伯特利研究报告：国产汽车制动龙头，剑指一体式线控底盘领军者.pdf

伯特利研究报告：国产汽车制动龙头，剑指一体式线控底盘领军者。市场对线控制动远期竞争格局情况存在一定质疑。但我们认为， 主机厂核心供应商正在固化，线控制动供应商进入出清阶段。我们认为，线 控制动产品验证周期长，线控制动的国产替代不会一蹴而就，但竞争格局大 概率会向头部集中，最终配套关系会较为稳定。

主要逻辑#1：Onebox渗透率大幅提升，EMB强标有望25年落地。EHB 主要包括twobox和onebox两大路线，twobox面世更早，但onebox产品 成本更低。支持EMB上车的强标有望2025年落地。

主要逻辑#2：我们预计公司在线控制动领域（EHB+EMB）将保持较强的先 发优势。公司突破了外资对线控制动、ESC、EPB等高难度制动类产品的技 术封锁，是全球第二家一体式EPB量产企业、中国首家ESC/ONE-BOX方 案的线控制动的量产企业。我们预计公司在EHB领域积累的客户优势、产 品成本优势以及可靠性优势仍有望延续至EMB领域。

主要逻辑#3：EMB 和悬架新产品研发进展顺利，公司致力于打造一体式汽 车底盘域控系统，有望顺利拓展机器人领域。公司分步开展线控制动、线控 转向、主动悬架等集成控制的开发工作，看好公司成为一体化线控底盘时代 的行业领军者。我们认为，公司在线控制动核心部件（如丝杠、电机、传感 器等）方面具备一定自研自制能力，看好其未来向机器人领域进一步拓展。