如何看待中煤能源发展空间？

煤-化-电-新协同发展，加快企业转型升级。

1、布局现代煤化工，促进煤炭高效清洁利用

实现煤炭清洁高效利用，促使煤企加快企业转型。煤化工是以煤为原料，经过化 学加工使煤转化为气体、液体、固体产品或半产品，而后进一步加工成化工、能 源产品，实现煤综合利用的工业过程。按发展成熟度不同，煤化工分为传统煤化 工产业和现代煤化工产业。传统煤化工包括煤制合成氨、甲醇、焦化等，主要为 化肥、钢铁、有机合成等提供原料及燃料;现代煤化工以合成气工艺为基础，进 一步加工制取油气、燃料和各种化工产品，以煤经甲醇制烯烃、煤制油、煤制气 等为主，主要生产化工产品和清洁能源产品。在碳中和的大背景下，煤化工产业 可以将煤炭转化为化工产品，部分替代石油等传统化石能源，实现煤炭的清洁高 效利用，是煤炭企业实现能源转型的重要途径之一。

响应国家号召，积极布局现代煤化工。2021 年，《现代煤化工“十四五”发展指 南》提出 2025 年煤制气、煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇的目标产能为 150 亿 立方米、3000、2000、1000 万吨/年，相比 2020 年分别增长 1.9、2.2、0.3、 1.0 倍；；2023 年，发改委等部门联合发布《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》，在减弱化工煤供给弹性，保证动力煤充足供应的同时，进一步强调了 现代煤化工产业要加快向绿色低碳方向发展，强化布局，使煤化工向煤炭和水资 源丰富的地区集中，促进产业集聚化、园区化发展。中煤能源作为煤炭央企龙头， 积极响应国家政策号召，布局发展煤化工业务。当前，公司煤化工业务主要集中 在现代煤化工板块，主要煤化工产品为聚烯烃、尿素、甲醇和硝铵，工艺路线是 以煤炭为原料气化生产粗煤气，净化后生产合成氨或甲醇，合成氨与二氧化碳反 应生产尿素；合成氨反应生产硝酸，再与氨中和生产硝铵；甲醇经 MTO 反应生 成乙烯、丙烯单体，聚合生产聚乙烯和聚丙烯。

2、煤化工产能已具规模，煤化协同平抑周期波动

煤化工布局已成规模，产能增长可期。公司当前正稳步推进现代煤化工产业高端 化、低碳化、园区化发展，探索新能源与化工耦合发展。公司在产煤化工项目已 初具规模，合计拥有参控股聚烯烃权益产能 184 万吨/年、尿素权益产能 175 万 吨/年、甲醇权益产能 518 万吨/年（其中榆林煤制烯烃一期项目 205 万吨/年属于 中间产品）、硝铵权益产能 40 万吨/年。同时，公司陕西榆林煤化工二期年产 90 万吨聚烯烃项目正加快建设，图克 10 万吨级“液态阳光”项目完成投资决策并 纳入国家能源局《“十四五”能源领域科技创新规划》示范项目，二者预计将于 2026 年投产试运行。此外，公司高效统筹安全生产和装置大修，稳步推进项目 建设，实现“安稳长满优”运行，其中鄂能化公司图克分公司顺利完成装置大修， 一次开车成功，保持高产运行；乌审召分公司双聚装置连续运行超 900 天，创造 行业长周期运行纪录；陕西公司甲醇合成装置连续运行超 29 个月，创开车以来 最长周期运行记录。

产销量平稳增长，营销网络逐步完善。2019 年以来，公司煤化工产品产销量呈 现平稳增长趋势，甲醇产销增长尤为明显，主要用于公司内部消耗。2023 年完 成主要煤化工产品产量 603.6 万吨，同比增长 6.5%；2024 年，受部分装置按计 划大修影响，公司全年完成主要煤化工产品产量 569.0 万吨，同比减少 34.6 万 吨。公司持续完善营销网络，依托集中销售规模优势，强化产运销协同和区域协 同，完善销售管控体系，2023 年和 2024 年全年煤化工产品销量分别为 612.6 万吨/584.2 万吨，产销比均超过 100%，有效消耗库存，同时煤化工产品附加值、 品牌知名度和市场竞争力有效提升。

受益于煤电协同产业链，下行周期稳定利润。2024 年国内聚乙烯和聚丙烯市场 供需基本平衡，价格相对稳定，而国内尿素市场需求增长速度慢于供给增长速度， 加之出口大幅度下降，尿素供大于求，价格回落 376 元/吨，尿素产品吨毛利较 2023 年同比下降 51.37%。但受益于公司“煤炭-煤化工”协同产业链，化工需 求疲软时，原料煤、燃料煤采购价格下降，主要产品单位销售成本同比下降，2023 年聚烯烃单位销售成本同比减少 509 元/吨、下降 7.4%，尿素单位销售成本同比 减少 263 元/吨、下降 14.0%；2024 年，聚烯烃单位销售成本同比减少 137 元/ 吨，增加利润 2 亿元，实现煤化工总体毛利 31.12 亿元，有效平滑了企业盈利能 力，体现了良好的管理水平和煤化一体化发展的协同效应。

3、积极推进“两个联营”建设，布局新能源发电项目

“两个联营”扎实推进，转型探索新增长曲线。在“双碳”目标引领下，公司积 极推进中煤特色“两个联营”建设，即煤炭生产企业与火力发电企业联营（煤电 联营）、火力发电企业与可再生能源/新能源发电企业联营（煤电与新能源联营）， 重点建设山西、新疆、江苏等大型坑口燃煤电厂和低热值煤电厂，截至 2024 年 底，已并网发电的煤电项目 3 个，此外 100MW 光伏+储能项目即将并网，160MW 集中式光伏项目、三期 100MW 光伏项目加快建设。蒙陕区域加快打造“煤-电 -化-新”致密产业链，乌审旗 2×660MW 煤电一体化项目推进中，计划 2026 年 12 月首台机组投产，据鄂尔多斯市人民政府披露，项目全部建成后，年发电量 可达 59.4 亿千瓦时，供电量可达 55.9 亿千瓦时。此外，图克 “液态阳光” 项目总投资 44.74 亿元，新建 625MW 风光发电、2.1 万吨/年电解水制氢、10 万吨/年 CO2 加氢制甲醇（含 15 万吨/年 CO2 捕集及精制）和配套公辅设施， 已核准并完成投资决策。上海能源公司“源网荷储”一体化初步建成，新能源投 运及在建规模达到 468MW，电网改造项目扎实推进，配套储能工程投入运行。