兆威机电发展历程、股权结构及业绩表现如何？

国内微型传动头部企业。

1. 微型传动行业老兵，公司兼具技术实力和战略定力

深耕微型传动系统多年，公司产品覆盖多个新兴下游行业。深圳市兆威机 电股份有限公司是一家专业从事微型传动系统、微型驱动系统的研发、生产 与销售的高新技术上市公司。自 2001 年成立以来，公司始终坚持深耕于微 型传动系统产品。公司早期主营业务是为日本松下、尼康等公司提供精密齿 轮和马达零部件，后凭借强大零部件供应实力进入博世等汽车行业供应商 队伍，从此正式进军汽车行业。公司在 2013 年制定了汽车电子、智慧医疗、 智能家居、消费电子、工业装备五大行业市场布局，实现业务横向发展。2020 年 12 月，公司在深交所上市，随后产业链向下游延伸，不断拓展人形机器 人、汽车电子、VR/AR 等新兴赛道。目前，兆威机电在立足于深圳兆威总 部同时，战略布局苏州、东莞两大“智造”基地，并先后建立上海、德国等 分公司或子公司，实现全球化布局，客户覆盖欧洲、美国、日本等发达地区， 产品销往印度、墨西哥等全球各地。

公司产品矩阵丰富，下游覆盖领域广泛。微型传动系统被用来将动力装置 提供的动力进行转换并传递给执行机构，发挥着传递动力、控制、变速、换 向等重要作用。公司主要产品为微型传动系统、微型驱动系统，具备高精度、 小体积、低噪音等特性，能够适应下游行业的应用需求，可应用于汽车电子、 医疗和个人护理、工业自动化、智能消费、通信行业、机器人等多个领域。

2.公司股权结构较为集中，股权激励彰显公司发展信心

股权结构相对集中，管理层具备多年行业经验。公司创始人、最大股东、董 事长李海周直接持股占比 18.18%，并与妻子谢燕玲共同通过深圳前海兆威 金融控股有限公司、共青城清墨创业投资合伙企业间接持有公司 35.44%和 10.26%股份，整体看，公司股权结构较为集中，管理层结构也较为稳定，集 中稳定的股权结构能够保证管理层的决策的稳健高效。从高管履历看，公司 管理层具备多年行业经验，创始人进入马达配件供应行业已有 30 余年，对 于微型驱动领域技术及产业有着深刻理解，此外，公司其他高级管理人员也 有多年行业经验。

发布股权激励，公司中期业绩目标明确彰显发展信心。2024 年 8 月，公司 推出股票期权与限制性股票激励计划，拟向包括公司董事、高级管理人员等 共计123人定向发行公司A股普通股股票126.27万股。业绩考核指标方面， 公司分年度对公司业绩考核设定目标值与触发值，其中，第一、二个行权期 （2024 年、2025 年）的收入目标值分别为 13.5/15.6 亿元；触发值分别为 13 亿元/14.8 亿元。长期看，股权激励对于公司核心管理层的稳定、公司未来 的发展方向和目标都有积极意义。

3. 前瞻布局汽车电子行业，业绩逐步进入释放期

业绩近年来保持稳步增长，公司 2024 年收入和利润有望迎来加速释放。 2020 年上市以来至 2022 年，公司营业收入基本稳定在 12 亿元上下，2021- 2022 年收入较 2020 年小幅下滑主要是公司收入结构变化所致，2023 年公 司为 12.06 亿元，同比增长 4.64%，较 2020 年的收入水平亦有所增长，利 润端看，2020-2023 年归母净利润的变化情况基本和收入情况保持同步。 2024 年前三季度，公司实现收入及净利润 10.57 亿元和 1.59 亿元公司，同 比增速均达到约 30%，主要是公司在汽车电子行业耕耘多年后，产品收入 逐步放量所致，预计 2024 年全年公司收入和利润增长有望加速释放。

微型传动系统是核心产品，汽车电子行业是公司主要收入来源。产品端看，公司主要产品为微型传动系统，产品收入占比占公司总收入的 60-70%左右。 分行业看，公司下游行业的收入结构近年来发生了较大变化，对公司整体的 收入规模和未来发展起到了积极作用。2021 年受全球芯片紧缺、国际原材 料价格上涨等因素影响，公司通讯业务领域营收同比减少 43.58%，收入占 比下降至 25.66%，但同时，公司加速产品结构调整和下游其他行业的扩展 以对抗宏观经济环境带来的不利影响，2021 年非通讯业务领域营收同比增 长 25.25%，其中汽车电子领域同比增长 20.04%，智能家居与机器人领域同 比增长 36.52%。2022 年开始，公司在汽车电子领域的产品布局逐步进入收 获期，2022 年汽车电子行业收入占比 41.17%，到 2023 年，其收入占比已 超过 50%，较上年同比增长超 30%。

利润率整体保持平稳，精密注塑件毛利率超过 35%。随着公司产品结构的 调整和战略重心的转移，公司 2021 年开始毛利率和净利率均有所下滑。 2022-2023 年，公司毛利率整体稳定在 31%左右，净利率稳定在 15%左右。 2024 年开始随着汽车电子行业产品放量，公司整体毛利率有所回暖。分产 品看，精密注塑件毛利率最高，2023 年达到 38%。

期间费用率维持稳定，研发费用率保持较高水平。公司坚定不移地推进企 业变革创新，在战略与营销、公司治理与人力资源、集成供应链管理等方面 实施变革落地，。公司重视打造成熟的经营管理团队运作机制，不断提升经 营管理效率。费用率看，公司近年来期间费用率整体保持平稳，表明公司在 经营管理上的较高水准。研发上，公司在现有产品的生产工艺和技术基础上 不断进行技术改进，充分利用内部与外部资源对现有的生产工艺和生产设 备进行改造升级，优化信息化、自动化生产制造能力，巩固公司在微型驱动、微型传动行业的优势地位，并在研发投入上一以贯之，持续保持高水平，近 年来研发费用率基本稳定在 10%左右，高研发投入也为公司的产品带来了 较高的技术壁垒和更多的行业机会。

在手订单饱满，存货和合同负债金额屡创新高。2020 至 2023 年公司存货和 合同负债保持稳定增长，其中合同负债从 2020 年的 0.12 亿元，增长到 2023 年的 0.21 亿元。2024 年前三季度看，公司存货与合同负债已远超 2023 年 整年，创出近年来新高，分别达到 1.99 亿和 0.25 亿元，高速增长的存货和 合同负债也表明公司在手订单饱满，下游需求持续向好，长期看，公司业绩 有望持续释放。