如何理解基础与广义货币流动性？

不同银行之间的基础货币交易，除直接借贷之外，还可以通过买卖资产（以债券为主，也可以是信贷、黄金、外汇或其他）的方式来实现交易。

1.基础货币的流动性

但光有钱还不能研究流动性，还得形成一个用钱来交易资产的市场，才会有资产流动性的概念。为了让不同主体之间能够相互交易，我们就必须突破上一节中“只有一家银行”的假设，研究两家银行和两户居民（有更多银行和居民时，原理也是如此）。接上表：若最初是两家银行，央行各投放了50亿元基础货币，两家银行各自向居民房贷100亿元。

银行1发现其准备金有10元富余，于是去向国家购买了10元的国债，刚好把超额存款准备金用完（央行表上也有变化，基础货币转为财政存款）。而这时银行2有客户来还贷款100元，多出10元准备金富余。

这时，如果恰好有客户来向银行1申请贷款，由于它已经把准备金比例用足了，不能再投放了。于是，它去跟银行2说，我把10元的国债卖给你吧。银行2觉得自己刚好有富余准备金，就答应了。于是，银行2向银行1支付了10元基础货币，把国债买了过来。此时，银行1有了10元超额准备金，就又可以投放100元贷款（并形成100元存款）了。但银行体系整体的派生能力不变。银行2的流动性转移到了银行1。

所以，不同银行之间的基础货币交易，除直接借贷之外，还可以通过买卖资产（以债券为主，也可以是信贷、黄金、外汇或其他）的方式来实现交易。因此，这里就形成了一个以基础货币为“钱”，以债券为主要交易资产的市场，我们称之为银行间债券市场。但由于我国其他交易市场上的债券金额很小，远远小于银行间债券市场，所以有时不特别指明时，债券市场通常就是指银行间债券市场。而债券市场平时谈的流动性，一般就是指这个市场的流动性。它的流动性高低，取决于持有基础货币一方的金额与买的意愿、持有资产（债券为主）的总额与卖的意愿。

2.广义货币的流动性

上一节讨论了基础货币市场（主要指银行间市场），央行投放基础货币，以及基础货币在不同银行之间交易。然后，现在我们来看下一级市场，即居民与银行之间的广义货币。广义货币的主体是居民存在银行的存款，即居民对银行的债权，这就是居民们日常口头所谓的“钱”，它对于居民来说是钱，对于银行来说则是钱的相反面，债务或欠条。

比如，居民1花100元向居民2买了一套衣服。资产负债表变为（表中其他与货币体系关系不大的科目作简化处理，比如假设居民2出售衣服后直接形成100元未分配利润）：日常生活中，时时刻刻在发生这些以货币为交易媒介的商品交易活动，导致存量货币在不同人之间转移，因此最终拿到的货币的分布数字，与最初银行通过发贷款派生货币时的表格，是大相径庭的。比如，全部银行最初给居民1、居民2分别发放400元、500元贷款，形成相应金额存款。但过了一段时间，两户居民间交易这个交易那个，最后形成的存款分布是面目全非的。

其他派生渠道： 1、银行向居民投放信贷是一种资产业务，而其他资产业务包括：购买居民的债券、通过通道（SPV）向居民放款（非标）、购买资产管理产品、向居民购买楼房、黄金或外汇等其他资产，或购买服务（银行支出费用）、捐赠等。这些业务均会在银行资产负债表左边形成一笔资产（或形成费用），右边形成一笔存款（资产业务的交易对手方居民在本行的存款），这笔存款就是新派生出来的存款。 2、除了资产业务，还有些其他零碎的业务会影响广义货币，但平时金额不大，不太关注。比如银行发新股或债券，居民来购买，则银行资产负债表右边，存款科目变成股权科目或债券发行科目，广义货币下降。支付股息、支付债券利息、股份回购、债券到期偿还则刚好相反。

3、除了央行、银行自己的业务外，政府收支也会回笼或投放货币。在古代，也就是二级银行体系建立之前，这是主要的货币发放渠道，政府通过发放工资（薪俸、军饷）、采购、赏赐等方式投放货币，再通过收税、罚没等方式回笼货币。现在则不是很重要的渠道，因为政府一般全年收支基本平衡，盈余或赤字不大，所以对货币的净投放或净回笼均不算多。但由于政府收税或支出有季节性，因此，在分析月度的货币时，影响却不小，需要关注。

货币流通和退出：上文主要分析了货币的派生，但M2最终结果还受货币派生后的流通和退出影响 • 广义货币的流通：货币派生完成投放后，随着实体经济中的不同主体之间的相互支付行为，而不断流通。比如，个人从银行账户中取出存款，则M2从个人存款转变为M0。再比如，个人向企业购买商品，M2从个人存款转变为企业存款，企业向个人发放工资则刚好相反。或者，个人、企业购买银行发行的理财产品，M2从个人、企业存款转变为非银存款（理财产品在银行的存款）。以上这些M2流通，均是货币资金在M2统计口径范围内部的流通，不改变M2总规模，但改变M2内部结构，能够反映各主体的经济活动。

 广义货币的退出：如果实体部门、非银金融部门购买了银行发行的证券（包括同业存款、金融债、资本债、股票等），则银行存款转换为银行发行的债券或股东权益，不再计入M2，体现为M2的退出。或者他们将存款转为一些不计入M2的存款类别（比如可转让存款），也会退出M2。但此时，实体部门、非银金融部门虽然不再持有M2，但持有一笔金融资产（银行发行的证券、或其他存款）。M2在每期的净增加额，即为M2的派生量减去退出量。此外还有些金额很小的经济活动也会导致M2退出，比如银行向实体部门、非银金融部门收取费用（居民向银行支付利息），以及实体部门、非银金融部门购买国债（我国国债主要由银行购买，不影响M2）等，但这些活动金额有限，一般作忽略处理。