友邦保险业务发展情况如何？

友邦自上市以来持续聚焦泛亚地区的寿险业务发展，多市场经营策略取得了优 异的成绩。

1.中国内地：“分改子”成效显著，为集团发展提供动能

“分改子”后加速拓展中国内地市场。自 1992 年正式重返中国内地以来，友邦 保险的经营范围停留在上海、江苏、广东、深圳、北京五家分公司范围内，经营范围 限制了保费规模和发展。此外，友邦保险在中国也并未获得独立的“法人地位”，仍 是以友邦保险中国香港控股公司的“分公司”形式经营。2019 年 12 月原中国银保监 会取消合资寿险公司的外资持股比例限制后，2020 年 6 月友邦保险获批将上海分公 司改建为子公司，友邦人寿正式成立，这也是中国内地首家外资独资人身险公司。 “分改子”推进各地分公司统一归属、提高管理效率，同时，作为中国内地设立的法 人机构，友邦人寿可以将业务拓展至更多区域，为更多的客户提供卓越全面的保险服 务，进一步深耕中国保险市场。截至 2024 年末，友邦已成功在天津、石家庄、四川、 湖北、河南等 14 个地区开设分公司。 高价值率驱动 NBV 表现突出。得益于高素质代理人以及优异的产品结构，友邦中 国新业务价值率持续保持较高水平，2019 年曾达到 93.5%的高度。疫情之后新业务价 值率有所下滑，2024 年末为 56.1%，但相对于同业仍具备明显优势。新单表现上，年 化新保费除疫情年份外基本保持正增长。高价值率驱动友邦中国的新业务价值呈现较 强的成长性，集团地位日益上升。2014-2019 年友邦中国对集团新业务价值贡献从仅 为 13%持续提升至 26%，期间新业务价值年复合增速达 35.2%；2020 年首次超越友邦 中国香港，新业务价值在集团内排名首位；2023 年随着中国香港疫情后复苏，友邦 中国稳居集团内贡献第二。

联合东亚+入股中邮，借力紧抓中国内地机遇。2021 年 7 月，友邦与东亚银行达 成为期 15 年、覆盖中国香港和中国内地的独家银行保险伙伴协议，之后从东亚银行 收购其全资附属公司东亚人寿和蓝十字全部股份，以及宝康医疗 80%的股份。通过东 亚银行在中国香港及中国内地拥有的超 140 家分行网络，友邦人寿触达其高净值客户 群体并独家分销人寿及长期储蓄产品。2021 年 6 月，友邦认购中邮保险 24.99%的股 权，并与中国邮政签订业务合作框架协议。中邮保险自成立以来充分依托邮政网络和 资源，服务范围覆盖 22 个省、296 个地市、1690 个县、32571 个网点。通过对中邮保 险的投资，友邦能够更高效地拓展新地区业务、分享中国内地的发展机遇。

2.中国香港：经营指标向好，集团内部地位重回首位

疫情影响逐步消退，经营指标重回集团内各地区首位。2019 年及之前，友邦中 国香港在新单保费方面占据着集团内最大的贡献比例，2019 年年化新保费收入 23.93 亿美元，占集团内总新单保费的 36%；新业务价值达 11.67 亿元，占集团总 NBV 的 37%，新单保费和新业务价值占比均远超其他地区收入。2020 年受疫情封关影响，赴 港旅游及购买保险的人数减少，导致友邦中国香港新单业务表现低迷，2020-2022 年 友邦中国香港年化新保费收入分别同比下降 52.4%/2.8%/2.5%，但仍处于集团内第二 的位置。2023 年后，疫情影响逐步消退，新单保费收入显著回升，2023-2024 年年化 新保费收入分别同比增长 123.3%和 8.4%，拉动新业务价值分别同比增长 82%/23%。 截至 2024 年末，友邦中国香港年化新保费收入 26.09 亿元，恢复至疫情前水平，且 新单保费在集团内部占比达 30%，重回集团内各市场贡献首位。

内地访客赴港投保热情不减，高收益潜力具备吸引力。根据中国香港保监局公 布的 2024Q3 中国香港保险业临时统计数字，2024 年前三季度，中国香港保险长期业 务（不包括退休计划业务）的新增保费达 1,696 亿港元，其中源自中国内地的个人人 寿保险新增保费为 466 亿港元，较 2023 年同期下降 0.4%，占中国香港个人业务总新 增保费的27.6%。内地访客赴港投保新增保费规模同比微降，主要系2023年高基数， 叠加监管趋严影响，但仍维持在较高水平。 从内地旅客赴港投保新单保费结构来看，2024 年前三季度，终身寿险占比最大， 为 80.1%，远超其他险种。根据惠家保严选公众号，主要系中国香港储蓄险以“低保 证收益+高预期分红”的模式为主，其中保证收益通常以保证现金价值的形式体现， 年化约 1%-2%，确保长期持有后本金安全；预期分红则占收益的主导地位，包含周年 红利和终期红利，预期年化可达 5%-7%。而中国内地以“保证收益”为核心，并且受 到监管限制，预定利率也有上限，写进合同的保证收益为 2%-3%。相比之下，中国香 港的储蓄型更吸引投资者。 根据中国香港旅游网数据，相比 2020-2022 年疫情期间，2023-2024 年中国香港 通关人数有显著的增长，2024 年全年访港旅客达 44.5 百万人次，同比增加 30.9%， 其中中国内地旅客达 34.0 百万人次，同比增加 26.9%。考虑到中国内地寿险产品预 定利率以及存款利率持续下调，中国香港保险产品需求有望抬升，带动中国香港保险 业新单业务繁荣。

3.泰新马：市场潜力值得期待

泰新马三地市场的发展潜力值得期待。泰国、新加坡、马来西亚为友邦在东南 亚市场的发展重点。2014 年至 2019 年，“泰新马”市场 NBV 从 8.2 亿美元提升至 11.04 亿美元，CAGR 为 6.1%。受益于不同国家防疫政策的不同，2020-2023 年疫情期 间三地市场合计 NBV 波动较小，NBV 分别同比-7.5%/+22.2%/-0.5%。2024 年东南亚保 险市场逐渐繁荣，2024 年泰国、新加坡、马来西亚 NBV 分别同比增长 14%/15%/9%。 从新业务价值率来看，截至 2024 年末，泰国市场新业务价值率为 99.5%，显著高于 中国香港市场（65.5%）；马来西亚市场新业务价值率为 67.30%，排名第二；新加坡 市场新业务价值率为 50.5%。我们认为，泰新马市场的增长潜力值得期待，一方面， 较高的新业务价值率表明公司在这些地区定价能力较强，竞争优势较大；另一方面， 通过多市场布局有助于集团分散风险，提高经营稳定性。