爱玛科技发展历程、主营业务、股权结构及业绩分析

电动两轮车领军企业，业绩和规模稳步增长。

1. 行业领军企业，产品矩阵丰富

电动车两轮车行业领军企业，引领绿色出行领域创新发展。爱玛科技成立于 1999 年， 于 2004 年进入电动两轮车行业，是中国最早布局该领域的企业之一，在技术积累与 市场经验方面具备先发优势。公司主营业务涵盖电动自行车、电动轻便摩托车及电 动摩托车的研发、制造与销售，经过多年发展，已成为行业龙头企业之一，市场份 额稳居前列。公司始终以用户为中心，持续推动变革与转型，通过品类创新与技术 创新，致力于成为提供绿色便捷出行解决方案的平台型科技公司，坚持“时尚+科技” 理念，不断提升产品的核心竞争力，为消费者带来“好看、好用、值”的产品。截 至 2023 年底，爱玛经销商数量超过 2000 家，终端门店数量超过 3 万个，6000 多家 售后服务网点，为用户带来便捷、环保、无忧的两轮出行体验。

以电动两轮车为主，持续拓展产品矩阵。公司主营业务涵盖电动自行车、电动轻便 摩托车及电动摩托车的研发、制造与销售。在电动两轮车方面，公司生产的两轮电 动车主要面向城市通勤和短途出行，产品线包括电动自行车、电动轻便摩托车和电 动摩托车三大类型。在电动三轮车方面，公司以满足消费者多场景出行需求为导向， 产品以休闲电动三轮车为主，同时布局篷车电动三轮车和货运电动三轮车。除电动 两轮车和三轮车外，公司还生产低速电动四轮车、自行车及电助力自行车等产品， 进一步丰富产品矩阵。未来，公司将持续围绕绿色中短途出行生态圈，加大新品研 发力度，积极探索新业务领域，以巩固市场领先地位并拓展增长空间。

打造多元化产品矩阵，覆盖不同用户群体和出行场景。爱玛科技凭借丰富的产品数 量和鲜明的产品特色，构建了完善的产品矩阵，全面满足不同消费者多样化的出行 需求。公司产品矩阵涵盖 Q 系列、A 系列、F 系列、X 系列以及三轮系列，精准覆 盖女性、男性用户，以及从年轻人到中老年人的不同特点和出行偏好。具体来看， Q 系列产品如“元宇宙 Play”，以 Q 萌可爱的造型、马卡龙色系的外观以及卡通装 饰等元素，重点吸引都市女性群体；A 系列产品如“指挥官”，融合科技、时尚和中 性元素，精准迎合男性都市通勤需求；F 系列和 X 系列则加入更多硬核科技和运动 越野元素，满足长途出行或越野场景需求；三轮系列以“Q70”为代表，凭借实用载 人和舒适代步的特点，专为银发族出行打造。爱玛通过各系列产品的差异化定位， 覆盖了多元化的出行场景，进一步扩大了客户群体，强化了市场竞争力。

家族企业特征，核心团队经验丰富。董事长张剑及其妻子段华（副董事长）、女儿张 格格（董事）构成核心决策层，三人合计持有公司近七成股份。张剑作为公司创始 人，深耕电动两轮车行业二十余年，主导公司从传统自行车转型为行业龙头。他提 出“时尚+科技”双轮驱动战略，推动产品设计创新，并布局新能源领域。副董事长 段华（张剑妻子）作为联合创始人，长期分管品牌与市场，主导“时尚”定位，通 过国际时尚元素融入产品设计，提升品牌溢价。其女张格格通过基层岗位历练，逐 步承担管理职责。核心管理层如高辉拥有近 20 年行业经验，曾主导特种车研发及海 外市场拓展，推动产品线向高端化、智能化升级。王春彦具备金融与企业管理背景， 主导资本运作与合规治理。此外，公司通过引入具有丰富行业经验的职业经理人， 进一步提升了管理团队的专业化水平。例如，财务总监郑慧女士曾担任美的集团高 管，她成功推动了公司财务数字化转型，并显著提升了研发资金的配置效率。

股权高度集中，实控人掌控力强。公司主要创始人、董事长张剑先生作为企业的核 心领导者，直接持有公司 68.8%的股份，稳居第一大股东地位，同时也是公司的实 际控制人。其女张格格女士通过持有 27%鼎爱创业投资合伙企业（有限合伙）间接 持有公司 3.13%的股份，公司股权高度集中。

推出多期股权激励，激发企业积极性。公司始终将员工激励视为企业发展的重要战 略，通过积极推行限制性股票激励计划与股票期权激励计划，充分调动管理层及核 心员工的积极性与创造力。上市以来公司已先后实施三次股权激励计划，有力推动 了公司业绩的持续向好发展。

2. 经营业绩稳步增长，韧性应对市场挑战

经营业绩稳步增长，韧性应对市场挑战。自 2015 年以来，公司收入端保持着稳健增 长的态势。2022 年是新国标实施的第三年，全国许多地区的电动两轮车过渡期陆续 结束，由此催生大规模的“换购潮”，使得电动两轮车市场需求旺盛。在此背景下， 公司持续专注于核心业务，坚定执行年度经营计划，通过全面提升产品力、渠道力、 品牌力、科技力、生产力和运营力，取得了显著的经营成效。2022 年公司实现总营 业收入208.02亿元，同比增长35.09%；实现归母净利润18.73亿元，同比增长182.14%。 2023 年以来，主要受市场竞争加剧和成本上升的影响，公司的营业收入和归母净利 润的增速均出现下滑。公司通过持续优化产品结构、提升产品竞争力、加大营销投 入，同时强化成本管控与运营效率提升等系列举措，预计将有效应对外部环境压力， 推动业绩重回增长轨道。

公司收入主要由电动自行车、电动两轮摩托车构成，两者合计占公司总收入约 90%。 其中，电动自行车业务作为公司的核心业务，其营收占比持续攀升，从 2019 年的 49.75%增长至 2024 年的 60.34%，成为公司收入的主要来源。尽管面临市场竞争加 剧的压力，公司凭借强大的品牌优势和精准的市场策略，实现了该业务的稳步增长。 在电动摩托车领域，由于 2019 年《新国标》对电动摩托车提出了更严格的要求（需 机动车牌照和驾照），市场需求大幅减少，导致公司电动摩托车营收占比逐年下降。 与此同时，公司电动三轮车业务呈现出加速增长趋势，其营收占比从2019年的3.44% 提升至 2024 年的 9.03%，反映出市场需求的旺盛，成为公司新的增长点。从毛利率 来看，公司的毛利率整体保持相对平稳，近五年来处于 11%至 17%的区间波动。2020 年至 2021 年，受国内电动车市场竞争加剧的影响，公司为抢占市场份额，大幅增加 促销车型比例，低价策略的实施拉低了整体毛利率。同时，原材料成本的上升也进 一步压缩了公司的毛利率空间。2022 年以来，公司通过加大新品开发力度，优化产 品结构，并提升新品和高毛利产品在销售中的占比，显著改善了毛利率水平，提升 了公司的盈利能力。2024 年，公司产能和销量均显著提升，显示出公司在电动三轮 车市场的巨大潜力，并且持续增强品牌在欧美市场的曝光度。

加强费用管控，坚持研发投入。公司重视内部管理优化，通过精细化管理与高效资 源配置，费用控制成效显著。自 2019 年以来，公司期间费用率始终保持在 6%至 8% 的区间，整体费用管控情况良好。其中，销售费用率先降后升，主要受市场竞争情 况和公司海外市场拓展的影响。管理费用率有所上升，公司需警惕潜在的运营风险。 财务费用率持续为负，反映出公司现金储备雄厚，财务结构良好。研发费用率持续增长，表明公司愈发重视电动车智能化（电池技术、车联网等）以及新品类的研发 投入，为未来技术创新和业务拓展奠定了坚实基础。