爱玛科技发展历程、财务与股权结构介绍

作为国内电动两轮车行业领先品牌，产品矩阵丰富且渠道布局广泛。

1.发展历程：从自行车制造转型，崛起为全球电动两轮车领军品牌

（1）创立崛起期（1999 年-2009 年）：公司前身天津市泰美车业有限公司于 1999 年在天津 成立，主要从事自行车整车及零部件的生产与销售；2004 年公司正式进军两轮电动车行业。2008 年公司推行“专营专卖”模式，快速开拓市场；2009 年公司完成股份制改造并开启 4S 终端模式， 同时位于河南商丘生产基地正式启动。 （2）成长上市期（2010 年-2021 年）：2010 年公司天津静海基地正式启动，形成了电动两 轮车，电动三轮车集群式制造优势；2011 年-2012 年，公司在珠三角和长三角的产能布局也进一 步完善，本地化发展战略持续落地。2015 年公司获得欧盟认证并且欧洲旗舰店在瑞士顺利开业， 开始国际化发展。2018 年公司荣获“首批符合新国标电动自行车生产企业”。公司于 2019 开启 数智化转型，并实现全球累计销量突破 4100 万辆。2021 年 6 月公司在上交所成功上市。

（3）发展突破期（2022 年至今）：2022-2023 年公司产量突破 1000 万辆，终端门店数量突 破 3 万个。2024 年公司全球化布局加速落地，印尼工厂正式投产，产品销往 50 余个国家；同时 公司第 1000 万台电机下线，自研电控系统实现规模化。2025 年公司全球 11 大生产基地布局完成 （含东南亚工厂），进一步深化本地供应链布局。

2.财务分析：业务规模持续扩张，政策助力下 2025Q1 收入业绩双升

近年来收入规模持续扩张，国补&新国标双重政策利好下 2025Q1 增速较快。2021-2022 年公 司总营收规模快速增长，2022 年公司实现收入 208.02 亿元（+35.09%），增速尤为靓丽，主因或 系：1）新国标政策持续落地催生大量更新置换需求助力市场规模扩张并加速长尾企业淘汰，公司 作为行业龙头率先分享增长红利；2）公司在新品迭代提速的同时优化产品结构，助力两轮车业务 实现量价齐升。2023-2024 年公司收入端表现则较为稳健，其中 2024 年公司营收达 216.06 亿元 （+2.71%），电动自行车/电动两轮摩托车/电动三轮车收入分别为 130.37/52.14/19.52 亿元，分 别同比+1.50/-10.20/+36.07%，电动自行车营收稳健增长，电动两轮摩托车受到市场竞争和消费 者骑行偏好影响持续承压，电动三轮车收入增速较快主系其需求的加速增长。2025Q1 公司总营收 达 62.32 亿元（同比+25.82%），或系国补与新国标的双重政策拉动存量市场更新换购需求，促进 用户换购率提升，进而带动公司收入实现较快增速。

2021-2024 年毛利率持续优化，2025Q1 盈利能力进一步提升。2021-2024 年，公司毛利率从 11.72%提升至 17.82%，主因或系公司业务迅速扩张背景下规模效应带动盈利能力快速优化。 2025Q1 公司毛利率达 19.63%（同比+1.59pct），环比 2024Q4 的 19.53%也提升 0.1pct，公司毛利 率同比实现较明显涨幅且环比持平，主因或系在新国标和以旧换新政策的助力下，高端产品收入 占比提升带动公司价格中枢上移，进而扩大了企业的利润空间。

盈利能力提升较为显著 2024 年领先行业，2025Q1 净利润表现平稳。1）净利润：公司归母净 利润从 2021 年的 6.64 亿元提升至 2024 年的 19.88 亿元（同比+5.68%），CAGR 达 44.13%，实现 高速增长，并且 2024 年公司利润规模行业领先；其中 2022 年归母净利润达 18.73 亿元（同比 +182.14%），增速靓丽主系公司业务规模快速扩张叠加规模效应下盈利能力显著提升所致；2025Q1 归母净利润达 6.05 亿元（同比+25.12%），在收入端的带动下实现了较快增速。2）净利率：公司 净利率从 2021 年的 4.34%攀升至 2024 年的 9.31%，涨幅较为明显；2025Q1 公司净利率达 9.85% （同比-0.02pct），盈利能力保持稳定。

3.公司股权相对集中，高管产业经验丰富

公司股权结构相对集中，高管产业经验较为丰富。1）股权结构；张剑先生为爱玛科技创始人、 实际控制人、董事长兼 CEO；截至 2025 年 4 月，张剑先生直接持有爱玛 68.80%的股份，其女张格格女士通过陵水鼎爱创业投资合伙企业间接控股 3.13%，公司股权结构集中度较高。2）高管背景： 公司高管均具备丰富的产业经验，其中董事长兼 CEO 张剑拥有较为丰富的企业战略管理经验，对 产业链整合和商业拓展有着深刻洞察，曾任天津骑遇执行董事、三商投资董事。