、营销端 2025 年官宣易烊千玺为全球代言人，双重支撑下公司产品力表现强劲。

如何展望 NAS 板块终局？ 产品端：新兴之星，从企业级步入消费级市场。NAS 凭借大容量&安全性&多功能 性等优点，目前正逐步从企业级走向消费级市场，我们测算行业未来规模有望达 593-1013 亿元。 竞争端：软件易操作性&功能丰富性是核心要素。软件为 NAS 产品竞争核心要素， 整体看大陆品牌功能更为丰富。绿联&极空间支持电视&电影整理而群晖无此功 能。 公司α：产品&软件更新共筑壁垒。据奥维数据，绿联 2025M6 NAS 份额超 60%。 我们认为赛道是产品&软件不断迭代逻辑。绿联 NAS 系统更新速度快&差异化产品 精准获客共同打造竞争壁垒。