友邦保险经营看点在哪？

优越的公司治理为发展根基。

董事会独立、多元、资深，有利于跨区域拓展与形成全面的市场洞见。截至当前，友邦董 事会共有 13 位，包括 1 名执行董事，及 12 名背景涵盖政商界、保险界、财务、投资等跨 地区多个领域独立非执行董事，在确保董事会客观决策的同时，也为 AIA 的发展提供了人 脉和宝贵的行业经验，有利于公司跨区域业务的拓展。 管理架构立足于本地赋能的授权文化，集团将权力下放至各个子公司和分公司，精简管理 结构，提高运营效率。公司业务经营由集团首席执行官、区域首席执行官和国家首席执行 官三个层级进行管理，集团 CEO 以满足公司发展目标为纲，为各个区域制定发展轨迹和 运营目标；区域 CEO 对各个子公司负责，向下派发运营目标，并对子公司的运营进行指 导；子公司 CEO 负责除审计、合规以外的职能管理。人才运用上，各子公司从当地招聘寿 险专业人士，展现才能后有机会升至总公司或其他区域担任要职，人才向上流动或跨区流 动路径畅通。2024 年 11 月 22 日，友邦保险公告称，任命友邦人寿总经理兼首席执行官 张晓宇为区域首席执行官，负责友邦保险于中国内地、韩国和越南经营的业务。

友邦管理层的收入主要包括基本薪金、短期奖励、长期奖励、福利津贴和雇员购股计划， 通过长期和短期薪酬机制、员工持股计划来保证管理层与公司的利益一致。短期奖励引导 管理层关注当年核心指标，包括 NBV、基本自由盈余、税后营运溢利；长期奖励以 3 年为 一个业绩考核期，考核内容与公司的长期战略目标相一致，引导管理层稳健经营。长期奖 励占薪资比例基本在 55%以上，且长期奖励+短期奖励的占比达到总薪资的 85%，因此能够 实现公司管理层和股东、董事会的目标和利益高度一致。

友邦代理人渠道始终践行旨在提升代理的活跃度和生产力水平的最优代理人策略。从代理 人的招募、管理、培训均坚持贯彻精英路线，代理人具有优质的资质、客群，以及专业的 客户经营能力和销售能力。同时，友邦推出新型科技及数码工具，支持代理人更好地进行 客户经营、职涯管理和团队管理。 新一代代理主管是最优代理人策略的关键，旨在招聘高素质的人才，并为代理人提供量身 定制的培训和明确的上升路径。友邦致力于提升各个业务市场的专业代理人数量，相关的 代理主管保证实现优质招聘、培训和管理。2024 年上半年，新一代代理主管计划带来了 代理主管人数的两位数增长。 友邦保险持续位居全球百万圆桌会榜首，反映最优代理人策略的成效。友邦保险 MDRT 人 数逐年提升，2014-2024 十年复合增长 19.4%。2024 年友邦保险 MDRT 人数达 18750 人， 全球排名第一。其中，中国内地、中国香港、泰国、印度、新加坡、马来西亚子公司 MDRT 人数分别为 4656 人、3863 人、3420 人、2584 人、1449 人、939 人。

友邦保险负债成本远低于内地险企。一方面，友邦中国价值导向下更专注于长期保障保险 和长期保障储蓄险销售，存量业务刚性成本更低；另一方面，除友邦中国外，友邦在其他 区域中以浮动收益产品为主，以香港为例，友邦香港以分红型长期储蓄险销售为主，高预 期收益率+低保证收益率模式，保证收益约为 0.5%左右，刚性成本极低。

友邦保险产品结构更为均衡，2024H1 传统保障险、分红险、投连险 NBV 分别占比 38%、32%、 9%。均衡的产品结构带来利源多样性，新业务利差依赖偏低，NBV 对投资收益率敏感性较 低。

友邦投资端收益曾对于内地公司并无显著优势，近两年收益率表现较好，位居主要险企前 列。2014-2024H1 友邦保险总投资收益率均值 4.7%，国寿、平安、太保、新华、人保分别 为 4.6%、4.9%、5.3%、5.0%、5.4%。从固定收入的收益来看，友邦净投资收益率均值 4.5%， 国寿、平安、太保、新华、人保分别为 4.3%、5.0%、4.7%、4.6%、5.1%，但年度间波动 性远高于友邦。 受国内长端利率快速下行影响，内地险企投资收益率不断下行，友邦受益于全球化投资， 资产多分布于海外市场，有效把握海外高利率市场机遇，同时分散风险，减少国内单一市 场的影响。2024H1，友邦固定收入收益率为 4.3%，较上年末持平，总投资收益率为 4.9%， 较上年末上升 0.1pct，收益率表现位于同业前列。

友邦资产配置稳健，分帐户投资保证稳健性与收益性，整体债券配置比例居于同业高位。 分帐户来看，2024 年上半年友邦总投资资产以保单持有人及股东（44.6%）、分红基金业 务（42.9%）为主，投连业务占比较少（12.5%）。其中，传统保单及股东资产中债券配置 比例高达 76.6%，股票占比仅 10.2%，保证收益稳定性。分红账户对于收益的要求更高， 债券配置 60.5%，权益配置 34.3%。投连账户权益配置投连账户权益配置 76.9%，债券配 置占比 20%左右。

友邦配置政府债与公司债并重，攻守兼备收益增厚。从友邦债券配置来看，2024 年上半 年公司债券及结构债券和政府债券占比较高，分别 47.2%、44.6%，分红账户由于对收益 要求较高，公司债占比接近 65%。 友邦主动下沉债券评级获取高收益，债券久期不断拉长，匹配长期负债。截至 2023 年， 友邦保单持有人及股东的投资资产中，BBB级及以下债券616.5亿，占债券资产比重34.7%， 占投资资产比例 22.7%。剩余期限大于 10 年的债券占比持续提升至 73%，远高于 2013 年 的 48%，剩余期限 10 年以下债券占比已降至 27%。长端利率下行趋势下，友邦拉长债券久 期以增加资本利得获益潜力，提前锁定收益，缩小资负久期缺口。