如何看待IP价值体现？

从全球知名IP背后的上市公司来看，由于IP以及公司的属性各异，不同IP的受众范 围、变现途径、收入体量及成长性、到市场估值都存在较大差距。

1.上海电影：加速经典动画 IP 的价值再开发

上影集团和上海美术电影制片厂于2022年10月共同设立了上影元，并向其授权了 60部经典动漫和影视作品享受的著作财产权（含复制权、发行权、表演权、广播 权、改编权、翻译权、汇编权、展览权等，不含影视类改编权、展映播映权），具 体包括《葫芦兄弟》、《大闹天宫》、《黑猫警长》、《哪吒闹海》等30部独占许 可作品，以及《中国奇谭》、《没头脑和不高兴》、《小蝌蚪找妈妈》等30部非独 占许可作品，授权期为10年、到期后上影元可优先续约10年。2023年5月上海电影 收购了上影元51%的股权，已公告拟再收购上影元19%的股权。 上海电影收购上影元后，围绕上述 经典IP加速推进内容焕新及全产业链商业开发， IP授权体量及收入规模大幅提升，国漫经典IP的商业价值凸显。2023年度和2024 年上半年，上影元的营收分别为6576、5680万元，净利润分别为1659、2112万元，营收和净利润较同期均实现翻倍增长。

上海电影加速开发IP价值的战略： （1）多形态加速内容焕新。由上影元出品的动画电影《小妖怪的夏天：从前有座 浪浪山》已定档2025年暑期，动画短片集《中国奇谭第二季》预计 在2025年内上 线。此外《邋遢大王》等经典IP的影视化改编已于2023年11月启动。（2）多品类推动商业授权。上影元已与光明乳业、星巴克、必胜客、宝马、中国 邮政、瑞幸、华莱士、京东、雀巢等知名品牌在食住行玩等领域展开IP授权联名合 作，2023年上影元授权联名合作项目的全网声量超过67.8亿。截至2024年10月， 上影元的IP授权业务已覆盖9大行业、14个细分品类，公司目标在两年内实现IP合 作涉及30个行业、500个以上品牌，落地全国30个省份，合作商品GMV超百亿。 （3）开展游戏联动及授权。上影元已与《光遇》、《决战平安京》、《永劫无 间》、《蛋仔派对》、《大话西游》等多款多类型游戏开展联动、授权合作；与游 戏厂商合作开发基于经典动画IP的授权游戏，例如公司将与恺英网络合作推出放置 塔防类手游《黑猫警长》。 （4）多渠道打造文创产品。公司推出了文创品牌“上影元品”，截至2024年11月 自研、联合开发、定制开发的SKU共有约500个，涵盖潮玩、文创、家居百货、服 装配饰等多样化品类。上影元品已入驻淘宝、小红书、得物等线上平台，同时通过 51家直营上影影院触达线下用户。 （5）AI助推IP开发。公司积极推进IP与互动影游、AI、MR等新兴科技结合，例如 打造了“哪吒·幻影 SHO”数智人产品，与Rokid、阶跃星辰等优质公司合作。

2.光线传媒：影视 IP 开发“重内容，轻衍生”

光线传媒作为我国的动画电影头部制片方，出品了《哪吒之魔童闹海》、《哪吒之 魔童降世》、《姜子牙》等热门影片，分别位列国产动画电影票房榜的第一、第 二、第五。根据猫眼专业版，截至2025年3月21日1时，《哪吒之魔童闹海》在中 国内地累计录得含服务费票房149亿元、观影人次3.12亿，大幅超越《长津湖》58 亿元的票房记录、《战狼2》1.60亿的观影人次记录，成为中国影史的票房冠军； 《哪吒之魔童闹海》在全球累计录得票房21亿美元（截至2025/3/21），位列全球 影史第五。光线对影视IP的开发策略“重内容，轻衍生”，未在后端IP衍生品产业 链布局太多人力物力，而是以影片内容吸引观众及合作商家，授权合作方来开发各 类IP衍生品和联名商品。因此，IP衍生品的开发链条与影片的制作链条有一定脱节，衍生品的制程相对滞后，尚未充分变现自有IP的商业价值。 在2019年《哪吒之魔童降世》电影上映当时，光线并没有同步推出相关衍生品。随 着影片热度不断攀升、票房突破50亿元，摩点、Minidoll、末那等潮玩品牌在电影 上映后一个月左右的时间才推出官方授权周边众筹活动，再经过一个月以上的时间 才陆续发货。首批周边的种类只有印刷制品、毛绒玩偶、塑料手办等少量SKU， 2019年推出的衍生品SKU只有22种，后续才开始联动六福珠宝、GSC等。 《哪吒之魔童降世》的热播使得《哪吒之魔童闹海》在映前就有较高的关注度和IP 授权合作意向。因此，《哪吒之魔童闹海》首批官方授权衍生品有50多个SKU，品 类上扩增了近年流行的卡牌、食玩等，合作品牌包括泡泡玛特、中信出版、卡游等 头部厂商，相关衍生品提前进行设计、生产、铺货，在上映同时现货现售。根据第 一财经公众号，《哪吒之魔童闹海》上映1个月时间内，淘宝平台的周边商品销售 额已超3亿元，但与149亿元的票房体量仍有很大差距。目前限制衍生品销量的主因 是备货不足，由于影片超预期的极高热度，多数周边上线即售罄。例如泡泡玛特推 出的抱抱系列搪胶脸毛绒玩偶，淘宝旗舰店已售超2万个，目前预售排期至6月。

3.奥飞娱乐：围绕动漫 IP 开发潮玩新品、AI 玩具

奥飞娱乐作为玩具厂商起家，2002年引进日本动画《四驱兄弟》，通过影视内容带 动四驱车玩具热销，随后进军国产动画市场，先后推出《火力少年王》、《铠甲勇 士》、《巴啦啦小魔仙》、《喜羊羊与灰太狼》等热门作品，通过自研+收购积累 了“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”、“量 子战队”、“萌鸡小队”、“贝肯熊”、“飓风战魂”、“爆裂飞车”、“火力少 年王”等众多优质IP。公司以动漫IP为核心，主营的IP变现业务包括：（1）内容 创作及运营（动画剧集+动画电影+衍生品授权）、（2）玩具业务（玩具品牌“奥 迪双钻”+“维思积木”+“玩点无限”，开发的自有IP玩具+IP联名玩具包括变形 玩具、玩偶、陀螺、悠悠球、盲盒、叠叠乐、萌粒、积木、徽章、卡牌等）、 （3）婴童业务（北美一线婴童品牌“Babytrend”定位专业婴童出行，中国母婴品 牌“澳贝”推出益智玩具、安心纸品、餐具喂养、室内游乐、户外出行等多个系列 产品）。

根据奥飞娱乐24H1报告，一方面，公司持续创作精品内容，2024年推出了“喜羊 羊与灰太狼”羊村守护者系列第8/9部、动画电影《喜羊羊与灰太狼之守护》、 “量子战队”第2季、“超级飞侠”第16/17季、“爆裂飞车”第5季、《巴啦啦小 魔仙之曜星守护者》等IP系列作品。另一方面，公司围绕IP加速跨界授权合作，开 发潮玩、AI玩具等新品。例如2024年“巴啦啦小魔仙”与塔斯汀、Keep、闪耀暖 暖、和平精英、元梦之星等联名合作营销，“玩点无限”与米哈游、网易、腾讯、 叠纸、哔哩哔哩等合作推出谷子产品，以及自有IP产品“铠甲勇士”和“喜羊羊与 灰太狼”第一弹卡牌，并通过名创优品、三福百货、酷乐潮玩、TOP TOY、The Green Party、KKV、X11等潮玩平台触达海量用户。 根据奥飞娱乐官方公众号与24H1报告，2023年奥飞娱乐成立了智能玩具事业部， 与小冰科技达成战略合作。2024年2月公司推出“AI超级飞侠”，购买实体玩具可 扫码获得一个AI超级飞侠，与线上AI形象实时语音或文字对话。2024年5月公司推 出AI玩具“喜羊羊超能铃铛娃娃”，内置小冰AI智能大模型，具备AI畅聊、收听留 言、蓝牙音箱3大功能。2025年1月公司推出新款AI玩具“AI智趣喜羊羊”，材质升 级为搪胶毛绒+LED呼吸灯，功能升级为笑料闲聊、音乐助眠、热梗追踪等。

AI玩具结合了娱乐功能、陪伴功能和教育功能，是AI硬件很有前景的应用场景。根 据CDI的估测，全球AI玩具市场将从2022年的121.43亿美元增长至2030年的363.77 亿美元。目前AI玩具的主要形态有毛绒玩偶、机器人、智能硬件（智能挂件、智能 音箱、学习机等），主要功能包括智能对话、讲故事、知识问答、口语陪练、哄 睡、个性化教育内容推送、学习进度跟踪等。基于AI玩具的重交互性，IP角色的形 象、语音、性格等特征会赋予AI玩具更生动的人物背景和精神世界，与用户搭建特 殊的情感联结。我们判断AI玩具会为IP变现打开新的市场空间。

4.阿里影业：“IP2B2C”模式的中国最大 IP 授权代理平台

阿里影业的IP衍生品业务以IP授权代理平台“阿里鱼”为主体，孵化了潮流生活品 牌“另物KOILAND”、潮玩品牌“锦鲤拿趣KOITAKE”、众筹平台“造点新货”。 阿里鱼基于阿里集团生态提供“IP2B2C”的IP运营全链路服务。 IP端，阿里鱼平台聚合了宝可梦/Hello Kitty/功夫熊猫/黑神话等动漫游戏IP、国家博 物馆/颐和园/卢浮宫等艺术文创IP、三丽鸥/Kakao Friends/52TOYS/泡泡玛特等潮 玩IP、《侏罗纪世界》/《甄嬛传》/《这就是街舞》等影视剧综IP、哈佛大学/耶鲁 大学等教育文化IP、CBA/昆仑决等体育赛事IP，授权类型涵盖衍生品授权、外包装 授权、礼赠品授权、营销授权、线下实体授权、主题公园授权、植入冠名等。 To B端，阿里鱼直连天猫/淘宝的10万+品牌卖家和4亿+活跃买家，基于店铺粉丝人 群的电商消费行为、品牌偏好、媒体关注等数据，通过大数据技术匹配海量商户和 优质IP。为商家提供从IP素材开发到设计监修报审、从渠道产品供给到整合营销支 持的全链路专业服务。 To C端，锦鲤拿趣以影视综漫IP为核心开发衍生潮玩品，造点新货平台先后上线 《流浪地球2》、《长月烬明》、《哪吒之魔童闹海》等官方授权周边众筹项目， 打破了中国文娱类众筹记录。

阿里鱼的核心竞争力，一是聚合了海量全球顶级IP的各类版权，二是与阿里集团生 态协同、提供“IP2B2C”的开发运营全链路服务。根据License Global，阿里鱼在 全球授权代理方的零售额排名从2023年的第25名上升至2024年的第11名，是中国 最大的IP授权代理平台，已积累丰富的IP授权合作经验和规模优势。

依托国内高速发展的谷子市场、阿里鱼丰富的IP资源以及“IP2B2C”商业链路， 阿里鱼在过去几年增长强劲。24财年H1，阿里影业的IP衍生品及其他业务分部实 现收入6亿元、业绩1.8亿元（业绩=收入-销售及服务成本-已分配相关分部的销售及 市场费），其中阿里鱼的收入同比增长超40%，近五年转授权业务收入的复合增速近60%。自2023年，阿里鱼获得了三丽鸥旗下Hello Kitty、美乐蒂、蛋黄哥、酷洛 米、布丁狗、Chiikawa等26个知名IP在中国大陆制造及销售商品的五年独家代理 权，通过推进内容开发、商品联名、整合营销、线下活动等方式加速三丽鸥IP的曝 光度及商业变现。根据三丽鸥发布的《整合报告书2024》，中国大陆地区的销售额 从21财年的40亿日元增长至23财年77亿日元，贡献利益从21财年的32亿元快速增 长至23财年62亿元。