均胜电子汽车电子板块布局分析

多点开花，在手订单充沛。

1. 汽车电子板块：四大产品线

公司汽车电子板块主要包含四类业务：智能座舱、智能网联、新能源管理、 智能驾驶。2023 年公司汽车电子业务实现主营业务收入约 168 亿元，同比增长约 11%，收入增长主要动力来自智能座舱域控制器及中国市场的强劲增长，同时智 能网联业务进入快速增长期。

1.1. 智能座舱 HMI：营收保持连年增长

旗下普瑞深耕座舱人机交互，与全球主要车厂形成稳定合作关系。主要产业线 包括：气温控制系统、中央触摸屏、中央控制台、多功能性智能按键等。为保时捷、 宝马、奥迪、福特、兰博基尼、劳斯莱斯、奔驰、特斯拉等车厂稳定供货人机交互 产品。2020 年，获得 Model 3 和 Model Y 定点函，后续将向特斯拉中国提供安全 气囊、方向盘等汽车安全产品。

业务增长势头强劲，营收保持连年增长。根据普瑞年报拆分，若除去 2019 年 内部重组出去的普瑞智能车联，人机交互业务和新能源管理业务即使在全球疫情期 间也实现增长。2022 年普瑞人机交互业务实现收入 13.4 亿欧元（约合人民币 94.8 亿元），占总营收的比例为 80%；新能源管理业务实现收入 3.27 亿欧元（约合人 民币 23.1 亿元），占总营收的比例为 20%。普瑞的历史净利率在 2%-3%左右，按 公司年报拆分口径，2022 年普瑞净利率升至 3.46%，2023 年进一步升至 3.73% （均胜电子年报口径）。

座舱智能化作为各大车企差异化竞争的重点领域，HMI 赛道保持高景气。根 据亿欧智库数据，2022 年中国乘用车前装智能座舱的市场渗透率为 11.7%，预计 2025 年将达到 35%。根据盖世汽车研究院，2023 年 1-8 月，中控屏、语音交互和 车联网渗透率已接近 80%或以上，成为智能座舱的基础配置。后排娱乐屏、HUD、 电子后视镜等交互界面仍处于发展初期，未来市场空间较大。全球 HMI 市场规模 未来 8 年 CAGR 有望达到 9%。根据 Imarc Group 的预测，2023 年全球汽车 HMI 市场规模达到 216 亿美元，预计 2032 年将达到 483 亿美元，CAGR 达到 9.08%。

1.2. 智能座舱域控：与多家巨头开展深度合作

座舱域控制器 nGene 系列自 2018 年问世，已迭代至第 3 代。nGene3H 基于 高通的下一代芯片平台 8255（SA8255P），打造灵活可靠的座舱+智驾方案，为用 户提供更优越的驾乘体验。IVI 基因&大众紧密合作：公司座舱域控业务主要由旗下 均联智行承担，基因沿承于德国的 TechniSat。 TechniSat 通过做车载收音机起家，自主设计的车载导航系统覆盖大众 MQB 平台几乎所有车型，2016 年被均胜电子收购，被整合进子公司均联智行。均联智 行长期合作大众、奥迪、福特等头部车企品牌。凭借在座舱娱乐领域的积累，均联 智行首创了单芯片运行双系统（ Linux+Android ）的 IVI 方案，在大众集团旗下三 大品牌（大众、奥迪、斯柯达）近 20 款车型上车应用。

公司与华为在智能座舱域控制器领域开展全面战略合作。2021 年 8 月，均联 智行与华为签署合作协议，共同打造新一代智能座舱解决方案。合作产品将搭载华 为提供的智能座舱核心模组、鸿蒙车机操作系统、HMS-A 核心能力平台及鸿蒙应 用生态；均联智行基于华为平台能力，提供从域控制器、操作系统至应用层的软硬 件智能座舱完整解决方案。 2022 年 11 月，均联智行与华为终端 BU 签署全面合作备忘录，共同打造基于 智慧出行 HiCar 平台的整体产品解决方案。均联智行获评“2021 华为智能汽车解 决方案优秀合作伙伴”、“HUAWEI HiCar 卓越合作伙伴奖” 等奖项。

预计座舱域控渗透率将持续快速提升。根据毕马威的预测，座舱域控制器渗透 率将从 2022 年的 4%涨至 2026 年的 34%，市场规模有望在 2026 年达到 171 亿 元，3 年 CAGR 约为 79%。目前中国座舱域控制器市场业务规模前五名的公司所 占的市场份额约为 40%。国外主要供应商包括伟世通、哈曼、安波福、佛吉亚歌 乐、现代摩比斯等；国内主要供应商包括德赛西威、东软睿驰、博泰车联网、均胜 电子等。

2. 新能源管理 800V：800V 方案全球领先供应商

均胜电子是全球最早实现 800V 技术量产的供应商之一，为保时捷 Taycan 供 应高压充电模块。2019 年 9 月，保时捷率先发布全球首款 800V 高压平台车型 Taycan，充电功率最大可达到 350kW，将电池电量从 5%充至 80%仅需 23 分钟。 全球首批量产800V高压快充车型保时捷Taycan上使用了均胜高压快充相关产品。 均胜电子2023年获得近年来单笔订单金额最大的新能源高压快充功率电子产品全 球定点，该订单来自德国某全球化知名汽车品牌。 公司的量产快充技术方案包括了充电升压模块和多功能 DC/DC 电压转换模 块等。充电升压模块：可提高充电桩电压，即将 400V 充电桩输出的电压升压至 800V 后再对电池进行充电，帮助 800V 车型在 400V 电站充电。DC/DC 电压转换 模块：三合一集成方案，能满足 800V 直流电压的低压转换功能，即实现 12V、48V 和 400V 三种电压的转换，分别为车载电子控制系统、动态悬架和电动空调等部件 提供电源。

新能源管理 800V 是车企重点发力方向。800V 方案能显著提升充电速度，解 决快速补能问题。根据公式 P=UI，为了提升充电功率 P，主要有提升电流 I 和提 高电压 U 两种方式，而根据热量公式 P=I²*R，加大电流容易引起热失控，因此最 好通过提升电压等级提升充电效率。根据小鹏的测试，800V 高压平台（小鹏 G9） 平均功率是特斯拉 Model Y（400V 车型）的 2 倍，充电耗时仅为后者的 58%。目 前大多数新能源车采用 400V 平台，整车电气系统电压范围在 230V～450V 之间； 800V 高压基本上是指从 550V ～1000V 的电压范围。据江苏卓远半导体有限公 司，800V 高压快充是 800V 高压架构中的主要系统，目前车企宣传的 800V 高压 架构包括全域 800V、局部 800V 及充电 800V 三种情形：其中全域 800V 能量转 换效率高，但电驱的功率芯片需要用 SiC 功率器件全面替代 IGBT 晶体管，零部件 成本高；局部 800V 是指关键部件支持 800V，比如电驱系统、电池支持 800V，而 空调等部件依旧采用 400V，可以兼顾整车成本和驱动效率的平衡；充电 800V 仅 电池支持 800V 高压快充，其它部件均为 400V，需要在电池组和其他高压部件之 间增加一个额外的 DC-DC（直流转直流电源 Direct Current），将 800V 电压降至 400V，车上其他高压部件仍采用 400V 电压平台。充电 800V 是目前几乎所有 800V 车型都会配备的技术，投入低，见效快。

全球主要车企发力 800V 架构，800V 量产车进入密集落地期。海内外车企布 局 800V 架构新能源汽车主要思路在于传统电动汽车充电速度相对较慢，而且充电 基础设施建设相对滞后，这严重限制了新能源汽车进一步的普及并可能导致新能源 汽车市场无法进一步扩张。自从 2019 年保时捷发布全球首款 800V 高压平台车型 Taycan 以来，各国车企接连推出以高压快充为卖点的车型。小鹏 2021 年推出国内第一款 800V 量产车型 G9。根据主要车企的车型规划，预计 2024-2025 年， 800V 电动车将进入密集量产期。

根据中国高压快充产业发展报告，预计到 2026 年底，支持高压快充车型的市 场保有量将达到 1300 万辆以上。在新能源乘用车市场中，800V 高压车型销量、 车型数量都在逐年增长，市场渗透率也在稳步上升：2022 年售出 12.9 万辆，到 2023 年达到 32.1 万辆，而 2024 年前五个月的销量就已达到 24.6 万辆；渗透率 从 2022 年的 2.5%，上升至 2024 年 1-5 月份的 7.7%。据盖世汽车研究院预测， 800V 高压市场销量有望从 2023 年的 32.1 万辆，以翻倍增长的态势高歌猛进，在 2026 年增长至 220 万辆。 公司 800V 在手订单饱满，2023 年超过百亿元，我们预计 25-27 年是订单密 集落地期。根据公司公众号及年报披露，2022 年累计新获 800V 高压平台项目定 点全生命周期订单总金额约 90 亿元；2023 年，公司年内获得某全球知名车企 800V 高压平台功率电子产品的全球性项目定点，全生命周期订单金额约 130 亿元，为 公司新能源管理业务历史以来的最大订单。

公司在新能源管理 BMS 领域深耕多年，具备全电压平台的 BMS 的研发与制 造能力，与全球多家头部车企建立合作。普瑞的 BMS 技术方案采用 AUTOSAR 架 构设计，能够研发制造 12V、48V、400V 和 800V 等所有电压平台的 BMS。早在 2014 年，均胜电子旗下普瑞公司向宝马 i3 纯电动汽车提供电池管理系统，成为国 内第一家向宝马公司提供电池管理系统的汽车零部件企业。目前已成为宝马、奔驰、 大众等多家车企的 BMS 供应商。

3. 智能网联 V2X：全球 5G+V2X 解决方案领航者

均胜子公司均联智行为全球 5G+V2X 解决方案领航者。旗下均联智行作为全 球率先实现 5G+V2X 技术量产的供应商，近两年已获得近 100 亿的智能网联 V2X 全生命周期订单。2020 年获得约 6.6 亿元蔚来项目定点，提供 V2X 的 5G-TBOX 和 5G-VBOX，2021 年高合汽车首个 5G-V2X 车载终端设备伴随高合 HiPhiX 量 产。 目前均联智行已推出涉及 5G+V2X 的三种有效设计： （1）5G+V2X 车路协同解决方案：支持 5G 通信，定制化网联服务，即远程 车辆控制，远程监控，以及路测援助等。 （2）5G+V2X 集成式数字智能天线解决方案：有效消除模拟信号在线缆传输造成的损耗，进一步提升通讯性能，改善天线效能等。 （3）关怀弱势交通群体的 V2X 解决方案：实现交通参与者之间实时信息交互， 有效避免因视线盲区导致的危险，从而保护弱势交通群体的出行。

规模化装配 V2X 趋势明显，智能网联有望高速渗透新能源汽车市场。根据 Precedence Research 的预测，2022 年全球汽车 V2X 市场规模达到 24 亿美元， 预计到 2032 年将达到 662.6 亿美元，2023-2032 年复合增长率为 39.4%。据前 瞻产业研究院，2020 年全球车联网渗透率约为 25%。预计 2023 年全球车联网渗 透率将超过 35%。未来 5-10 年，随着自动驾驶等新技术的成熟，车联网将成为车 辆智能化的基础设施。前瞻产业研究院预计 2030 年，全球主流车型将实现智能化 和自动化，车联网渗透率有望达到 70%以上。 2024 年 1 月，工信部等五部门发布《关于开展智能网联汽车车路云一体化” 应用试点工作的通知》，提出：提升车载终端装配率，试点运行车辆 100%安装 CV2X 车载终端等；鼓励对公共领域存量车进行 CV2X 车载终端搭载改造，新车车 载终端搭载率达 50%；鼓励试点城市内新销售具备 L2 级及以上自动驾驶功能的量 产车辆搭载 C-V2X 车载终端，支持车载终端与城市级平台互联互通等。

4. 智能驾驶域控：发布基于高通芯片的 nDriveH

布局智能驾驶域控制器，与高通、地平线、黑芝麻、英伟达等芯片厂商建立合 作关系。发布基于高通 Snapdragon Ride 芯片的智能驾驶域产品 nDrive H 系列， 行泊一体、最高支持 3L5R12V12U 感知，支持 NOP 等复杂规划算法。发布基于 地平线征程系列芯片的智能域控产品 nDrive M 系列。2023 年 5 月与地平线达成 战略合作、9 月 nDrive M 系列产品亮相，可支持实现 ACC、Pilot、高速 NOP、 Home AVP 等 L2++的智能驾驶全场景功能。发布基于黑芝麻智能武当系列 C1200 跨域计算芯片平台打造的 nCCU 中央计算单元产品。2021 年 8 月与黑芝麻智能签 署战略合作协议，成立联合预研团队。2024 年 1 月，nCCU 中央计算单元产品亮 相 2024CES，可在单芯片上集成高速 NOA 级别行泊一体智驾功能、基于安卓的 主流座舱功能、高安全等级的仪表/CMS 及整车数据交换等功能。