电子行业整体与子板块营收分析

半导体行业 25Q2 盈利能力改善。

一、电子板块：25H1 营收同增 19%，利润同增 31%

电子行业 25H1 营收同增 19%，归母净利润同增 31%。25H1 年实现营收 18502.7 亿元，同 增 19.0%，归母净利润 852.2 亿元，同增 31.2%。25Q2 营收为 10110.3 亿元，同增 20.5%， 归母净利润为 499.9 亿元，同增 41.9%。2025 年板块受益 AI 算力发展、国产替代、下游 需求复苏，板块营收、净利润增速亮眼。2025 年 Q2 整体来看，各细分赛道继续保持增长， 随着下游终端需求逐步改善以及各大厂商大模型的发展及 AI+应用的落地，建议重点关注 算力核心受益硬件、AI-PCB 产业链，苹果链（关注 9 月新机发布亮点）、AI 驱动及自主可 控受益产业链。

25H1 电子行业盈利能力改善。电子行业 25H1 毛利率为 15.8%，同比+0.3pct，净利率为 4.5%，同比+0.6pct。25Q2 毛利率为 15.9%，同比+0.1pct，环比+0.4pct，净利率为 4.7%， 同比+0.4pct，环比+0.6pct，盈利能力改善。

二、子版块：各板块增速表现分化，PCB、半导体业绩亮眼

我们重点跟踪半导体（半导体设备、半导体材料、功率半导体、IC 设计等细分板块）、电 子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、汽车电子的财务数据表现，其 中电子元件、消费电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、半导体板块所包含个股与 申万二级行业分类（2021）一致，半导体设备、半导体材料所包含个股与申万三级行业分 类（2021）一致，汽车电子板块包含汽车连接器、汽车光学、汽车显示 3 大子板块。

2.1 半导体：上游自主化加速，设备材料零部件表现较好

整体来看，根据申万二级行业分类，半导体 25H1 营收为 3182.9 亿元，同增 15.0%，归母 净利润为 241.6 亿元，同增 37.4%。25Q2 营收为 1903.1 亿元，同增 16.6%，环增 48.7%， 归母净利润为 162.5 亿元，同增 38.7%，环增 105.6%。

半导体行业 25Q2 盈利能力改善。半导体行业 25H1 年毛利率为 26.7%，同比+2.0pct，净 利率为 7.4%，同比+1.6pct。25Q2 毛利率为 27.1%，同比+1.7pct，环比+0.2pct，净利率 为 8.3%，同比+1.2pct，环比+2.6pct。

半导体产业链逆全球化，美日荷政府相继正式出台半导体制造设备出口管制措施，半导体 设备自主可控逻辑持续加强，为国产半导体产业链逻辑主线。出口管制情况下国内设备、 材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加速。 半导体设备行业 25H1 营收为 389.2 亿元，同增 31.8%，归母净利润为 241.6 亿元，同增 37.4%。25Q2 营收为 210.4 亿元，同增 33.5%，归母净利润为 37.4 亿元，同增 19.4%。

半导体设备行业 25H1 毛利率为 41.8%，同比-2.5pct，净利率为 16.0%，同比-1.7pct。25Q2 毛利率为 41.9%，同比-3.1pct，环比+0.3pct，净利率为 17.7%，同比-2.1pct，环比+3.7pct。

半导体材料行业25H1营收为222.6亿元，同增11.4%，归母净利润为14.2亿元，同增11.1%。 25Q2 营收为 119.3 亿元，同增 19.2，环增 15.5%，归母净利润为 7.6 亿元，同增 20.2%， 环增 14.5%,材料相对后周期，行业β会受到半导体行业景气度的影响。

半导体材料行业 2024 年毛利率为 18.8%，同比持平，净利率为 3.5%，同比-2.7pct。25Q1 毛利率为 20.5%，同比+2.9pct，环比+4.2pct，净利率为 5.4%，同比+2.1pct，环比+7.6pct。

功率半导体行业25H1营收为335.5亿元，同增18.3%，归母净利润为37.7亿元，同增26.5%。 25Q2 营收为 190.9 亿元，同增 18.2%，归母净利润为 22.5 亿元，同增 22.2%。在汽车电 气化、智能化加速的背景下，ADAS、电气化动力系统、高性能计算成为功率半导体的三大 主要增量领域。

功率半导体行业 25H1 毛利率为 28.6%，同比+1.1pct，净利率为 11.9%，同比+0.3pct。25Q2 毛利率为 28.1%，同比+1.0pct，环比-1.2pct，净利率为 12.7%，同比+0.4pct，环比+1.6pct。

半导体设计板块 25H1 实现营收 581.37 亿元，同比增长 19.5%，实现归母净利润 86.2 亿 元，同比增长 67.5%。25Q2 实现营收 320.4 亿元，同比+21.9%，环比+22.7%,实现归母净 利润 51.6 亿元，同比+64.4%，环比+49.2%。人工智能、云计算基础设施和先进消费电子 等领域的持续需求，传感器和模拟技术领域也有所贡献,库存情况方面，芯片主要用于消 费电子终端，随着 AI 技术的加成，驱动消费电子终端升级，以及政府补贴刺激需求，共 同导致上游消费类占比高的芯片拉货积极，库存消化较快。

2.2 消费电子：25H1 业绩同增 15.4%，25Q2 同增 30.2%

消费电子 2024 年营收为 8784.3 亿元，同增 24.8%，归母净利润为 327.9 亿元，同增 15.4%。 25Q2 营收为 4784.0 亿元，同增 26.9%，归母净利润为 185.5 亿元，同增 24.3%。这一轮 消费终端需求主要来自两个方面，第一是传统终端产品的升级，包括手机、PC、IOT 等产 品的自然更换，这主要归因于自然换机周期，同时如智能手机本身产品的升级（包括 SoC 主控芯片、存储芯片、电源管理芯片等升级）；第二是 AI 带来的创新需求，我们看好未来 几年 AI 所带来的应用创新，包括 AI 手机、AIPC、机器人、自动驾驶等未来有望爆发的端 侧 AI，均会带动存储、算力芯片、电源管理以及驱动 IC 等增长。

盈利能力短期承压，Q2 环比改善。消费电子行业 25H1 毛利率为 11.3%，同比-0.7pct，净 利率为 3.8%，同比-0.2pct。25Q2 毛利率为 11.4%，同比-0.4pct，环比+0.2pct，净利率 为 4.0%，同比-0.1pct，环比+0.3pct。

2.3 电子化学品：25H1 业绩同增 13.9%，25Q2 同减 1.8%

电子化学品 2024 年营收为 306.1 亿元，同增 7.9%，归母净利润为 31.3 亿元，同增 13.9%。 25Q2 营收为 160.8 亿元，同比-0.5%，环比+10.6%，归母净利润为 16.0 亿元，同比-1.8%， 环比+4.7%。

利润端盈利能力较稳定。电子化学品行业 25H1 年毛利率为 11.3%，同比-0.7pct，净利率 为 11.0%，同比+0.3pct。25Q2 毛利率为 29.8%，同比+1.7pct，环比+1.1pct，净利率为 10.7%，同比-0.5pct，环比-0.7pct。

2.4 元件：25H1 业绩同增 47.3%，25Q2 业绩同增 44.6%，PCB 增长强劲

元件 25H1 年营收为 1580.4 亿元，同增 24.2%，归母净利润为 157.6 亿元，同增 47.3%。 25Q2 营收为 840.2 亿元，同增 23.9%，环增 13.5%，归母净利润为 88.71 亿元，同增 44.6%， 环增 28.8%。

元件行业 25H1 毛利率为 22.8%，同比+1.9pct，净利率为 10.1%，同比+1.7pct。25Q2 毛 利率为 23.6%，同比+2.6pct，环比+1.8pct，净利率为 10.7%，同比+1.8pct，环比+1.3pct。

PCB 25H1 营收为 1327.0 亿元，同增 25.2%，归母净利润为 123.9 亿元，同增 59.3%。25Q2 营收为 702.5 亿元，同增 24.5%，环增 12.5%，归母净利润为 70.1 亿元，同增 56.6%，环 增 30.5%。受益 AI 云端强劲需求及周期复苏，PCB 板块业绩靓丽。AI 云端带动了 AI 服务 器、交换机、光模块等需求，PCB 板块受益明显，叠加下游多个领域需求回暖，PCB 板块 2025 年增长强劲。25H1 年毛利率为 22.0%，同比+2.5pct，净利率为 9.4%，同比+2.1pct。 25Q2 毛利率为 22.9%，同比+3.3pct，环比+1.9pct，净利率为 10.1%，同比+2.4pct，环 比+1.4pct。

2.5 汽车电子：25H1 业绩同增 22.8%，25Q1 同增 22.3%

汽车电子板块25H1营收为1977.9亿元，同增15.5%，归母净利润为108.6亿元，同增22.8%。 25Q2 营收为 1019.6 亿元，同增 17.7%，归母净利润为 60.1 亿元，同增 22.3%。展望 2025 年，预计电动化增速继续收敛，800V、高压快充渗透率持续提升。

255H1 汽车电子毛利率 24.9%，净利率 6.0%。25Q2 汽车电子毛利率为 25.0%，同比-0.5pct， 环比+0.3pct。净利率为 6.9%，同比+2.0pct，环比+2.2pct。

2.6 光学光电子：25H1 业绩同增 92.6%，25Q2 业绩同增 42.3%

光学光电子 25H1 营收为 3630.5 亿元，同增 6.0%，归母净利润为 65.7 亿元，同比+92.6%。 25Q2 营收为 1891.1 亿元，同增 5.6%，归母净利润为 31.3 亿元，同增 42.3%。

光学光电子行业 25H1 毛利率为 14.8%，同比+0.3pct，净利率为 11.0%，同比+0.8pct。25Q2 毛利率为 14.3%，同比-0.9pct，环比-0.9pct，净利率为 0.6%，同比-0.2pct，环比-0.9pct。

2.7 其他电子：25H1 业绩同增 29.7%，25Q2 业绩同增 34.4%

其他电子 25H1 营收为 1018.52 亿元，同增 34.7%，归母净利润为 28.1 亿元，同增 29.7%。 25Q2 营收为 531.1 亿元，同比-3.5%，环比+9.0%，归母净利润为 15.9 亿元，同增 34.4%， 环增 30.1%。

其他电子行业 25H1 年毛利率为 9.2%，同比+0.5pct，净利率为 2.8%，同比+0.7pct。25Q2 毛利率为 9.7%，同比+0.6pct，环比+1.0pct，净利率为 3.0%，同比+0.9ct，环比+0.5pct。