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绿联科技研究报告：品牌出海强势推进，NAS 新品打开成长空间。绿联科技是跨境数码配件龙头企业，NAS 新品+出海布局打开成长空 间：绿联科技产品主要涵盖充电类、传输类、音视频类、存储类、移动 周边类五大品类，2025 年 NAS 产品实现突破，有望成为未来重要成长 点。公司海外业务也持续高增，自 2014 年布局出海以来，公司入驻亚 马逊、速卖通、Lazada 等跨境电商平台。2024 年海外收入增长 46%， 占公司总营收的 57%。

绿联科技是“品牌出海”稀缺资产，海外业务发展利好公司利润率增长： 据海关总署统计，我国跨境电商行业增速达 11%，景气度较高。但目前 大多数跨境消费品企业主要以渠道（开店）和代工形式实现出海，在海 外形成品牌的企业仍是少数。绿联科技在海外保留“Ugreen”自有品牌， 不断沉淀品牌认知。在自有品牌加持下，公司 2024 年海外业务毛利率 为 44%，高于国内的 28%，随着出海的推进，公司利润率有望提升。

NAS 未来市场需求广阔，将成为公司第二增长曲线。随着企业和家庭数 字化程度的加深，NAS 产品市场规模有望持续增长。根据 Grand View Research，2024 年全球消费级 NAS 市场规模 61 亿美元，预计 2025 到 2030 年年均增长率为 12.1%。而绿联凭借性价比优势和系统优势，逐渐 抢占龙头企业份额，根据第三方数据，2025H1 绿联 NAS 在国内线上市 场的市占率实现翻倍以上增长。未来公司 NAS 业务看点在于：①推出 更易用、更具性价比的产品，打开入门级用户空间；②NAS 出海，实现 更高的利润率；③逐渐完善系统，实现更高的溢价等。

充电类产品是成长中坚，传输类产品是基石产品：2024 年公司充电类产 品实现收入 23.5 亿元，同比+51%，收入占比为 38%，是公司的重要成 长点。公司充电类产品同时受益于自身的产品升级和海外渠道开拓，有 望维持高增趋势。2024 年公司传输、音频、存储、移动周边类产品合计 占收入比达到 62%，同比增速在 12%到 21%之间，同样有望受益于海外 扩张而实现收入和利润率的增长。