均胜电子各业务布局情况如何？

公司智驾主要布局域控制器及中央计算单元。

1.汽车安全：公司基本盘，全球行业龙二地位奠定订单高增基础

汽车安全可分主/被动安全，公司业务均有涉及

汽车安全业务可分为主动安全&被动安全，公司两项业务均有涉及；主动安全：指对附近车辆运行状态提前检测，发现风险并及时响应，公司主要产品包括：防抱死制动系统、电子制动力分配系统、牵引力控制系统和紧急刹车辅助等。被动安全：指的是在发生事故时保护车辆乘员或事故车辆或行人。公司主要产品有：各类安全气囊、安全带、方向盘等。 公司通过多年海外并购，吸收整合 KSS 和高田的汽车安全相关技术；公司于 2016 年收购美国 KSS；次年通过子公司KSS 与高田签定《谅解备忘录》，针对高田硝酸铵气体发生器（“PSAN 业务”）以外的资产进行收购；KSS和高田在被收购前分别为专攻主被动安全和被动安全的汽车零部件供应商，公司通过收购将其技术能力吸收入体内。

公司业务①安全气囊：防撞保护装置，公司积极创新

安全气囊是车内对于驾乘人员重要的防撞保护装置；安全气囊的作用是在汽车发生剧烈碰撞时快速弹出，承接车内人员的身体部位，避免造成二次伤害；常见的安全气囊系统由碰撞传感器、电控单元(ECU)、气体发生器、气囊、续流器五个部件组成，其工作原理大致可分为碰撞感应→点火装置激活→气囊充气→气囊收缩这 4 大步骤。 公司车内各个位置的安全气囊产品均有涉及；公司通过收购日本高田公司整合安全气囊相关技术；产品方面，公司提供多种类型安全气囊产品，包括驾驶员安全气囊、前排乘客安全气囊、膝部安全气囊、侧面安全气囊（覆盖前后排乘客）以及远侧安全气囊等，旨在应对各种类型的碰撞，如正面、侧面和膝部冲击。

公司业务②安全带&方向盘：乘员约束及车辆转向

安全带、方向盘分别是重要的乘员约束装置及操控系统核心；安全带-通过在车辆发生碰撞时限制乘客的身体移动，减少乘客与车辆内部的硬结构之间的直接冲击，从而降低受伤的风险；方向盘-汽车转向系统核心，驾驶员手动操作控制转向轮角度，通过一系列机械连接（如转向轴、转向齿轮和转向连杆）将旋转力矩传递给前轮，实现车辆转向。 公司安全带、方向盘产品矩阵丰富，功能完善；公司安全带产品涵盖全部件，包括卷收器、腰部预紧装置、锁扣和安全带递送装置，在保证安全作用的同时提供最大限度的舒适性；公司方向盘产品集成了方向盘加热、离手检测、发光和生命体征感应等高级功能，为未来自动驾驶应用提供可能。

成长逻辑①：安全法规趋严，单车 ASP 有较大提升空间

汽车安全相关要求日益趋严；根据中汽测评的2024 版C-NCAP汽车安全测试规程变化，无论是主动安全还是被动安全方面要求均有提升，主动安全系统方面有如 AEB C2C、ELK、DMS、TSR、DOW、RCTA等新增项目；被动安全方面，2024 版规程中也新增多个测试项目，如侧面远端乘员保护、保压气帘触发条件、儿童遗忘提醒等，体现了对驾乘人员安全更全面的考虑。 法规趋严基础上，汽车安全单车 ASP 仍有较大提升空间；根据奥托立夫2023 年年报，全球横向对比看，中国汽车被动安全业务的单车价值量显著低于欧美日等发达国家水平，也低于 261 美元/车的全球平均水平；时间维度看，中国区汽车被动安全业务单车价值量从2017 年至2023年呈现上涨趋势。考虑到法规要求逐渐提升，我们认为汽车安全业务单车ASP仍有较大向上空间。

成长逻辑②：订单先行，营收有望高增

公司安全业务在手订单高景气，有望有力支持业务营收增长；营收层面，公司汽车安全业务收入自 2020 年起受到疫情影响承压，20/21 年收入分别为331/323 亿元（同比-30%/-3%），2022 年随着下游需求专家汽车安全收入重新步入上行通道，22/23 年收入分别为 344/385 亿元（同比+7%/+12%），2024 年 H1 公司汽车安全业务收入 188 亿元，与上年同期持平；订单层面，公司汽车安全业务订单自 22 年起稳态年新增均在400 亿以上，24H1公司新增汽车安全业务订单 398 亿元，同比+93.2%，考虑到订单相较于收入的前置性，订单高景气有望为公司后续汽车安全业务带来高增动力。

2.汽车电子：涵盖智驾&智舱&BMS，顺应乘用车电动智能大趋势

产品覆盖新能源管理&智能化领域

汽车电子产品线丰富，覆盖多领域；公司汽车电子产品主要由子公司德国普瑞及均联智行生产。其中德国普瑞产品涵盖乘用车/商用车HMI、功率电子及电池管理系统；均联智行主要负责智能座舱及智能驾驶。

BMS：公司产品线丰富，能力边际强

公司 BMS 产品线丰富，具备全电压平台能力；公司主要产品为电池管理系统（BMS）、充电升压模块（Booster）、车载充电机（OBC）、直流电压转换器（DC/DC）等单一及多合一功率电子产品，具备12V、48V、400V、800V 等全电压平台产品研发与制造能力。2023 年内，公司获得某全球知名车企 800V 高压平台功率电子产品的全球性项目定点，全生命周期订单金额约 130 亿元。

客户覆盖德系主流车系，并同步拓展自主客户

公司德国基础深厚，客户覆盖德系主流车企；公司BMS产品由子公司德国普瑞生产，普瑞在德国基础深厚，当前已与大众（及保时捷）、宝马、奔驰、奥迪等德系主流车企建立合作关系。以大众为例，当前公司为大众MEB平台中国区 BMS 核心供应商，量产车型主要为ID.系列多款车型。

智舱：公司与大众、华为等大客户合作紧密

公司是大众全球平台合作伙伴；公司是大众集团全球平台的智能座舱合作伙伴，其开发的智能座舱产品已经搭载大众集团旗下三大品牌共1200多万台车上。

公司与华为合作稳固；2021 年 8 月，公司与华为签署合作协议，均联智行提供从域控制器、操作系统至应用层的软硬件智能座舱完整解决方案。2022年 11 月，均联智行与华为签署全面合作备忘录，扩展了与华为的全面合作，共同打造基于智慧出行 HiCar 平台的整体产品解决方案。当前公司智能座舱产品已搭载于智界、问界、阿维塔等一系列车型。

公司具备舱驾一体技术基础

汽车电子电气架构将向中央集成式演进；当前中央计算+区域控制的硬件架构已经是主流趋势，而根据博世资料，汽车电子电气架构由分布式向集中式演进，在集中式架构下，整车各部分域控将集中在一个盒子中，其中就包含座舱域及智驾域。

公司已有舱驾一体域控产品基础，为后续更高集成度产品奠定基础；公司同时布局智能座舱、智能驾驶和智能车联等领域，在舱驾一体时代，公司基于SOA 框架开发的人机共驾系统可以以最快效率整合智能座舱、智能驾驶和驾驶员监控系统已有能力，并且设计可灵活部署、成本可控、满足未来座舱和自动驾驶深度融合的解决方案。

智驾：公司面向高阶智驾布局域控及中央计算单元

公司智驾主要布局域控制器及中央计算单元；2021-2024 年，公司先后与黑芝麻、高通、地平线展开合作，此外当前均有产品推出。其中基于高通平台的 nDrive 1H 智驾域控产品支持 L2++到 L4 级智驾，符合当前高阶智驾渗透率提升的行业趋势；与黑芝麻合作的 nCCU 中央计算单元支持多域自由组合，更适配中央集成电子电气架构的需求。

投资图达通，激光雷达锚定蔚来

投资图达通，激光雷达锚定蔚来；2021 年1 月，公司对激光雷达制造商图达通资本投资，并将通过子公司均联智行与图达通开展合作，当前图达通激光雷达绑定蔚来产品（包括 ET9）。2025 年蔚来将迭代NT3.0平台，主品牌多款车型有望迎来销量提升，有望带动图达通激光雷达产品销量提升。

智能网联：空间广阔，公司已与多个客户稳定联系

车路协同行业发展空间较大；车路协同可全方位实施车与车、车与路、车与人之间动态实时信息交互，保证交通安全，提高通行效率，从而形成安全、高效和环保的道路交通系统。根据华经情报网数据，2023 年国内车路协同市场规模已达 709 亿元。

公司是智能网联业内领先供应商，已获得广泛应用；公司智能网联业务营收于 2022 年已超亿元，客户涵盖国内新势力以及法系、德系的多个全球知名品牌及国内自主品牌。公司主要提供 5G-V2X 车路协同解决方案及5G-V2X 集成式数字智能天线解决方案，其中nVision 系列5G+V2X车路协同解决方案融合现代通信与网络技术，实现车辆与所有交通参与者的信息交互，并已通过市场验证，并符合中国、欧洲、北美等主要市场标准。此外均联智行的智能网联和智能座舱产品已在全球超过2000 万台车辆中得到应用。

3.其他业务：获得香山股份控制权，完善智能内饰及充配电业务布局

公司获得香山股份控制权，拓展智舱及充配电业务

公司取得香山股份控制权，进一步拓展智能座舱及新能源充配电业务；公司24 年 12 月发布公告已成为上市公司香山股份控股股东并取得其控制权。香山股份主业为衡器（厨房秤、电子秤和电子计价秤等），20年通过对均胜群英收购并表进一步涉足汽车零部件领域，主要产品为智能座舱件（各类出风口及内饰件等）和新能源充配电部件（分车外充电桩和车内充配电插座、配电盒等）。公司获得香山股份控制权后将进一步完善智能电动车相关配件业务，为后续营收业绩带来成长性支撑。

香山股份财务表现：汽零业务贡献收入，盈利能力改善

营业收入方面，21 年均胜群英并表后汽零业务收入占比稳定在80%+；与均胜群英并表后，香山股份近年汽零营收占比较高，2022-2024H1占比分别为 85%、88%、85%，已成为香山主要营收来源，为香山营收提供稳定支撑。 归母净利润方面，并表后稳定提升；并表后，香山股份归母净利润稳定持续向上，2023 年达 1.6 亿元，同比+87%，进一步推动香山股份盈利能力增长。