珍酒李渡品牌矩阵、发展历史、股权结构与营收分析

港股白酒第一股，酒中珍品启新程。

1. 旗下四大白酒品牌，打造中国版“帝亚吉欧”

公司是一家致力提供以酱香型为主的高质量白酒产品的中国领先白酒公司。珍酒李渡 由吴向东先生创办，03 年吴先生通过收购湘窖开始管理湘窖及开口笑，09 年通过收购珍酒 酿酒和江西李渡开始管理主要品牌珍酒和李渡。经过多年发展，公司已成为白酒行业中极 具竞争力的企业。据弗若斯特沙利文数据，按 23 年收入计，公司是中国第三大民营白酒公 司，旗下珍酒品牌位居中国第四大酱酒企业。 旗下四大白酒品牌，主销次高端及以上白酒。03—09 年，吴向东先后收购整合整组湘 窖酒业、江西李渡酒业、珍酒厂（后更名为贵州珍酒酿酒有限公司）等。整合后，公司产 品覆盖酱香、浓香及兼香，产品价位带也横跨光瓶酒、次高端及高端。携多个底蕴深厚的 品牌，取得坚实的品牌基础，获多个国际大奖。目前，珍酒李渡公司拥有四大白酒品牌： 高端酱香型旗舰白酒品牌珍酒、次高端及以上级别的兼香型白酒品牌李渡，各种香型及不 同价格品牌湘窖及开口笑。

2.酿酒历史悠久，三大香型兼备

珍酒李渡有着悠久的历史，其前身可以追溯到清朝道光年间。其酿酒工艺受到四川传 统酿酒技艺的影响，融合了当地的水、气候和文化等因素，形成了独特的风味。珍酒李渡 还曾荣获过多项国家级和行业级的荣誉，是中国高档白酒的代表之一。 珍酒：珍酒是中国现代酒厂中最具故事性和传奇色彩的品牌之一。公司于 1986 年以 “酒中珍品”命名旗舰白酒品牌珍酒，其名称受品尝公司白酒的中国前副总理的赞赏所启 发。经过多年的不懈努力，珍酒经过国家重点技术发展项目在贵州遵义地区生产高质酱香 型白酒成功后荣获该赞誉。 李渡：李渡品牌于 1955 年成立，其成立是纪念其起源地酿造白酒源远流长的中国古镇 江西李渡。于 02 年，在公司翻新位于江西省李渡镇的李渡酒厂期间发现了一个古代白酒作 坊遗址，该作坊遗址可追溯李渡酒至元朝。于 06 年，该古代白酒作坊遗址进一步获认定为 全国重点文物保护单位之一。 湘窖：湘窖始创于 1957 年，诠释了湖南白酒制作的丰富文化底蕴，属湖南当地极具知 名度及强大品牌影响力的次高端白酒品牌。湘窖位于湖南省地理中心，是 “一树三花”型酒企，涵盖浓香、酱香和兼香。湘窖酒业是多形式立体储酒的酒企，拥有洞藏酒庄、音乐陶 坛酒库、地下酒窖群。

3. 股权结构清晰稳定，管理层经验丰富

公司股权结构稳定，吴向东先生拥有绝对主导权。股权结构高度集中，截至 25 年 5 月 27 日，珍酒李渡集团由金东投资集团持股 66.69%，由 Zest Holdings 持股 13.30%，由大中 华网讯持股 1.80%，金东投资集团实控人为吴向东先生，Zest Holdings 由 KKR（Kohlberg Kravis Roberts）控股持有。 股权激励方案覆盖范围广，激励力度大。2023 年 10 月 25 日，公司发布股权激励计 划，拟向 718 名承授人授出 1.17 亿股股票，占发行股数 3.59%，按 25 日收盘价计算，总计 13.33 亿港元。1）授予对象：拟分别授予首席执行官颜涛先生/副总裁朱琳女士/财务总监罗 永红先生 327 万股/300 万股/300 万股，1.08 亿股授予集团其他 715 名员工。2）授予价格： 每股 1 港元，公告当日收盘价为 11.4 港元。3）解锁日期：分三年解锁，每年解锁三分之 一部分，首次解锁日期为授予日期一周年。后两次解锁分别为 2024/2025 年业绩后第三十 日。2023/2024 年股权激励费用分别为 0.7/3.5 亿元。

创始人深耕白酒产业多年，管理经验丰富。创始人兼董事长吴向东先生深耕白酒行业 超 20 年，曾成功创立金六福白酒品牌和华致酒行（A 股“酒类流通第一股”）。高管平均拥 有超过 17 年的行业经验，覆盖公司的业务运营、品牌、营销、供应链管理和财务领域等领 域。

4.销售费用阶段性加大投放，盈利能力有待提升

渠道网络扩大提升营收能力，加大销售费用投入致净利率略有下滑。营收增加主要因 为公司销售网络的扩张及公司品牌知名度的提升；净利率的下降主要因为公司销售费用投 入的增加。 1）营收：23 年/24 年公司营收分别为 70.30 亿元/70.67 亿元，分别同比变动 +20.0%/+0.5%。 2）归母净利润： 23 年/24 年公司归母净利润分别为 23.27 亿元/13.24 亿元，分别同比 变动+126.0%/-43.1%。 3）毛利率： 23 年/24 年公司毛利率分别为 58.0%/58.6%，分别同比变动 +2.7pct/+0.6pct。 4）净利率： 23 年/24 年公司净利率分别为 33.1%/18.7%，分别同比变+15.5pct/- 14.4pct。 5）销售费用率： 23 年/24 年公司销售费用率分别为 23.1%/22.8%，分别同比变动 +0.2pct/-0.3pct。