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基础化工行业周报：钾肥大合同签订，看好行业景气度持续。2026 年钾肥大合同签订，中国继续保持全球钾肥“价格洼地”。根据中农集 团消息，2025 年 11 月 23 日中方钾肥进口谈判小组与食安供应链有限公司 （迪拜）就 2026 年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为 348 美元/ 吨（CFR），中国继续保持了全球钾肥“价格洼地”。该合同价格相较于 2025 年钾肥大合同价格上涨约 2 美元/吨。此次钾肥大合同签订时间较往年 显著提前，一方面将有效保证我国冬储及春耕的钾肥需求，另一方面也反映 出由于当前钾肥供需偏紧厂商提前锁价。

海外减产供给收缩，氯化钾价格回升。由于俄罗斯和白俄罗斯多个钾肥矿关 闭、维护导致全球氯化钾供给收缩，叠加东南亚、拉美等农业主产区的需求 季节性增长，全球氯化钾供需持续趋紧，致使 2024 年年末以来氯化钾价格 持续上涨。根据百川盈孚数据，截至 11 月 28 日国内氯化钾平均销售价格为 3255 元/吨，相较于 2025 年年初上涨约 29.3%。库存方面，2025 年 1-9 月 期间国内氯化钾港口库存持续下降，9 月中下旬后伴随着国内秋肥旺季和海 外需求旺季的结束，国内氯化钾库存暂时性回升。根据百川盈孚数据，截至 11 月 21 日国内氯化钾港口库存约为 223.5 万吨，处于历史的中低位，与 2022 年同期水平较为接近。从短期来看，随着后续国内冬储和春耕的开启以 及海外北美等地种植旺季的开启，钾肥需求将再度进入旺季，产品库存或将 再度回归低位，同时为产品价格提供支撑。从中期角度来看，考虑到海外地 缘政治冲突暂未结束，且近年氯化钾全球新增产能相对有限，氯化钾行业有 望维持较好景气。

中企海外找钾稳步推进，老挝地区氯化钾进口占比持续提升。根据海关总署 数据，2025 年 1-10 月我国氯化钾进口量为 988.1 万吨，同比减少 3.1%。 进口来源地方面，老挝已成为我国第三大氯化钾进口来源地，与白俄罗斯已 非常接近。2025 年 1-10 月，我国约有 18.15%的进口氯化钾来自于老挝， 相较于 2024 年全年水平提升 1.68pct。来自于老挝的氯化钾进口量的增多主 要得益于亚钾国际、东方铁塔等中资企业在老挝氯化钾生产项目的持续放 量，从而对我国氯化钾的供应提供了有效的境外支撑。同时，亚钾国际、东 方铁塔也在稳步推进老挝地区氯化钾产能扩增项目建设，藏格矿业也在同步 推进老挝地区氯化钾新增产能项目建设，中资企业海外产能的有序扩增将显 著提高我国氯化钾的自主保供能力。