钾肥行业供需两端情况如何？

全球钾资源分布不均，寡头格局显现。

全球钾资源供需错配，加拿大、俄罗斯、白俄罗斯为主要生产国。资源储量方面， 2024 年全球钾资源储量（折合 K2O）超 48 亿吨，其中加拿大、白俄罗斯、俄罗斯、老挝是 全球资源储量最大的四个国家，是主要的钾肥出口大国。而中国、美国、巴西等农业大国 钾资源储量分别只占全球储量的 4%、5%及 0.05%。产量方面，2024 年全球钾矿产量约为 4800 万吨，其中加拿大、白俄罗斯、俄罗斯钾矿产量分别占全球产量的 31%、19%、14%， 三国产量占比合记超过 50%，呈现寡头垄断格局。根据 USGS 最新报告预测 2024 年全球钾 肥产量折（K2O）6520 万吨，截止到 2028 年有望增长至 7600 万吨，其中主要的产量新增 来自于老挝和俄罗斯等。

全球钾矿产量整体呈现增长趋势。根据 USGS 报告，2020 年至 2024 年全球钾矿产量呈 现上涨趋势，加拿大由 1380 万吨上涨至 1500 万吨，中国由 600 万吨上涨至 630 万吨，德国 由 220 万吨上涨至 300 万吨，以色列由 228 万吨上涨至 240 万吨，约旦由 159 万吨上涨至 180 万吨，老挝由 27 万吨上涨至 150 万吨。其中俄罗斯、白俄罗斯由于俄乌战争的原因， 2022、2023 年产量受到部分影响，但在 2024 年已经恢复至之前常态化水平。

中国企业钾肥产能相对分散，老挝寻钾侧方位扩产突围。由于全球钾肥资源分布不均， 加拿大、俄罗斯和白俄罗斯占据主要钾肥资源，从而导致对应产地寡头企业垄断；加拿大 主要钾肥生产企业为 Nutrien、Mosaic，2024 年其产能分别约为 1400、1410 万吨；俄罗斯 主要钾肥生产企业为 Uralkali，2024 年其产能约为 1350 万吨；白俄罗斯主要钾肥生产企业 为 Belaruskali，2024 年其产能约为 1500 万吨；中国由于钾资源稀缺，国内产能较难新增， 海外寻钾反哺国内迫在眉睫。老挝与中国接壤，同时钾矿资源丰富，但由于技术等原因利 用率较低，以亚钾国际、东方铁塔为代表的中国企业前往老挝开矿，有望将老挝钾矿充分 利用反哺国内；2024 年亚钾国际、东方铁塔钾肥产能为 100 万吨，截止到 2027 年分别有望 将产能扩产至 300 万吨、200 万吨，反哺国内，削弱海外寡头的掌控力。

世界人口保持增长趋势，有望带动钾肥需求。近年来全球人口和世界耕地面积保持增 长趋势，但人均耕地面积持续下降；单位面积的粮食产量及质量要求日益提高，因此对于 钾肥等增产提质的化肥需求也逐渐提高。根据世界银行数据显示，近 10 年来全球人口增长 率基本维持在 1%以上，复合增长率为 0.95%。同时，根据 FAO 公布的相关数据，2023 年 世界耕地面积达 15.71 亿公顷，近十年增长率在 -0.05%-0.44%区间，远低于人口增长水平， 据测算结果，1981 年至 2023 年世界人均耕地面积逐年减少，从 0.33 公顷/人降低至 0.20 公 顷/人，随着人口持续增长，未来人均耕地面积将会持续下降，耕地的增产提质将带动钾肥 需求增长。

全球钾肥消费集中于东亚、拉美与北美，未来需求有望稳定增长。由于全球钾资源分 布不均，钾肥供需错配。根据 Nutrien 公司发布的年报数据，钾肥消费主要集中在中国、南 美、北美与亚洲其他地区的，其占比达到了 26%/24%/14%/13%。根据 Nutrien的统计，2024 年全球氯化钾需求合计 7250 万吨，2015-2024 年全球钾肥需求复合增速为 2.12％，随着该 地区经济快速发展以及人口增加，未来亚洲地区钾肥需求增速仍有望继续保持在 3%-4%。

中国钾肥消费量大，高度依赖进口。根据百川盈孚数据显示，我国氯化钾需求量快速 增长 2020 年实际消费量为 1684 万吨，截止到 2024 年增长至 1902 万吨，年均复合增速约为 3%。但我国钾肥产量 2020 年为 704 万吨，截止到 2024 年仅为 621 万吨，呈现下降趋势， 我国的钾肥自给率由 2020 年 41.83%下降到 2024 年 32.62%，供需严重错配，需要大量依赖 进口。根据百川数据显示，我国钾肥进口量由 2020 年 866 万吨提高至 2024 年 1263 万吨。 从进口国家来看，我国进口主要依赖加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、老挝四国，近年来随着 中国企业在老挝布局落地，老挝进口量高速增长，目前已经接近加拿大进口量。由于中国 国内钾资源稀缺，进口依赖短期较难扭转；老挝距离更近，供应稳定，未来有望成为中国 最大的钾肥资源供应国家，在老挝布局钾肥的企业也有望受益。

需求端：随着全球人口增加以及对于粮食安全的重视及种植结构调整，钾肥需求量有 望保持增长。供给端：全球钾肥寡头垄断，外部环境变动易在供给端造成影响。整体钾肥 供需可能未来两年可能呈现紧张状态，钾肥价格较大概率维持高位。同时我国钾肥高度依 赖进口，以东方铁塔、亚钾国际为代表的中国企业海外寻钾，看好他们反哺国内的同时自 身高速发展。