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绿联科技研究报告：布局两大红利赛道，开启发展新纪元。凭借出色的供应链管理和全球品牌运营能力，公司在竞争激烈的3C配件行业中成长为全球性品牌，2023年境外营收比重首次超过50%。我们认为手 机快充技术升级和消费级NAS普及是当下3C配件领域的二次发展红利， 公司前瞻性布局上述领域，未来几年有望步入收获期，加速全球化扩张。

看点一：快充技术带来“换新潮”，产品结构升级趋势明确

智能手机的普及直接带动了充电器、移动电源等充电配件市场的增长，仅以 充电器为例，全球年销量就至少1.2亿个。2020年氮化镓技术的应用使得 手机快充成为新消费趋势，2023年氮化镓充电器成熟并加速渗透，催生一 波“换新潮”。作为头部品牌，公司率先完成技术储备，2024年扩充氮化镓 产品矩阵，再一次引领行业发展，加速供给出清。同时充电配件的用户基数 庞大，我们预计2024-26年充电类营收CAGR=40%，且营收增速前高后低， 最终2026年营收占比有望提升至44%。

看点二：NAS存储从1到10，第二成长曲线加速形成

随着家庭、个人产生的数据指数级积累，2018年以来NAS存储从企业级走 向消费级市场，是一个快速发展的新赛道。在这一背景下， 2020-23年公 司累计投入1.13亿元用于开发NAS生态系统，2024年9月第二代NAS 产品投放市场，2025年1月美国CES展上AI NAS产品首次展出。公司凭 借出色的需求洞察能力快速迭代产品，推动消费级NAS的普及。我们认为， NAS存储或将成为下一个3C消费大单品，通过全球化的销售网络，公司有 望持续享受产品创新带来的发展红利。