美国生猪养殖规模化历程、生产模式及产业链盈利分析

养殖、屠宰规模化发展，产业盈利中枢逐步向食品终端下沉。

1.美国生猪养殖规模化历程：2000 年基本完成行业整体规模化，存栏500头以上的规模场产能占比达到 94%

1990 年以前美国生猪养殖规模化进程较为缓慢，1990 年以后开始加速，存栏500头以上的规模场产能占比快速提升，至 2000 年基本完成行业整体规模化，随后21 世纪进入规模化成熟期，头部存栏 5000 头以上的养殖场进一步整合，具体来看美国养殖规模化的历史进程： 1）规模化加速期（1990-1999 年）：该阶段规模养殖场迅速集中，主要系率先开启规模化进程的屠宰端推行对上游养殖的订单生产制，由此自下而上推动养殖规模化。根据美国农业部统计，存栏 500 头以上的规模场产能占比由1990年的41%增加至 1999 年的 84%，行业整体规模化基本完成。同时，伴随着规模化集中，养殖效率也大幅提升，带动养殖成本下降。

2）规模化成熟期（2000 年至今）：虽然行业整体规模化基本完成，2000年散养户产能占比仅接近 1%，但 2000 年-2006 年规模养殖场的产能结构依然在演变过程当中。尤其是头部存栏 5000 头以上的养殖场仍在快速扩张，该群体产能占比从2000 年的 66%增加至 2006 年的 80%以上，市占率再上新的台阶。此外，行业养殖效率也进一步提升，这主要得益于行业对养殖技术革新的重视程度持续加强，使得料肉比、劳动效率、PSY 等生产指标持续改善。2007 年存栏1000 头以上的养殖产能占比达 96%，行业已经较为集中，因此 2007 年以后美国的养殖规模化进程开始放缓，行业效率改善幅度也随之收敛。

2.生猪产业整合推手：屠宰自下游向上游推动养殖规模化，行业相对集中度决定产业整合方向

美国大规模屠宰加工企业通过推行“合同生产”模式，加速了向上游整合养殖端的进程。从美国生猪产业链一体化整合的经验来看，我们认为产业链整合的关键在于链条上各环节的相对集中度，以及各环节之间连接网络的复杂程度和流通效率。美国猪肉产品消费偏好冷鲜肉，同时猪肉流通渠道以大型商超为主，且餐饮连锁化程度较高，这二者共同决定了美国的“屠宰-零售”流通环节主要以“大Bto 大 B”的形式对接，由此美国屠宰环节的规模化进程也早于生猪养殖。20世纪80 年代末期，美国生猪屠宰基本完成了规模化进程，美国年屠宰量超100万头屠宰场的行业占比 1992 年达 88%。而屠宰端大规模场起量后，也对原材料供应的质量和稳定性提出更高要求，因此大规模屠宰加工企业通过推行“合同生产”模式，加速了向上游整合养殖端的进程。

在屠宰行业完成相对更高规模化的情况下，生产合同与销售合同的兴起进一步推进了上游养殖行业的规模化，以现货交易为主的生猪散养户大量退出，美国生猪现货自由贸易比例整体保持下降趋势，由 1999 年的35.8%，到2009 年降为8.1%。根据美国农业部的数据，2009 年美国生猪市场按销售方式划分，以猪肉现货、期货、或者其他协定为基准定价的合同销售模式占比分别达41.2%、7.9%、11.6%。

3.猪肉产业链盈利迁移：盈利中枢由养殖向屠宰加工等终端环节下沉

伴随美国猪肉产业链一体化推进，猪肉产业利润中枢由养殖端向食品终端转移。从美国猪肉零售价格（食品杂货店等终端销售价）、猪肉批发价（屠宰场出厂价）、生猪农场价（养殖场出厂价）对比来看，自 1980 年起合同销售比例开始提升后，猪肉批发产品与生猪农产品价格差距基本保持同频波动，但猪肉零售价格与批发价的差距开始拉大，猪肉产业链利润中枢向下游的屠宰深加工及猪肉零售端转移。

美国猪肉产业链末端终端零售环节相对养殖产成环节的增值比例在2007年达250%。据 USDA 数据统计及 CGCC 对美国猪肉产业价值链的分析，2007 年美国猪肉产业整体增加值约 517 亿美元，其中包括生猪生产增加值148 亿美元，屠宰加工及分销增加值 71 亿美元，终端零售及食品餐饮服务增加值298 亿美元，各子环节占产业链价值比分别达 29%、14%、57%。 具体来看，猪肉产业价值链的第一环节为生猪生产，其中包含养殖投入（包括饲料、育种、兽医服务）、以及养殖运营（分娩-保育养猪场、保育-育肥养猪场、分娩-育肥一体化养猪场在全美国生猪市场的占比分别为5%、77%、18%），该环节实现了在养殖场将饲料、动保、种猪等生产投入品转变为可销售商品猪的过程。猪肉产业价值链第二环节为屠宰加工及分销，囊括了屠宰及预加工、深加工、批发分销等部分，由屠宰场加工后再分销给下游零售商和食品供应公司。

猪肉产业价值链第三环节为终端零售及餐饮等，从消费渠道占比来看，家庭消费在美国猪肉市场占主导，消费者主要是在超市零售渠道进行猪肉购买，因此超市占美国猪肉消费渠道比例最高，达到 78%，其次，餐饮占美国猪肉消费渠道比例为17%，食品生产商及企业、学校、医院等食堂占美国猪肉消费渠道比例为5%。美国猪肉产业链中养殖-屠宰-销售纵向环节一体化整合的推进，使得美国诞生了不少猪肉产业链一体化的巨头企业。比如美国龙头猪企Smithfield 业务范围即覆盖猪肉全产业链的三个环节，包括生猪生产中的育种、饲料生产、养殖运营，屠宰加工及分销，以及餐饮食品服务等。泰森食品也覆盖了猪肉全产业链的前两个环节，包含了饲料生产、养殖运营、屠宰加工及分销等业务。因此对于生猪屠宰食品一体化企业而言，上游饲料、养殖在全产业链的定位更加倾向于产业配套，旨在为下游环节提供稳定的原料供应，而通过下游屠宰深加工及零售开发出更多的高附加值产品，才是实现猪肉产业链利润增值的核心环节。