IPO发行与项目审核情况如何？

2024年至2025Q1，IPO终止项目明显增加，2025Q2起集中撤回现象有所缓解。

1.多措并举提升IPO质效，2025新股发行相对平稳

2025年，《证券发行承销管理办法》等4项规则修订落地，新增理财机构作为网下投资者，并和保险资管产品共同纳入A类配售范围，未盈利企业约定限售方式落地。《网下投资者“白名单”管理指引》、《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》出台，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》、《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》发布，多维度持续深化IPO发行制度改革。2025年至今，监管多次表态加强科技型企业全链条全生命周期金融服务，支持科技创新型企业上市。

自2024年9.24新政后，A股市场回暖，IPO发行节奏整体企稳回升，每周招股家数平均在3家左右。

截至2025年3月，除春节假期影响2月无新股上市外，每月新股上市数量基本维持9家以上水平。2025Q1沪深北IPO合计发行A股27家，募集资金164.76亿元，发行数量同比基本持平，但单项目平均募资规模有所下降，募资金额同比下降约3成。

截止5月11日，2025年沪深两市合计发行34只新股，定价时平均让价幅度(发行价!“四数孰低”-1)较2024Q4基本持平，平均发行估值仍处于较低水平，新股上市首日延续较高涨幅表现。截至5月11日，2025年主板、创业板和科创板上市新股首日平均涨幅分别为254.19%、241.11%和235.43%。

2024Q4起，随着9.24新政后市场大幅回暖、10月《网下投资者管理规则》修订正式落地，新股申购参与账户数量逐月回升。其中，科创板受2024年8月落地的600万持股市值要求影响，参与账户数量阶段性下降，但自2024年11月开始重回上升趋势，截至2025年4月末已回升至5700户以上水平。截至2025年4月末，创业板询价个股参与账户数量回升至6500户左右，主板参与账户数量回升至7800户左右。新股表现较优背景下申购参与账户数量回升趋势显著。此外，网下投资者管理规则修订3月28日落地后，新增理财子机构账户和保险资管账户作为A类账户，由此影响4月A类参与账户数量显著提升(截至5111.5月暂无询价新股)。

截至5月11日，按照询价日口径统计，2025年至今科创板、创业板、主板网下询价新股定价时平均让价幅度(发行价/四数低-1)分别为2.02%、4.16%、4.72%，与2024Q4基本持平，但入围率基本保持在90%以上。2024年以来，新股网下询价有效报价区间有明显收窄趋势，沪深板块所有网下询价新股，(有效报价上限-发行价)1投价上限平均值由2024Q1的24.06%下降至2024Q4的10.38%，但2025年至今基本保持稳定，平均水平9.25%。其中，科创板受高剔3%影响有效报价区间显著窄于主板及创业板。

2.IPO逐步回暖，在排项目审核有望提速

2025年至今沪深板块合计受理4家，包括1家科创板未盈利企业和1家募资百亿企业，受理回暖明显。自2023年8月一二级逆周期调节以及2024年新“国九条”严把上市关以来，IPO审核降速。2024年，沪深两市仅受理11家企业，其中上半年仅受理2家，超五成受理集中于12月。2025年，监管多次提到加快健全专门针对科技企业的发行上市支持机制，此后傲拓科技、昂瑞微等高新技术企业陆续获受理，沪深两市仅3月受理3家，打破上年同期零受理局面:5月上旬受理1家科创板公司。受理企业中，品瑞微为未盈利申报、华润新能源墓资达245亿，释放审核回暖信号,2025年至今沪深板块合计过会12家，IPO上会稳步推进。

截至2025.5.11，2025年至今沪深合计过会12家，其中科创板/创业板(主板分别过会1家12家19家。剔除春节前后上市委会议暂缓因素，其余时期基本能够保持每周2家左右的审核速度，IPO排队项目进度稳步推进。

三市储备项目201家，拟募资金额2221亿元。截至2025.5.11，沪深两市/北交所已受理待上会、已过会待注册、已成功注册待发行企业家数分别为62183、2619、1813家，合计106/95家,预计募资金额1884.35/336.32亿元。整体来看，当前排队企业数量及募资规模相比2023年底均下滑五成以上。

2024年至2025Q1，IPO终止项目明显增加，2025Q2起集中撤回现象有所缓解。 2024年以来证监会接连出台严把上市关相关文件，交易所配套措施相继落地，发行上市审核趋严。根据Wind数据，截至2025.5.11，2024年至今已有465家企业终止上市，其中446家企业为主动撤回材料，储备项目库持续精简。2025Q2以来，IPO终止项目数量同比环比均明显减少，集中撤回现象有所缓解。

2025Q1上市科创板和创业板企业从受理至上市的平均周期分别为642个和863个自然日，与2024下半年相比基本持平;截至5.11，Q2科创板暂无上市新股，创业板4只新股上市平均周期拉长至1128天。双创板企业受理至上会平均时长基本为300~400个自然日，创业板排队企业数量较多，且已过会企业明显多于科创板，排队审核速度相对较慢，注册阶段时长拖累创业板上市周期长于科创板。从现阶段排队审核时长来看，截至5.11，2024年至今过会的70家企业中，有51家已拿到证监会批文成功注册，过会至注册的平均时长在2个月左右，时长明显缩短。

2024年以来，随着超400家企业主动撤回材料IPO终止，沪深市场排队项目数量仅剩100家左右，各审核阶段拟上市公司数量均得以精简，现存排队项目审核有望提速。