均胜电子技术矩阵、护城河及全球化分析

公司通过围绕汽车电子与汽车安全，构建覆盖智能汽车全域的技术矩 阵。

在汽车安全业务方面，公司已构建覆盖主被动安全全场景的产品矩阵。公司汽车安 全业务涵盖安全气囊、安全带、智能方向盘及集成式安全系统等多条产品线。根据弗 若斯特沙利文数据，2023 年公司全球市场份额达 23.1%，稳居全球第二。此外，公司 已成为全球最大的方向盘、安全带和安全气囊供应商之一，市场份额分别为 35.4%、 22.8%和 19.1%。截至 2024 年 9 月 30 日，公司汽车安全产品和解决方案已广泛应用 于全球超 70 个汽车品牌的数百款车型。在安全业务智能化拓展方面，公司不仅实现 了安全系统间的集成，还与智能驾驶、智能座舱等产品进行了深度融合。其智能化产 品包括视觉与雷达系统、高级传感器、机电一体化产品、事故预防及保护系统、个人 安全保护系统和主动转向系统等。

均胜电子汽车电子业务聚焦人机交互、新能源管理、汽车智能解决方案三大核心赛 道，2024 年前三季度营收占比达 30.9%，成为第二增长极: 人机交互产品方面:公司人机交互产品涵盖中央和驾驶模式控制器、中控面板、多功 能方向盘开关及空调控制器。在开发周期上，人机交互产品的开发时间已从 2022 年 的 18 至 24 个月大幅缩短至 12 至 18 个月。在技术研发上，公司将继续投入人机交 互技术，紧跟行业趋势，助力整车厂客户打造更智能、更便捷的座舱解决方案； 新能源管理领域方面:公司新能源管理系统主要由电池管理系统与车载功率电子组 成。目前，公司已在该领域具备丰富的产品线和多元化的技术能力。同时，公司作为 全球最早实现 800V 高压平台产品量产的供应商之一，也是业内率先开展电池管理系统业务的供应商之一，拥有超十年经验。其产品已成功应用于全球首款搭载 800V 高 压快充平台的量产车型。目前，公司 800V 高压快充平台已进入定点快速收获期，其 中 2023 年期间相关产品新获定点全生命周期项目价值超过 130 亿元。此外，公司还 开发了全球首款高压升压器和直流电压转换器； 汽车智能解决方案方面:公司主要为全球知名整车厂提供智能座舱域控系统、智能网 联及智能驾驶解决方案。截至目前，公司以中央控制器与中控面板为核心，积极构建 多模态交互入口，凭借深厚的技术积累与卓越的市场拓展能力，已成功跻身全球座舱 域控领先供应商行列。截至 2023 年，公司已稳居中国第二大、全球第四大智能座舱 域控系统供应商，中央控制器累计销量突破 1000 万件。未来，公司计划持续加大相 关投入，开发更先进的智能座舱及智能驾驶解决方案，对域控制器核心技术进行升级， 并着手开发 CCU 等新一代融合域控制器，致力于打造融合智能驾驶、智能交互与多 场景体验的一站式解决方案。

公司坚持全球化研发布局，以“国际视野、全球研发”为导向，构建硬核创新力。公 司通过在欧、美、亚三大汽车产业核心区设立多家研发中心，形成覆盖全球的技术网 络，提升服务响应效率，保障供应链稳定，规避地缘政治风险。目前，公司已在全球 建成 19 个研发基地，至 2023 年研发投入连续五年超 30 亿元。 其中，欧洲研发集群实现技术反哺，主导开发座舱人机交互、5G 智能网联、800V 高 压系统等前沿技术，相关产品获国际车企批量订单。北美研发体系完成能级跃升，开 发的驾驶员监测系统已在凯迪拉克量产，被动安全技术斩获美国新兴车企大单。亚洲 研发网络增长迅猛，上海、宁波双核研发中心实现自动驾驶软硬件全流程开发，带动 国内新订单占比提升至 40%。2023 年全球订单 737 亿元中，本土达贡献 295 亿元。 面向未来，公司将深化“三洲联动”研发架构，强化智能座舱域控制器、新能源管理 系统、主动安全技术的跨区域协同创新。通过罗马尼亚、波兰等制造基地，形成“欧 洲研发+东欧智造”闭环；借助墨西哥蒙特雷研发中心，构建北美市场快速响应机制； 以宁波全球研发总部为枢纽，加速智能电动技术向全球输出。

公司依托“三洲六地”智能制造网络，构建全球柔性生产体系。公司在欧、美、亚三 大洲布局超 50 个生产基地，形成三大产业链集群，实现“区域研发+属地制造”协同: 欧洲制造集群形成闭环生态:其中，德国、匈牙利等 5 大工厂构建智能制造体系，构 建了业内领先的智能制造体系，能满足全球车企在欧洲地区的汽车智能化、新能源化 升级需求，尤其可赋能中国车企进军欧洲市场，现营业务覆盖智能座舱/网联、智能 驾驶、新能源管理和汽车安全系统。 美洲智造体系实现能级突破:目前，公司在墨西哥蒙特雷工业走廊布局了 3 座工厂， 其中赫莫索谷基地采用模块化产线，满足特斯拉和 Rivian 的生产需求。目前，美洲 整体区域收入增长较快，尤其是在墨西哥，均胜电子拥有多个智能工厂，同样具备平 台化设计和精益化生产等优势，产能“智造力”强劲，能够满足全球车企在美国乃至整个美洲市场的市场需求。 亚洲生产基地凸显链主优势:公司在中国宁波、上海、合肥及日本、印度、印度尼西 亚等亚洲地区打造了诸多智能工厂。基于公司在中国、日本等地重点打造的智能工厂 与研发机构，公司可快速满足中国自主品牌、造车新势力品牌，以及欧系、美系和日 韩系车企在亚洲地区的市场需求，这些智能工厂的运营管理能力和经验以及供应链 优势明显，区域整体收入增长较快，盈利能力表现突出。尤其是在中国市场的智能电 动化、产业链整合、车型多样化、研发制造等方面，公司已获得技术、市场和成本等 多重竞争优势。

公司已实现对香山股份控制，双方将协同推进新能源车产业链高质量发展。公司自 2023 年 7 月以来，通过协议转让、集中竞价、大宗交易方式已累计增持香山股份 31,787,000 股，占其总股本比例为 24.0673%，累计投资金额约 9.80 亿元人民币，为 香山股份第一大股东，并形成对于香山股份的控制权。此次收购的核心价值在于深度 整合双方在智能座舱部件与新能源充配电领域的协同优势: 从业务协同角度:标的公司香山股份汽车零部件业务发展迅猛，以智能座舱和新能源 充配电产品为主线，紧跟电动化、智能化发展趋势，产品竞争力日渐提升，单车价值 量稳步上涨，同时公司与香山股份在奔驰、奥迪等豪华车客户资源上高度重叠，合并 后实现智能座舱产品线单车价值量的显著提升。 从全球化布局角度:香山股份业务分布于全球多个国家，全球范围内拥有中国、德国、 北美三大研发中心，12 处生产基地，积累了全球化运营的丰富经验。因此双方能够 在全球化布局优化和国际业务管理效率提升方面实现优势互补，携手拓展国际市场。 从业绩增厚角度:香山股份的营业收入和盈利水平得以持续提升。2024 年前三季度香 山股份营业收入达 44.02 亿元，同比上升 6.08%；净利润达 1.92 亿元，在完成并表 以及随着股权结构的持续优化，公司在业绩端有望得到持续增厚。