如何看待消费电子终端换机需求？

AI 引领硬件创新，催化换机需求。

1.传统终端：催化换机需求，缩短换机周期

消费电子终端换机需求通常由三重因素催动：1）刚性需求：硬件性能瓶颈、物理损坏；2）诱 导性需求：技术革新和生态变化、功能升级；3）隐形需求：运营商补贴、以旧换新等政策刺激，消 费观念与生活方式的改变。近年来，受设备耐用性和可靠性提升、产品性能提升速度放缓、宏观经 济环境较差等因素影响，换机周期逐步放缓。我们认为，AI 的出现或将带来颠覆性的性能革命，从 而催动新一轮的换机周期加速到来。 Deepseek 的出现将再次推进这一进程。我们认为，Deepseek 的关键在于降本增效，通过更低的 训练与推理成本，实现更强的性能。此前，端侧 AI 受限于计算能力、存储能力、能源限制等，而云 端 LLM 的部署受限于高延迟、隐私风险、服务成本等，因此 AI 应用的落地仿佛镜花水月。Deepseek 通过对资源的高效利用，降低了对高端硬件的依赖，使得本地设备上中小规模 LLM 的性能得到提升， 从而推动 AI 应用从云端向端侧迁移。同时，AI 应用向端侧迁移很好的解决了用户关于隐私风险的 顾虑，进一步推动 AI 应用在端侧的落地。 Deepseek 不仅证明了通过数据蒸馏可以使大模型迁移至小型高效模型并部署在本地，同时证明 了其性能不受影响。根据 Deepseek 官方公布的了 DeepSeek-R1-Zero 与 OpenAI 的 o1-0912 模型在 各种推理相关基准上的比较分析，可以看出 DeepSeek-R1-Zero 基本达到了与 OpenAI 的 o1-0912 相 当的性能水平。这种“小而美”的模型的出现，为开发者、内容创作者乃至小型初创者提供了更多 的选择，端侧小模型或将遍地开花，从而带动 AI 消费终端的快速渗透。

1） 手机：从“有限的性能提升”到“ AI 的无限可能”。近年，智能手机同质化严重，功能创新匮乏，一众厂商主要通过堆叠手机的硬件性能来进行迭 代升级。然而，这种升级方式对于消费者的吸引力逐渐下降，用户换手机的欲望越来越低。2023 年， 全球消费者的换机周期延长至自 2008 年以来历史最长的 51 个月（换机率为 23.5%）。2024 年受经 济复苏和 5g 迁移影响，换机率略有回升但未见明显改善，为 23.8%。新一轮换机潮的来临，需要颠 覆性功能创新的推动。

我们认为在 AI 的催化下，手机即将迎来新一轮换机潮，主要有以下两个原因：1）以 AI 技术驱动的手机功能变革是新一轮手机迭代的核心推动力。AI 手机通过集成和应用人工智能技术，可以提 供更加智能化、个性化的用户体验，并在摄影、性能优化、安全、健康管理等方面展现出显著的优 势。随着 AI 技术的不断发展，这些差异可能会进一步扩大，人们的生产力和创造力将进一步释放。 2）手机厂商积极入局是手机快速革新的催化剂。今年以来，有 10 余款 AI 手机面市，年初发布的三 星 Galaxy S24 为用户带来通话实时翻译、即圈即搜、转录助手和笔记助手、浏览助手以及生成式编 辑等创新 AI 应用；荣耀 Magic6 带来包括任意门交互、智慧成片功能以及灵动胶囊等多种基于意图 识别的全新人机交互体验；华为 Pura 70 也内置盘古大模型，具备 AI 隔空操作和智感支付等功能。

手机虽然不是 AI 普惠化的唯一载体，但是其在高频、实时、个性化的 AI 服务中具有不可替代 性，是 AI 普惠化的关键载体。根据 Canalys 的数据，2024 年 AI 手机的渗透率为 16%，同比增加 11pct，到 2028 年这一比例将大幅提升至 54%。2024-2028 年间，AI 手机的市场规模将以 63%的年均 复合增长率快速扩容，手机的新一轮换机周期蓄势待发。

2）PC：从“工具”到“生产力伙伴”。在 AI 出现之前，PC 市场也堪称“无聊”，其外观形态已较为固定，厂商主要围绕性能对 PC 进 行升级。AI 的出现，也将使得 PC 具有被重新定义的机会。不同于平板、手机等智能终端设备，PC 具有强大的计算和存储能力、丰富的交互方式、广泛的应用场景、可进行多任务处理，同时还可以 通过增配硬件和预装支持 AI 开发、运行的软件环境实现定制化及功能拓展。因此，AI PC 是承载大 模型的理想载体。

通过搭载大模型，AI PC 可以实现多种形式的生产力跃迁，如：1）内容创作：通过 Notion AI 自动生成文章大纲、修正语法，提升写作者效率；2）数据分析：从手动核实分析数据到通过 AI 自 动生成可视化报告；3）编程开发：AI 辅助编码工具 GitHub Copilot 可以自动生成部分代码，帮助 程序员快速编写高质量代码等。 通过生产力的跃迁，PC 将不再是单纯的硬件设备，而是具备了训练、运营的价值，从“工具” 升级为“生产力伙伴”。因此，用户在购买 PC 产品时将不仅仅考虑硬件性能，AI PC 生态的构建和 应用都将影响用户的购买决策。

Deepseek 在端侧 AI 体现出来的优势无疑会加速 AI PC 的迭代和优化，从而加速用户的决策进 程，缩短用户换机周期。恰逢 Win10 也即将终止支持，PC 市场或将迎来今年最强换机潮。摩根士丹 利预测，AI PC 市场的渗透率将从 2024 年的 2%提升至 2028 年的 64%，出乎量将从 2024 年的 500 万 台增加至 2028 年的 1.75 亿台，CAGR 高达 36.78%。

2.新型终端：创新产品高发区，AI 个人化的重要拼图

1）可穿戴设备：极适合 AI 个人化的产品形态。与手机、PC 等传统的计算设备通过按键、触碰等物理接触进行交互不同，可穿戴设备可以通过 语音、手势、图像、心率等方式进行交互，可以创造更直观、更自然且身临其境的用户体验。可穿 戴设备在贴身性、数据连续性、多模态感知等方面具备突出优势，因此，是极适合 AI 个人化的产品 形态。同时，新型的可穿戴设备呈现隐形、轻量、柔性的趋势，也是产品形态创新的高发区。在 2025 的 CES 大会上，联想展示了可穿戴设备 AI Travel Set，其中包含的 AI 吊坠作为新的产品形态搭载 了 AI 实时处理功能，可实现场景识别、重点事件抓取以及即拍即分享的功能，为可穿戴 AI 产品的 多样化打开了想象空间。

此前，可穿戴设备多作为手机的延伸产品出现。2024 年的 MWC 大会上，AI PIN 带着“为用户带 来没有智能手机的世界的愿景”横空出世，虽然其实际表现不及预期，存在响应速度慢、电池续航 短、设备过热、激光投影亮度不足以及 AI 功能表现不佳等多种问题，但是为可穿戴设备向着独立 AI 硬件发展提供了方向。 AI PIN 的核心功能依赖于云端大模型，通过将指令文本上传至 GPT-4 等云端模型进行推理，推 理的结果再通过设备反馈给用户，从而也带来了连接不稳定和延迟的问题。近日，Deepseek 的出现 展现了端侧大模型落地的可能，为解决此类问题带来了希望，可穿戴设备的迭代进程或将加速。

根据 Fortune Business Insights 数据，2023 年全球可穿戴人工智能市场规模为 310 亿美元。 随着人工智能的快速崛起，预计该市场将从 2024 年的 388.5 亿美元增长到 2032 年的 2602.9 亿美 元，预测期内复合年增长率为 26.8%。最有希望快速落地的 AI 眼镜出货量将在 2025 年达到 1280 万 副，同比增长 26%，其中我国 AI 眼镜出货量将同比增长 107%达到 280 万副。

2）AI 玩具等：创新产品高发区，交互体验显著提升。在 2025 年的 CES 展上，除了较为常规的手机、PC、可穿戴产品外，AI 玩具也成为一大亮点。 玩具本就是具有情绪价值属性的产品类型，AI 技术的加持使得玩具的趣味性、陪伴性进一步加强， 同时提升了用户的参与感。玩具的边界逐渐被打破，从被动的陪伴工具变成了智能伙伴，有望成为 连接现实与数字世界的桥梁。 目前，已有多家公司推出相关产品，除较早布局的 Folo Toy 基于“大模型+故事机”推出了火 火兔等 IP 合作玩具外，字节跳动、苹果等海内外大厂也纷纷入局。近日，苹果推出了一款具有表现 型的 AI 伴侣台灯，再次为 AI 伴侣型机器人的发展打开了无限可能。

相比于其他类型的产品，AI 玩具的硬件限制本就较少，成本限制是 AI 玩具发展过程中的一大 问题。DeepSeek 的出现很大程度上的解决了这一问题，更将加速 AI 玩具的快速迭代和落地。根据 Research and Markets 数据，2022-2030 年全球 AI 玩具的市场规模将从 87 亿美元提升至 351.1 亿 美元。随着承担情感需求的 AI 玩具逐渐量产，我国 AI 情感陪伴行业市场规模也将从 38.66 亿美元 增长至 595.06 亿美元，CAGR 达到 148.74%。