伯特利客户资源、产能布局及经营看点在哪？

客户资源优质稳定，产能布局持续拓张。

公司与国内外优质客户建立稳定的业务合作关系。公司国内 客户包括吉利、奇瑞、长安、上汽、江淮、长城、比亚迪、理想、 蔚来、小鹏、赛力斯、零跑等。国际及合资客户包括通用汽车、 上汽通用、长安福特、沃尔沃、江铃福特、Stellantis 等。 客户集中度较高。2024Q1 公司前五大客户为奇瑞、通用、吉 利、长安和北汽，合计销售额总营收占比达 76%；其中，对奇瑞 的销售额总营收占比达 46.99%。我们认为，主要终端客户的销量 提升有望带动公司产品放量。

新增项目量充足。2024Q1-3 新增定点项目及在研项目数均大 幅增长，在研项目总数 432 项，同比+12%；新增量产项目总数 235 项，同比+19%；新增定点项目总数 301 项，同比+65%。 近年在 WCBS、EPB、轻量化零部件等产品项目上持续实现 重要突破。2024Q1-3 WCBS 在研项目 69 项，新增定点项目 50 项； EPB 在研项目 169 项，新增定点项目 116 项；轻量化产品在研项 目 48 项，新增定点项目 30 项。

产能布局持续拓张。2021-2023年，公司轻量化零部件产能由 900 万件增至 1211 万件，智能电控产品产能由 178 万套增至 516 万套；2024H1 轻量化零部件产能达 837 万套，智能电控产品产能 达 296.68 万套。产能快速扩张，为公司持续开发新客户及现有客 户的新项目落地提供支撑。 2024H1 公司主要产能布局包括：1）国内轻量化生产基地三 期项目建设进行中，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化 产品生产；2）新增 EPS 年产能 30 万套、EPS-ECU 年产能 30 万 套生产线；3）墨西哥二期项目顺利推进。此外，公司拟向不特定 对象发行可转换债券，募集资金不超过 28.32亿元，用于轻量化零 部件、智能电控等产品的产能建设及补充流动资金。

产品矩阵完善。公司于 2012 年设立威海伯特利从事轻量化制 动零部件的研发、生产和销售，自 2013 年首个铸铝轻量化项目量 产至今，公司积累了大量产品开发经验，轻量化产品涵盖铸铝转 向节、铸铝副车架、铸铝控制臂、铸铝轮房、铸铝制动器等。 生产工艺领先。公司是国内少数掌握轻量化零部件差压铸造 生产工艺的企业，运用该等工艺，公司能够显著提高铸件力学性 能、改善铸件产品质量并有效降低成本。

客户覆盖国内外优质车企。凭借出色的差压铸造工艺技术、 丰富的开发经验、良好的生产一致性和稳健的量产交付能力，公 司轻量化零部件产品持续获得国际主机厂认可。公司铸铝产品客 户覆盖通用、Stellantis、沃尔沃、福特、现代、马恒达、雷诺江 铃、吉利、北汽、上汽、奇瑞、小鹏、蔚来等。 业务体量快速增长。公司轻量化零部件业务订单数量持续增 加，海内外市场需求旺盛。2021~2023 年轻量化零部件销量由 648.75 万件增至 1019.05 万件，复合增速达 25.33%，对应营收由 8.60 亿元增至 13.82 亿元；2024H1 轻量化零部件销量为 612.96 万件，同比+61.17%，对应营收达 8.42 亿元。此外，轻量化产品 市场定价较高，毛利率优于传统机械制动产品，其销售比重提升 带动机械制动产品毛利率提升。

国内外产能布局同步推进。公司轻量化产品现有产能较峰值 量在手订单数量存在缺口，2024H1 新增主要产能布局包括：1） 国内轻量化生产基地三期项目，主要满足汽车副车架、空心控制 臂等轻量化产品生产；2）墨西哥二期项目，年产 720 万件轻量化 零部件及 200 万件制动钳项目。

海外需求旺盛。公司出口产品主要为轻量化零部件，相继与 通用、Stellantis 等海外知名整车厂建立合作关系，并获取多个定 点。 国外营收增长，毛利率较高。2021~2023 年公司国外业务营 收由 5.64 亿元增至 8.69 亿元，复合增速为 24.11%；2024Q1 国外 业务营收达 2.47 亿元。此外，2021~2023 年，各年国外业务毛利 率均超过国内 12 个百分点以上，2023 年公司国外业务毛利率达 36.34%。

推进海外布局。公司在墨西哥布局生产能力，实现对海外客 户的本地化供应，有助于降低整车客户物流成本及因国际贸易政 策波动面临的供应链风险，并充分受益于《美国-墨西哥-加拿大协 定》（USMCA）以大幅降低中美关税对公司产品价格的影响。 墨西哥工厂持续扩产。墨西哥一期项目于 2023 年 8 月达到预 计可使用状态，自 2023 年 9 月开始小批量生产，主要承接公司北 美客户通用的定点项目。公司正在实施墨西哥二期项目扩建工作， 项目建设期 36 个月，该项目在承接部分通用需求的基础上，还需 承担 Stellantis 等其他新增整车厂客户的定点需求。 目前轻量化零部件及 EPB 产品的海外供应需求旺盛，后续公 司将考虑在海外其他地区布局。