均胜电子主营业务、股权结构与营收分析

宁波均胜电子股份有限公司是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，主要致力于 智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等领域的研发、制造与服务， 公司业务涵盖座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等主要汽车域。

1.汽车电子全域产品解决方案，全栈技术赋能未来出行

公司主要提供汽车电子解决方案、汽车安全解决方案和其他汽车部件。公司的汽车电子解 决方案主要包括汽车智能解决方案（涵盖智能座舱域控、智能网联、智能驾驶等业务领域）、 新能源管理系统解决方案和人机交互产品。公司的汽车安全解决方案则主要提供安全气囊、 安全带、智能方向盘和集成式安全解决方案。公司的其他汽车部件主要包括座舱部件和电 动车充配电系统。作为一级供应商，公司提供全面的技术支持，并在整个产品开发过程中 与整车厂紧密合作。

（1）汽车智能解决方案

①智能座舱域控解决方案：在智能座舱域控制器领域，公司主要提供软硬件一体的智能座 舱域控解决方案，实现终端用户与车辆之间快速的多模态交互，实现乘客、汽车与外在环 境之间的无缝连接。公司的智能座舱域控制器，基于多样化的主流芯片平台，支持多屏显 示、导航出行、语音识别、全球市场的多媒体、AI 交互、集成泊车和驾驶辅助功能等。

②智能网联解决方案：在智能网联解决方案领域，除了提供传统的 T-BOX 定制化功能,如 远程车辆控制、远程监控、紧急救援等,公司的智能网联产品可提供 5G+V2X 车路协同解 决方案，支持中国、欧洲等地标准定义的 Day I 和 Day II 的所有场景,并支持主机厂自定义 场景，从而促进汽车与其他汽车、道路基础设施等周围环境分享信息，提高安全性和效率。 此外公司的智能网联产品还支持亚米级高精定位、数字钥匙、智能天线等延展设计。

③智能驾驶解决方案：在智能驾驶领域，公司主要提供以硬件为基础、软硬件深度融合的 智驾解决方案，支持多芯片方案，实现 L2 到 L4 多场景辅助驾驶功能，包括前视一体机、 行泊一体域控、驾舱融合域控及中央计算单元等。

（2）新能源管理系统

在新能源管理系统上，公司主要提供电池管理系统（BMS），以及充电升压模块（Booster）、 车载充电机（OBC）、直流电压转换器（DC/DC）等单一及多合一功率电子产品，具备 12V、48V、400V、800V 等全电压平台产品研发与制造能力。电源管理系统通过实时监 测电池状态，并对电池进行热管理、均衡管理、充放电管理等，确保电池处于最佳运行状 态。车载充电机将家用或工业交流电转换为直流电，从而为新能源汽车充电。充电升压模 块通过将 400V 充电桩输入的电压通过电压变换升压到 800V，以便 800V 电气架构可以在400V 快充桩进行快速充电，提升充电效率。直流电压转换器可将电池中的高压直流电转 换为低压直流电，为低压蓄电池及负载进行供电。公司是全球最早实现 800V 高压平台功 率电子产品量产的供应商之一，于 2019 年就开发了全球首款高压平台的充电升压模块和 直流电压转换器。

（3）人机交互产品

在人机交互产品领域，公司主要提供中央和驾驶模式控制、中控触屏、多功能方向盘开关 和空调控制器等。人机交互产品是终端用户与智能车辆互动的介面，其特点是整合了多项 关键专有技术，主要包括整合互动介面、触摸、显示器和控制器、主动力反馈和手写识别。

（4）汽车安全解决方案

在汽车安全领域，公司主要提供安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相 关产品。安全气囊在汽车发生严重碰撞的情况下保护驾乘安全，产品包括驾驶员安全气囊、 乘员安全气囊、膝部安全气囊、侧面安全气囊和侧气帘等。安全带产品除传统约束功能以 外，附加电动安全带预紧、主动提醒系统、自适应限力调整装置、安全带张力检测和其他 舒适功能，以满足客户的多样化需求。方向盘越来越多集成方向盘加热、离手检测、发光 元件和生命体征感应等先进功能以满足客户的不同需求。公司的集成式安全解决方案涵盖 驾驶员监测(DMS）、乘员监测（OMS）、高压电池断路器（PBD）等。

（5）其他汽车部件

公司的其他汽车部件主要包括座舱部件和电动车充配电系统。在座舱部件领域，公司专注 于高端汽车内部的座舱部件，主要涵盖空气管理系统和豪华饰件两大业务板块。在电动车 充配电系统领域，公司主要产品包括电动车领域的智能充电桩和车内充配电产品。 公司的产品和解决方案多元互补，涵盖包括座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等 主要汽车域。公司整合在汽车安全、域控制器、新能源管理系统和人机交互等领域的技术 能力，促进各领域之间的协同效应，从而开发全面的产品和解决方案，例如提供涵盖智能 驾驶、智能座舱和网联的全方位功能的舱驾融合域控制器和中央计算单元（CCU）。同时， 公司将其在汽车零部件领域的技术积淀，战略性延伸并成功应用于机器人领域，提供包括 机器人传感器、电池管理、补能产品及多样化机器人机甲在内的解决方案。

2.股权结构集中稳定，公司与核心员工共享发展红利

公司实际控制人王剑峰先生在汽车零部件行业拥有丰富的管理经验和深厚的资历，现任宁 波均胜电子股份有限公司董事长、均胜集团有限公司董事长和宁波均普智能制造有限公司 董事，曾任天合（宁波）电子元件紧固装置有限公司总经理、TRW 中国区战略发展部总 经理，宁波甬兴车辆配件有限责任公司总经理。 公司股权相对集中。截至 2025 年 11 月 6 日，王剑峰直接持有公司 2.29%股份，通过均 胜集团间接持股约 19.30%，合计持股约 21.59%。持股较为集中。同时，公司高度重视 人才激励，并通过员工持股计划与核心员工共享发展成果。公司于 2021 年实施《均胜电 子 2021 年员工持股计划》，共计 900 万股公司股份，目前，上述员工持股计划第一批次 及第二批次股份合计 540 万股已解锁。公司现任董事兼总裁陈伟、董事蔡正欣分别持有 42 万股的员工持股计划股份，董事、副总裁兼财务总监李俊彧持有 62 万股的员工持股计 划股份，监事王玉德、监事郭费儿分别持有 21 万股的员工持股计划股份。

3. 营收企稳回升，盈利改善周期有望开启

公司营业收入在过去五年间经历了先降后升、逐步趋稳的变化过程。从 2020 年到 2025 年 Q1-Q3 分别实现营业总收入 478.9 亿元/456.7 亿元/497.93 亿元/557.28 亿元/558.64 亿元/458.44 亿元，同比增长-22.38%/-4.64%/9.03%/11.92%/0.24%/11.45%。2020-2021 年，公司营业收入出现下滑，主要受到两方面因素影响：一方面，受卫生事件影响与全球 供应链波动加剧，导致公司海外工厂多次停工、产能受限，直接影响了产品的生产与交付； 另一方面，全球汽车行业面临车规级芯片供应短缺、原材料价格与物流成本显著上升、宏 观经济下行压力增大等多重挑战，致使汽车零部件市场需求整体收缩，行业阶段性萎缩。 2022-2024 年，公司营业收入逐步回升并趋于稳定。这一增长主要得益于全球主要汽车市 场需求回暖、供应链状况逐步改善，以及智能电动汽车领域的快速发展，行业整体经营环 境有所好转。公司积极把握全球汽车行业向智能电动化转型和中国自主品牌崛起的趋势， 成功开拓新业务，获得了丰硕的新订单成果。2025 年前三季度公司营业收入稳步增长， 主要得益于公司原有汽车电子业务与汽车安全业务稳健发展及并表香山股份。 从产品结构看，汽车安全与汽车电子系统持续成为公司营收的核心支柱。从 2020 年到 2025H1 汽车安全系统分别实现营业总收入 331.32 亿元/323.06 亿元/344.00 亿元/385.28 亿元/386.17 亿元/189.77 亿元；汽车电子系统分别实现营业总收入 102.50 亿元/127.15亿元/150.96 亿元/167.89 亿元/165.99 亿元/84.65 亿元。近年来，这两大业务的合计收入 始终占据公司总营收的 90%以上，构成了公司绝对的收入支柱。

利润端，历经重组阵痛，毛利率连升奠定基础，公司盈利水平有望进入改善通道，从 2020 年到 2025 年 Q1-Q3 归母净利润分别为 6.16、-37.53、3.94、10.83、9.60、11.20 亿元， 同比增速分别为-34.45%、-709.13%、110.50%、174.79%、-11.33%、18.98%。2021 年，受卫生事件等因素影响，同时公司对汽车安全事业部相关资产组计提商誉减值准备约 20.2 亿元，导致归母净利润出现大幅亏损。2022 年至 2023 年，公司经营状况显著改善， 成功实现扭亏为盈，并呈现强劲增长态势。2024 年，归母净利润同比有所下滑，主要原 因是公司对欧洲区业务进行重组整合，削减人员产生一次性重组费用。2025 年前三季度， 归母净利润回升，主要得益于公司毛利率持续提升以及有效的成本控制措施。 毛利方面，公司 2020 年度到 2025 年 Q1-Q3 毛利率分别为 13.30%、11.63%、11.95%、 15.09%、16.22%、18.30%，近三年来公司重点推进的各项降本增效措施成效显著，成本 持续优化，带动毛利率稳步提升。未来，随着公司新获大规模高质量订单的逐步量产交付、 “盈利提升”计划的进一步深入实施、欧洲区组织精简效益的逐步释放，公司总体盈利水 平有望持续改善提升。

在规模效应推动下，公司费用率逐步优化，同时持续保持较高的研发投入。从 2020 年到 2025 年 Q1-Q3 公司研发费用分别为 23.0、23.5、21.4、25.4、25.8、25.6 亿元，研发费 用率由 2020 年的 4.80%下降至 2022 年的 4.30%，随后不断回升至 2025Q1-Q3 的 5.58%， 近两年公司针对智能电动汽车行业前沿技术加大研发投入，同时全面布局人形机器人领域， 重点围绕人形机器人大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件及 机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案加大技术创新和产品开发力度。三项期间 费用管控良好，呈下降趋势，销售费用率由 2020 年的 1.88%下降至 2025 年 Q1-Q3 的 1.33%，财务费用率由 2020 年的 2.23%下降至 2025 年 Q1-Q3 的 1.82%，管理费用率在 2024 年、2025 年 Q1-Q3 分别达到 5.51%、5.23%，该比率上升的主要原因是公司 2024 年与 2025 年上半年在欧洲区生产运营及组织管理架构调整，导致重组费用增加。