电子行业整体及分板块经营分析

2024 年电子行业整体景气度提升，在收入增长加速前提下，利润增速显著快于收入，显示行业盈利复苏。

1.电子行业：整体景气度提升，但表现仍有分化，自主可控背景下半导体长期确定性强

2025 年第一季度维持增长，归母净利润同比、环比增速均超过 20%，在一季度传统淡季逆势增长，显示景气度提升确定性较强。分板块来看， 6 个子行业2024 年均实现营收、归母净利润同比增长，其中元件、消费电子在行业周期变动中景气度回升，半导体则同时受益行业向上及自主可控，跨入2025 年第一季度，半导体、元件盈利继续维持高增，中长期确定性较强。

1.1 收入利润变化

2024 年，电子行业整体实现营业收入3.48 万亿元，较2023年2.96万亿元增长 17.4%，实现归母净利润 1379.13 亿元，较2023 年同期1015.21亿元大幅增长 35.85%。收入、利润双增，且净利润增速显著高于收入增速，显示行业整体景气度提升。

分季度来看，2024Q4、2025Q1 营业收入分别为9851.23 亿元、8613.74亿元，同比分别增长 16.01%、17.81%，连续7 个季度实现同比正增长，连续 5 个季度增速维持双位数以上，2025Q1 环比2024Q4 下滑12.56%；行业归母净利润分别为 288.41 亿元、355.48 亿元，同比分别增长58.93%、28.41%，连续 5 个季度实现双位数以上增长，2025Q1 环比2024Q4增长23.25%。在营收的正常季节性波动下，2025Q1 归母净利润同比、环比增幅均超过 20%，行业周期向上确定性较强。

分板块来看，申万电子行业 6 个子行业2024 年均实现营收、归母净利润同比增长，其中，半导体、元件、消费电子收入及归母净利润均实现同比双位数以上增长。2025 年第一季度，行业整体继续向上，半导体、元件增速较快且利润增速快于营收增速，光学光电子板块利润同比大幅改善。

1.2 盈利水平变化

2024 年，电子行业整体毛利率 15.58%，同比下降0.54pct，行业整体净利率 3.76%，同比提升 0.3pct。分季度来看，2024Q4、2025Q1行业毛利率分别为 14.76%、15.68%，同比分别下降1.38pct、提升0.05pct；净利率分别为 2.76%、4.25%，同比分别提升 0.65pct、0.63pct。2025Q1毛利率、净利率环比 2024Q4 分别提升 0.91pct、1.49pct。进一步看期间费用率变化，2024 年行业费用率 11.59%，同比下降0.89pct，为2016 年以来最低水平。总体而言，行业成本相对上升、毛利率波动背景下，行业整体运营水平提升，期间费用率下降，净利率稳步提升且增幅超过毛利率增幅。

分板块来看，元件、光学光电子 2024 年实现毛利率、净利率同比双增，其中光学光电子提升显著。半导体、消费电子、其他电子仍双降。2025年第一季度半导体、元件、光学光电子、电子化学品毛利率、净利率实现同比双增，且净利率均同比提升超 1pct。

2.半导体：重回增长区间，有望受益国产替代

2.1 收入利润变化

2024 年，半导体板块实现营业收入6022.25 亿元，较2023年4972.81亿元增长 21.1%，增速显著提升；实现归母净利润353.41 亿元，较2023年 313.18 亿元增长 12.85%，近 3 年来首次实现正增长。分季度看，半导体板块 2024Q4、2025Q1 分别实现营收1695.29亿元、1483.45 亿元，同比分别增长 19.59%、16.04%，继续保持双位数增长，2025Q1环比 2024Q4 下降 12.5%，属淡季正常波动。2024Q4、2025Q1分别实现归母净利润 59.72 亿元、92.83 亿元，同比分别下滑22.27%、增长35.44%，2025Q1 环比 2024Q4 增长 55.46%。

分子行业看，半导体板块 7 个三级子行业中2024 年均实现收入正增长且增速均超 10%，数字芯片设计、集成电路封测、半导体设备2024年归母净利润正增长，其中数字芯片设计利润增速超200%。2025年第一季度，除分立器件外所有三级子行业均实现收入同比正增长，所有子行业归母净利润均正增长，其中模拟芯片设计、集成电路制造增速超过100%。

2.2 盈利水平变化

2024 年，半导体板块整体毛利率25.3%，同比下降0.77pct，净利率5.62%，同比下降 0.56pct，降幅均显著收窄。分季度看，板块2024Q4毛利率、净利率分别为 24.73%、3.45%，2025Q1 毛利率、净利率分别为26.29%、6.24%，同比分别提升 1.94pct、1.65pct，环比分别提升1.56pct、2.79pct。2024 年，半导体板块销售费用率、管理费用率分别为2.32%、4.86%，同比分别下降 0.15pct、0.3pct，稳步降低，财务费用率-0.12%，同比上升0.36pct，整体期间费用率7.06%，同比小幅下降0.09pct。研发费用率12.18%，同比下降 0.41pct。 2024 年板块整体 ROE4.06%，同比小幅提升0.12pct。

3.消费电子：盈利波动增长，零部件率先复苏

3.1 收入利润变化

2024 年，消费电子板块实现营业收入1.65 万亿元，较2023年增长20.89%，实现归母净利润 641.57 亿元，较2023 年增长12.78%，净利润增速不及收入增速。 分季度来看，消费电子板块 2024Q4、2025Q1 营业收入分别为4851.51亿元、4008.5 亿元，同比分别增长 18.79%、21.84%，2025Q1环比2024Q4下降 17.38%；板块 2024Q4、2025Q1 归母净利润分别为162.83亿元、142.92亿元，同比分别增长 3.1%、6.54%，2025Q1 环比2024Q4 下降12.22%。

分板块看，消费电子 2 个三级子行业中，零部件及组装2024年到2025年第一季度收入及归母净利润增速均跑赢品牌消费电子，说明品牌整机销售仍承压，零部件厂商率先复苏。

3.2 盈利水平变化

2024 年，消费电子板块毛利率、净利率分别为11.73%、3.95%，同比分别下降 1.09pct、0.3pct。 分季度来看，2024Q4 毛利率、净利率分别为11.15%、3.37%，2025Q1毛利率、净利率分别为 11.16%、3.68%，同比分别下降1.08pct、0.44pct，环比分别提升 0.01pct、0.31pct。

2024 年，消费电子板块销售、管理、财务费用率分别为1.35%、2.33%、-0.08%，同比分别下降 0.11pct、0.2pct、0.15pct，整体期间费用3.59%，同比下降 0.46pct。研发费用率 3.46%，同比下降0.41pct。2024 年消费电子板块 ROE 为 10.58%，同比提升0.35pct。