均胜电子发展历程、并购、主营业务、股权结构及财务分析

海外并购思路理清，打造汽车安全&电子业务龙头。

1.发展历程：汽车电子与安全领域领军者，创新引领发展

公司二十年历程复盘：从汽零功能件到全球顶级供应商；均胜电子成立于2004 年，二十年发展历程主要可以分为如下几个阶段：①阶段一（2004-2010）：起家于汽零功能件，稳步拓展新市场；均胜电子成立于 2004 年，专注于高端汽车功能件并向大众、通用、福特等国际客户供货，成为大众 A 级供应商及通用全球供应商。②阶段二（2010-2020）：上市＋并购实现跨越式发展，加速全球化进程；2011 年公司上市后，均胜电子开启全球扩张，先后成功并购德国普瑞、美国 KSS 和日本高田等公司，整合资源，在全球汽车电子和安全领域的影响力迅速提升。 ③阶段三（2020-至今）：持续投入研发经费，创新与业绩增长并驾齐驱；均胜电子不断加大研发投入，推动智能汽车技术研究院和新能源研究院的创新，实现业绩显著增长。2023 年营收约 557 亿元，同比增长约12%，稳居全球汽车零部件供应商百强榜前列。

2.海外并购：多次并购优质资产，持续完善全球布局

公司并购优质资产，完善产业布局；2011 年起，公司开启全球化布局，先后并购德国普瑞（2011 年）、美国 KSS（2016 年）、德国TS（2016年）以及日本高田（2018 年）等企业，公司通过并购补足汽车安全相应技术能力并迅速进入全球主流汽车制造商供应链体系。 公司当前布局覆盖全球；覆盖亚洲、欧洲、中东、非洲，美洲共计25个国家，形成了北美、中东欧和亚洲三大产业链集群，这为其提供了强大的全球服务能力和市场响应速度,使其在全球汽车零部件行业中占据了重要地位。

3.主营业务：深耕汽车安全&汽车电子两大领域

公司当前电子+安全两大主营业务矩阵；公司汽车电子产品包括智能座舱、智能驾驶、新能源管理，汽车安全包括主动安全、被动安全，形成集成式安全解决方案。 公司客源广泛，新订单规模增长强劲；在做好现有核心客户业务的同时，公司加大对中国市场的拓展力度。目前汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10 客户的全覆盖。2024 年上半年公司新业务订单继续保持强劲的增长势头，全球累计新获订单全生命周期金额约504 亿元。

4.股权结构：公司股权清晰稳定，子公司各有所长

公司股权结构稳定清晰；实控人为王剑锋先生，截至2024Q3合计持股23.61%（直接持股 2.49%+间接持股 21.12%），公司股权结构整体稳定，结构清晰。 子公司主要覆盖安全和电子两个领域；均胜安全负责汽车安全板块；汽车电子板块主要由均联智行、德国普瑞负责（包括智能座舱、新能源管理等）；21 年公司设立智能汽车技术研究院、新能源研究院，专注智能驾驶和新能源领域；24 年 12 月公司公告取得上市公司香山股份控制权，进一步丰富智能电动车产品矩阵。

5.财务指标：业绩明显回暖，营收利润稳步提升

业务回暖放量，近年营收增长显著；2018-2020 年，公司营收受整合、疫情等因素出现震荡，2021 年起得益于汽车安全业务回暖+汽车电子业务放量迎来拐点，2021-2023 年公司营收分别为 457/498/557 亿元，CAGR=10.5%；2024Q1-Q3 公司营收 411.35 亿元，同比-0.42%（其中，汽车安全业务约284 亿元，汽车电子业务约 127 亿元）。 业绩拐点已至，盈利能力企稳回升；2021 年由于宏观环境下行与内部商誉减值影响业绩承压，2022 年起公司迅速扭亏为盈且净利润逐年递增，2023年公司归母净利润 10.83 亿元，同比+174.79%；2024Q1-Q3得益于公司降本增效及海外业务持续贡献业绩，公司归母净利润9.41 亿元，同比+20.90%。

盈利能力修复，毛利率、净利率回升；公司2024Q1-Q3销售毛利率为15.59%，销售净利率为 3.07%；随着欧洲、美洲地区业务改善，汽车安全业务毛利率持续提升；高毛利的汽车电子业务规模扩大，带动整体毛利率上升。 降本控费效果显著，期间费用率稳中有降；公司2024Q1-Q3期间费用率11.22%，为 2016 年来最低水平，降本控费效果显著；然而公司在降本增效同时仍保持研发力度，2018 年以来研发费用率维持在4%以上，2024Q1-Q3研发费用率为 4.31%。