伯特利深度报告：线控底盘领军者，人形机器人未来的中坚力量.pdf

伯特利深度报告：线控底盘领军者，人形机器人未来的中坚力量。深耕制动系统 剑指线控底盘。产品端：公司为国内汽车制动系统龙头，现已形成 机械制动+智能电控+机械转向+轻量化结构件四大业务布局，剑指线控底盘。客 户端：公司客户结构从机械制动的奇瑞、吉利、长安等自主品牌，逐步向智能电 控的蔚小理、赛力斯、东风日产、江铃福特及轻量化的上汽通用、北美通用、欧 洲沃尔沃等新势力、合资及全球化平台升级。

智能化&电动化齐驱 全球化再进一步。1）智能化：公司为自主线控制动龙头， 拓展业务至主动悬架领域，2022 年收购浙江万达布局电控转向，打造线控底盘平 台型布局，受益于行业智能化渗透率的持续提升。2）电动化：公司是国内首家实 现 EPB 量产的供应商，后拓展业务至 ESC/电动尾门等领域，把握行业电动化机 遇。3）全球化：公司 2020 年开始筹建墨西哥生产基地，2023 实现墨西哥基地 投产，2024 年起筹划摩洛哥基地，全球化持续加深。

产业化拐点确立 三重驱动开启人形机器人万亿赛道。技术端，大模型突破通用性 瓶颈，DeepSeek 低成本训练范式加速 AGI 落地；产业端，特斯拉、英伟达、华 为等科技巨头密集布局；政策端，政府工作报告明确，培育具身智能等未来产业， 大力发展智能机器人。我们预计 2026 年全球出货量将达数万台级别，2027 年特 斯拉目标产能突破百万台，产业链长期成长空间打开。

从汽车到机器人 技术沉淀的必然延伸。人形机器人核心零部件含机械件、电子件、 软件和嵌件、系统件四大类，对产业链的核心要求体现在跟随主机厂设计开发、 精密制造和组装、机电一体化、操作系统设计与应用、规模化量供与降本能力等。 公司于汽车业务端积累了深厚的经验，具备精密零部件（传动、电机、ECU 等） 制造、机电液一体化系统设计、传感器设计融合与软件设计开发、底盘调教等系 统方案设计、规模化量产及供应链管理等能力，且掌握压铸/锻造/挤出/冲压/注塑 等多种工艺，当前已完成产业基金、丝杠及电机子公司的布局，丝杠及电机产品 已进入设备选型阶段，未来基于汽车端深厚技术积淀的必然延伸，有望逐渐成长 为人形机器人核心零部件及关节模组、控制模组、视觉模组等领域的中坚力量。