上能电气海外及国内市场布局情况如何？

2024 年 9 月 27 日，公司宣布首个美国储能项目正式发货。

1.公司 PCS 国内份额领先，产品涵盖集中式、组串式、户用等多种类别

今年以来国内储能市场装机旺盛，预计四季度将进入装机并网高峰期，年初我们已经将全年国内储能新增 装机上调至 80GWh 以上，预计该目标完成无虞。我们预计明年国内新增装机 120GWh 以上，增速 40%以上。

根据公司公开交流，前三季度公司国内出货储能 PCS 接近 4GW，而第四季度在并网高峰背景下，出货有 望超过 Q1-Q3 之和，全年国内出货有望达到 7-8GW。 从过往业绩来看，根据 CNESA，公司储能 PCS产品始终处于国内第一梯队，2021-2023 年分别排名第一、 第一、第二。

产品方面，公司储能 PCS 产品全面覆盖户用混合 PCS、组串式 PCS 和集中式 PCS 三种场景。在 2024 北京国际储能展览会现场，公司发布新一代 1250kW 集中式储能 PCS。额定整流逆变效率均超过 98.5%，较上一代产品循环效率提升 0.4%。模块化设计理念，简化单机维护过程，实现了整机备机快速更换。 还具备优越的构网型能力，确保在电网波动时仍能稳定输出。 针对美国市场，公司在 2024 年美国 RE+新能源展会上发布新一代 400kW 组串式储能 PCS 的产品发布会， 该产品针对北美市场需求进行了深度优化，引领组串式变流升压一体机正式迈入 6.25MW 时代。

2. 进军美国大储市场已实现出货，第三方 PCS 供应商模式受到业主青睐

美国市场 PCS 已实现出货，看好美国明年抢装节奏下需求高增

2024 年 9 月 27 日，公司宣布首个美国储能项目正式发货。本次供货的 140.8MW 储能电站位于美国德克萨 斯州南部，项目共包含 44 台上能电气 3.2MW 组串式储能变流升压一体机，采用高度集成化设计、满载多重防 护功能，Q4 将陆续完成发货。该项目并网后将作为独立储能电站辅助电力系统稳定运行、调峰调频。 美国市场对产品售后、运维、全生命周期使用较为看重，在项目正式交付之前，9 月 13 日公司位于德克萨 斯州的北美服务中心已正式开业，为公司美国业务的持续发展做好了准备。

根据美国能源信息署（EIA）数据，今年 1-10 月份美国表前储能新增装机 7.39GW，功率规模同比增长 62%，考虑美国新增大储平均时长已增至 3h 以上，则容量规模至少为 22GWh 以上。根据美国清洁能源协会 （ACP），美国储能 pipeline 2024Q2 已增至 33.4GW，其中前期推进项目容量增长了 69%，在建项目容量增长 了 46%，ACP 认为该趋势能够维持 3-5 年。

今年美国商务部的“301”关税针对我国出口的所有电池及零件均将关税从 7.5%提升至 25%。其中电池零 件（非锂）以及锂离子电动车电池的税率调整从 8月开始，锂离子非电动汽车电池的税率从 2026年 1 月开始。 即动力电池的税率调整从 8月开始生效，而储能电池的税率调整则从 2026年 1月开始，主要是考虑到美国本土 缺乏磷酸铁锂电池产能，给予了一定的豁免期限。

根据 Wood Mackenzie 预测，今年美国新增储能装机 12.7GW/36.7GWh，其中表前大储 11GW/32.7GW h。 在 2026 年美国提高储能关税的预期下，预计美国明年储能有望出现抢装节奏，新增装机预计在 50GW h 以上， 增速超过 40%。公司今年预计将向美国交付 1GW 以上 PCS 产品，抢装背景下，预计明年公司向美国 P CS 出货 有望达到 2GW 以上。

美国市场日益重视“本土制造”，“第三方零部件供应商+本土集成商”模式不影响获得本土 制造补贴，受到业主青睐

根据 Wood Mackenzie 统计，2023 年北美储能系统集成商前三名分别为特斯拉、阳光电源、Fluence，三者 合计约占北美总份额的 65%-70%。

今年以来，特斯拉、Fluence 等美国本土集成商出货量增长迅速，除了因美国市场本身装机增速较高、需 求较好以外，还因美国业主、集成商对“美国制造”愈加重视所致。根据美国 IRA 政策，ITC 补贴基础水平为 30%，若满足“本土制造”要求，则可额外获得 10%的补贴。

美国市场头部储能集成商中，特斯拉供美国市场的 Megapack 主要从其美国本土的拉斯洛普储能超级工厂 中生产，其 PCS 主要为自行研制。阳光电源为交流侧全集成，其 PCS 为自行研制。而 Fluence 及其他集成商 PCS 多为外采，此前多采用 SMA、PE 等欧洲品牌。随着美国储能新增装机不断增长，欧洲品牌交付能力有限， 北美业主、集成商有转向采购中国品牌 PCS 的趋势。 由于 PCS 在整个储能系统中价值量占比不高（约 10%~15%），而 IRA“本土制造”条款要求的本土制造 比例并非很高，仅要求 2024 年及以前为 40%，2025/26/27 年为 45%/50%/55%（按成本计算）。因此集成商外 采 PCS 对其是否享受“本土制造”所提供的额外 10%ITC 补贴影响很小。预计 PCS 出口美国所受到的限制较 小。 美国属于高溢价市场，根据WoodMackenzie 数据，截至 2024年 Q2 美国网侧储能系统价格仍高达$1116/ kW， 即使考虑约 3.5h 的平均时长，折合单 Wh 价格也高达约$0.32/Wh，折合人民币价格超过 2 元/Wh。

根据产业链反馈，美国市场储能 PCS 售价高达人民币 0.4-0.5 元/W，高出国内一倍以上，即使考虑运维等 后期成本的增加，毛利率也在 40%以上，测算美国市场 PCS 单 W 盈利达到 0.07-0.1 元/W（国内约 0.03 元/W 左 右）。美国储能市场丰厚的单价和盈利有望助推公司业绩进一步增长。

3.中东储能市场火爆，巨头竞争激烈，PCS 有望成为最受益环节

中东储能市场火爆，光伏+储能成为中东能源转型的首选

中东市场今年以来大项目频频，4 月，比亚迪中标沙特电力公司 SEC 一期项目的 2GWh 储能订单。7 月 15 日，阳光电源与沙特Algihaz成功签约全球最大储能项目，容量高达 7.8GWh，该项目2024年下半年开始交付，2025 年全容量并网运行。再早期还有华为负责建设的红海新城 1.3GWh 微网光储项目等。 今年下半年，沙特电力公司（SEC）为沙特进行了总容量为 2.5GW/10GWh 的项目进行了招标。该项目将 分为 5 座储能电站，分布在不同的城市，每座站容量为 500MW/2GWh，主要发挥负荷时移、黑启动、调频、 电压稳定等作用。

近期，11 月 4 日沙特电力采购公司（SPPC）发出资质预审邀请函，计划建设装机容量为 2GW/8GW h 的电 池储能系统。项目将分为四个子项目，分布在沙特不同省份，规模均为 500MW/2000MWh。逐步将取代火电的 负荷调节任务。该项目作用主要为负荷时移、黑启动、调频、调压等功能。同时作为“2030 愿景”的重要组成 部分，是沙特加速能源结构调整、减少对化石燃料依赖的重要一步。 目前，中东地区多个GWh级别大型项目正在进行前期工作，除上述 SEC一期2GWh项目、Algihaz 7.8GW h 项目（又称 SEC二期项目外）已分别由比亚迪、阳光电源中标外，SEC三期 10GWh 项目、SPPC（沙特电力采 购公司）8GWh 项目、阿联酋 Masdar 20GWh 项目仍在定标过程中或其他前期工作中。

除沙特电力公司 SEC、沙特电力采购公司 SPPC 等政府性质的机构外。也有大量企业层面主导的储能项目， 以中东电力能源龙头 ACWA Power（沙特国际电力和水务公司）为例，早在 2019 年，公司即已提出 2030 年达 到 150GW 发电装机目标，其中 85%为可再生能源。2021-2024 年上半年 ACWA Power在中东地区完成投资 1343 亿沙特里亚尔，包括光伏 8.26GW、风电 0.24GW，以及绿氢 600 吨/天、海水淡化 2051m3 /天、联合循环燃气轮机（CCGT）发电站 3.6GW、整体煤气化联合循环（IGCC）发电站 100MW。

目前公司持有的能源、水务类资产达 90 个，这些项目全部建成投运后，总发电装机达到 65.6GW，储能系 统容量达到 6.52GWh，绿氢产能达到 22.3 万吨/年，海水淡化能力达到 8044m3/天。

近期，ACWA Power 还签约了多个储能项目，公司在中东、中亚以及国内均有投资项目，主要在沙特、阿 联酋、乌兹别克斯坦、阿塞拜疆等国家。作为“沙特 2030 愿景”的主要推动和实施方，中东光伏、储能空间 有望进一步打开。

除沙特的 ACWA Power 以外，阿联酋的阿布扎比未来能源公司（Masdar）主导的 5GW/20GWh 超大型储能 项目亦处于定标过程中，预计将为数据中心提供清洁电力。

乘国内龙头出海，公司有望占据中东第三方 PCS 市场先发优势

中东项目开发时，由项目业主对 EPC实施方进行招标，EPC 方再对设备供应商进行招标，对储能集成项目 亦如此，即由业主招标集成商，集成商再招标 PCS等零部件供应商。值得注意的是，中东业主方对设备招标有 很强主导权，首先产品必须进入业主方短名单，EPC 方只能在业主短名单中进行招标。此外业主也会对设备投 标方进行技术评标，聘请第三方咨询公司进行评估等，因此即使 EPC中标方为中国企业，对设备供应商的要求 将比国内项目更加严格，入围公司更少，格局更优，有望较国内市场获得一定溢价。

目前来看，中东储能市场集成商层面中国企业竞争力强大、动作频频。除传统的储能集成龙头阳光电源外， 有实力的储能电芯、光伏组件企业，如宁德时代、比亚迪、晶科能源、远景能源等中企竞相角逐中东储能市场。 除阳光电源具备光伏逆变器、储能 PCS 制造能力，且长期从事储能系统全集成外，电池企业如宁德时代、比亚 迪、远景能源等此前多以直流侧储能电池舱为主，而晶科能源等光伏组件企业则需外购储能电池、储能 P CS 等 关键零部件自行集成。集成侧面对巨头纷纷下场，格局可能出现一定变动，而公司坚守 PCS供应商身份，作为 全球第三方 PCS 龙头，有望获得中东市场较大份额。

4. 印度储能市场蓄势待发，公司已初步取得项目业绩

根据 Mercom India 数据，截至 2024年 3月，印度累计安装的电池储能系统容量总计 219.1MWh，其中 2024 年 Q1安装了 120MWh（40MW）。从配储结构来看，光伏配储占到总装机容量的 90.6%，光伏、风电目前已占 到印度发电装机的 28.9%，对电网稳定性产生了重大影响。 截至 2024年 3月，印度市场 1.6GWh（约 1GW）的独立储能，9.7GW 新能源配储，以及 78.1GW 抽水蓄能 项目处于不同的开发阶段。

根据印度中央电力局(CEA) 发布的 2031～2032 年国家电力计划，储能部署需求将增长到 74GW/411.4GW h， 其中 175.18GWh 来自抽水蓄能发电设施，236.22GWh 来自电池储能系统。

公司今年已取得印度市场 80MW 储能项目订单。印度市场规划较大，有望未来贡献较大增量。